【润扬观点】PPP项目中各子项目分别进入运营期的回报测算浅析

周钊鹏 河北润扬项目管理有限公司 项目经理

笔者自从2018年进入PPP以来，愈发感觉到越来越多PPP项目不是以单体项目出现，而是一个PPP项目中包含若干子项目进行实施，如某县若干污水厂打包、城镇综合开发项目等。笔者在面临各子项目分别进入运营期时，是按照各子项目的回报单独测算，还是项目整体进入运营期后的回报统一测算的问题。

一、回报测算方式分析

笔者根据自己经验浅析PPP项目中各子项目分别进入运营期的回报测算。笔者认为项目的回报测算方式有以下几种形式（笔者以可用性服务费和运维绩效服务费方式举例，暂不考虑使用者付费，假定项目绩效考核全部合格）：

方式一：项目整体没有进入运营期，只是各子项目相继建设完成，可分别进入运营期。在项目整体没有进入运营期之前，已分别进入运营期的各子项目可在达到绩效考核目标的情况下先行获得政府方的运维绩效服务费，但不获得可用性服务费，整体项目进入运营期后统一核算可用性服务费及运维绩效服务费，合作期满，项目整体无偿移交给政府方。

特点：计算方式简单，便于理解。但需考虑社会资本方的意见，因涉及到整体进入运营期后才开始结算可用性服务费，本方式社会资本方的投资回报风险较大。

举例：某项目总投资为30000万元，分为三个子项目（A、B、C），子项目A总投资为10000万元，建设期一年；子项目B总投资10000万元，建设期两年；子项目C总投资10000万元，建设期三年。投资回报率为10%。合作期限为13年，其中建设期为3年，运营期为10年。各子项目每年运维绩效服务费为500万元（包含运营成本及合理利润）。

政府年度补贴额度如下表（单位：万元）：

方式二：各子项目分别进入运营期，各子项目单独进行工程竣工验收，单独计算可用性服务费和运维绩效服务费，运营期满后，各子项目单独无偿移交给政府方。

特点：各子项目单独考核和核算，方式简单，便于理解，但笔者认为计算过程相对复杂；本方式社会资本的投资回报风险较小，但政府方和社会资本方后期的结算工作量较大。建议在进行初步设计时候，各子项目单独设计，单独列概算，但毕竟是一个整体PPP项目，在前期规划时，需整体做好规划。

举例同上，政府年度补贴额度见下表。

政府年度补贴额度如下表（单位：万元）：

方式三：各子项目分别进入运营期，在项目整体进入运营期之前，各子项目单独核算可用性服务费和运维绩效服务费；在整体进入运营期后，统一核算可用性服务费和运维绩效服务费。合作期满，项目整体无偿移交给政府方。

特点：各子项目进入运营期后，分别计算子项目的可用性服务费（根据绩效考核结果），项目整体进入运营期后，按照审计后的总投资扣除已支付可用性服务费中投资本金部分及约定的运营期限进行重新核算（整体项目运营期保持不变）。

举例同上。

经计算，子项目A的年度可用性服务费为1467.63万元。子项目A已支付可用性服务费为2935.26万元，其中投资本金为982.03万元，投资回报为1953.24万元。子项目B的年度可用性服务费为1539.63万元。子项目B已支付可用性服务费为1539.63万元，其中投资本金为539.63万元，投资回报为1000.00万元。

本项目整体进入运营期时的可用性服务费计算基数为：30000-982.03-539.63=28478.34万元。

根据项目整体运营期为10年，投资回报率为10%，重新核算可用性服务费。

政府年度补贴额度如下表（单位：万元）：

二、各方式数据对比分析

1、三种方式政府运营补贴额合计对比图如下：

2、三种方式政府年度运营补贴额对比图如下：

三、各方式选择分析

方式一：整体项目进入运营期之前，已运营子项目只计算运维绩效服务费，整体项目进入运营期后统一核算可用性服务费和运维绩效服务费。本方式政府前两年运营补贴少，后期运营补贴平滑，全生命周期内政府运营补贴总额居中，三种方式中排在第二位；本方式计算简单，社会资本存在投资回报风险。

方式二：各子项目单独进行竣工验收，单独进入运营期，单独核算可用性服务费和运维绩效服务费。本方式要求前期做初步设计、概算及施工图设计、预算时按各子项目单独进行相应工作，做好PPP项目整体规划；在移交期时，各子项目单独移交，先移交的子项目需要政府方重新选定公司进行子项目运营管理。若子项目众多的话，移交次数偏多，移交考核需要政府方和社会资本方提前做好充足准备，做好打好持久战的准备。本方式全生命周期内政府运营补贴总额最低（未计算各子项目移交之后与整体项目移交期间的运维绩效服务费），三种方式中排在第一位。

方式三：各子项目按照整体运营期不变，项目统一移交。按照相应的运营期限单独计算可用性服务费和运维绩效服务费，整体项目进入运营期后，按照经审计的总投资扣除已支付可用性服务费中的投资本金后按照约定的运营期限重新核算整体项目可用性服务费，运维绩效服务费整体核算。本方式全生命周期内政府运营补贴总额最高，三种方式中排在第三位，但本方式合作期内项目运营全由项目公司负责，风险相对较小，成本相对节约。

综上所述，PPP项目中涉及各子项目分别进入运营期时，PPP项目的回报测算方式多种多样，咨询公司需要结合当地财承情况，政府方的意见，潜在社会资本方的意见合理确定回报测算方式。没有哪种方式最好，只有哪种方式最适合。望此篇能给政府方、社会资本方等利益相关者一些参考。

笔者从业PPP资历较浅，在做过的项目中总结一些自己的浅见，以期抛砖引玉，如有不妥之处，还望批评指正。