2019年1月28日，中信信托有限责任公司作为管理人的“中信信托-唐山世园会PPP项目资产支持专项计划”在上交所获批！拟发行额度为6.08亿元，底层资产涉及唐山世园会PPP项目。本次专项计划的成功获批，将有助于社会资本打通PPP项目的退出渠道，信托公司则能够实现募、投、管、退全流程一站式的综合金融服务，可以为PPP业务提供更强有力的金融支持，为PPP业务的长期稳定资金来源开辟新的通道。
图表1. 项目基本情况
资料来源：上交所网站
一、PPP资产证券化市场概况
近年来，在一系列顶层设计的引导下，我国PPP政策框架逐渐形成，PPP项目落地速度显著加快。随着国内部分PPP项目进入建设后期或逐渐进入运营阶段，一些资产规模大的PPP项目已经具备通过资产证券化模式融资的条件。我国基础设施和公共事业长期以政府为主导，财税体制改革及中央财政对地方政府融资平台的规范，极大地压缩了地方政府的融资能力，限制了地方对于公共服务领域、环境保护项目的投资。中央大力推广PPP模式，是希望引入社会资本参与地方基础设施建设和公共服务领域，目的并非是单纯的融资功能，核心更在于提高公共服务领域的供给及运营效率，最终提高财政资源的利用效率。
为进一步盘活资产，鼓励社会资本参与PPP项目，国务院有关部门于2016年底启动PPP资产证券化。启动一年多，PPP资产证券化受到多方重视，相关政策陆续出台，监管法规不断完善。2017年2月3日，新疆昆仑新水源科技股份有限公司作为原始权益人的“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行。这是国内市场首单落地的PPP资产证券化项目。
截至2019年2月19日，全市场共发行13单PPP资产证券化产品，发行规模为119.22亿元，底层基础资产类别涉及到学校学费收入、停车场收费权和政府可行性缺口补助、供热收费收益权、污水处理收费收益权、隧道专营权合同收益、环城大道经营权收入等。
二、中信信托与PPP资产证券化
中信信托是业内最早参与PPP业务的信托公司，我们是从2015年初就落地了业内第一单PPP项目。四年来，累计参与中标的项目总投资超过1000亿元，项目类型覆盖文化旅游、体育场馆、教育服务、棚户区改造等民生领域，参与的方式包括资本金投资，项目贷款融资，发起设立基金，发行ABS。
目前，中信信托正在积极探索将PPP项目投资基金化，引入高净值客户将信托资金、保险、养老金等长期限的投资者参与到项目。交易端，信托公司可以通过发行集合资金计划或者是契约型基金，以股权和债权，或者是股债联动为PPP项目提供支持。一方面，信托公司能够直接以社会资本股东的方式介入PPP的投资，另一方面，信托公司作为持牌金融机构，还能为PPP项目提供贷款融资。这是因为信托制度的优势。
中信信托刘小军表示，资产证券化会大力推进PPP业务的发展。PPP项目投资周期动辄十几年甚至二、三十年，目前投资退出的渠道和再融资受限，一直是困扰，不单单是困扰应该说是阻碍社会资本进入PPP领域。随着PPP项目纷纷投入建设运营，PPP项目资产证券化将成为未来市场的刚性需求。对于盘活存量、优化金融资源具有重要的意义。
目前，中信信托先后取得银行间市场、非金融企业债券承销商的资格等，在证券化业务面具有全牌照。有了证券化工具，社会资本就打通了PPP项目的退出渠道，信托公司则能够实现募、投、管、退全流程一站式的综合金融服务。可以为PPP业务提供更强有力的金融支持。目前在证监会、上交所、中国证券基金还有唐山市政府的支持下，我们正全力推进唐山世园会PPP项目，资产支持相关计划在上交所挂牌交易，希望在各方的支持下，为PPP业务的长期稳定资金来源开辟新的通道，如果能成功，我觉得它是具有标志性的意义的。
三、唐山世园会PPP项目概况
2016年唐山世界园艺博览会（简称园博会）正在火热举办中，已接待游客132万人次。这是继1999年昆明、2006年沈阳、2011年西安、2014年青岛之后，在中国内地举办的第五次世界园艺博览会。园博会是由国际花卉行业组织——国际园艺生产者协会（AIPH）批准举办的最高级别的专业性国际博览会。2008年12月，唐山市人民政府递交了关于举办2016年世界园艺博览会的请示；2010年10月6日，在韩国顺天市举行的国际园艺生产者协会第62届年会上，河北省唐山市获得了该次展会的承办权。
2016年园博会核心区选址城区南部已建成的南湖中央生态公园，临近城市中心，规划总面积为540.2公顷，其中水域面积143.35公顷，陆地面积396.85公顷。本次园博会基础设施及配套项目估算总投资额约33.63亿元，建设期限两年，作为展示河北形象与公共服务兼具的重要工程，为了在短时间内高效率、高质量地完成融资建设。在河北省财政厅的推动下，唐山市政府决定采用PPP模式来建设。
经过工作组反复研究，最终决定由唐山市政府授权唐山市南湖生态城管委会作为政府主体面向社会投资者实施政府采购，通过竞争性磋商后，选定中信信托有限责任公司作为社会资本方，出资6.08亿元入股改组项目运营公司——唐山世园投资发展有限公司（以下简称“项目公司”）。该项目预计总投资33.63亿元，其中代表政府的南湖投资公司、世园管理公司投入项目公司的注册资本为4.05亿元，中信信托通过信托计划出资6.08亿元注资项目公司，占项目公司股权的比重为60%。剩余资金投入通过银行贷款来解决。
该项目采用并联审批制度，在完成社会资本采购后，国家开发银行同意对项目公司综合授信23亿元。23亿元贷款资金由其在15年贷款期限内负责偿还。中信信托作为委托人面向合格投资者募集资金6.08亿成立中信·唐山世园会PPP项目投资集合资金信托计划。
按照PPP合同约定，本项目采用BOT模式实施，项目公司持有唐山2016世园会资产及特许经营权，对项目融资、建设、运营、维护、管理全程负责，未来还将进一步引进外部机构资金，唐山市政府在项目建设运行过程中给予相关支持政策及财政补贴。
项目特许经营期为15年，项目建设期从2015年5月至2016年4月，会展期为6个月，即2016年4-10月。主要围绕服务世园会，配套实施一批旅游、休闲、观光项目。世园会结束后，项目单位利用所有场馆和会址设施，启动国家5A级旅游景区创建工作，带动唐山的旅游、演艺、会展等新兴业态聚集发展。
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