【安信建筑】行业快报:PPP-ABS再迎政策红利,三类公司有望充分受益


来自:勇往直前     发表于:2017-06-20 09:17:45     浏览:403次

三部委联合发文,PPP-ABS再迎政策红利:2017619日财政部联合央行和证监会发布《关于规范开展政府与社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》(财金 201755】号,以下简称“《通知》”),分类稳妥地推动PPP项目资产证券化(以下简称“PPP-ABS”),严格筛选开展PPP-ABS,完善PPP-ABS工作程序,着力加强PPP-ABS监督管理。PPP-ABS获得了财政部、央行、证监会的力挺,有望打通资产证券化的银行间(ABN)和证券交易所市场(ABS),PPP-ABS再迎政策红利。

PPP-ABS 发行主体扩大,积极探索在建项目的 ABS:《通知》明确项目公司、项目公司股东、项目公司债权人及其他相关主体可以开展ABS,进行融资安排、盘活存量资产和多渠道筹集资金,支持PPP项目建设实施。《通知》明确项目公司PPP-ABS的基础资产分为使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型,统筹融资需求、项目收 益、发行规模和期限等因素,着力降低ABS综合融资成本。同时,《通 知》要求积极探索项目公司在项目建设期依托PPP合同约定的未来收 益权,发行ABS产品,进一步拓宽项目融资渠道。

优先支持优质PPP项目,重点支持符合国家战略的PPP-ABS:《通知》明确优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服 务需求稳定、现金流可预测性较强的行业开展 ABS;优先支持政府偿付能力较好、信用水平较高,并严格履行PPP项目财政管理要求的地区开展ABS。重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展ABS。省级财政部门可 会同行业主管部门择优推荐ABS项目,按照有关监管规定和《通知》要求,出具推荐意见并抄报财政部,财政部PPP示范项目和符合国家战略部署的PPP项目有望成为ABS的主要受益者。


投资建议:PPP-ABS 再迎政策红利,三类公司有望充分受益:PPP三 大投资逻辑:政策牛+模式牛+业绩牛,三部委再次发文推动PPP-ABS使得“三牛”逻辑日益强化,政策牛依然存在,模式牛再进一步,业 绩牛有望延续。我们认为在ABSPPP带入2.0时代,企业不再单纯比拼“订单和业绩”,而是综合资源的整合能力,是全生命周期下的整 体竞争实力,需要打通产业市场和金融市场。我们认为三类公司可能成为PPP2.0阶段的主要受益者:(1)省属地方国企,这类公司取得省内优质PPP项目能力强,甚至取得财政部PPP示范项目,成为ABS的主要受益者,重点推荐安徽水利和云投生态;(2)国企涉足少的细分领域,比如园林行业,行业龙头能够成为 2.0 阶段整合者,“园林+”公 司能够通过差异化追赶行业龙头,重点推荐东方园林、铁汉生态、蒙 草生态等行业龙头,岭南园林、文科园林、大千生态等“园林+”公司。(3)专业性的PPP公司,比如设计类公司,依托自己专业性能力掌握项目源,有可能成长为全生命周期模式下专业性强的PPP公司,重点推荐中设集团和中衡设计。


风险提示:应收账款高企、现金流恶化、PPP项目落地进度缓慢、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。


 

 

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