声明：本专题系列文章由“光环咨询高级研究员 杨晓怿”原创，未经授权不得转载或用于任何商业用途，亦不作为二级市场的投资依据。
本专题旨在盘点PPP行业上市公司的近况，亦作为基建行业的一个展望。由于上市公司与PPP项目的信息相对比较公开，我们可以通过这些企业参与PPP项目不同的具体操作模式、不同行业来探讨PPP的动态；也可以通过这些公司近年的发展与事件来分析基建的状况，对未来行业的趋势、应用模式，以及专项债的影响作一些展望。
文：光环咨询高级研究员 杨晓怿
一、公司概况
1、股票简称：永清环保
2、股票代码：300187
3、上市交易所：深交所
4、成立日期：2004-01-19
5、所在省份：湖南省
6、2018年年报概况：
（1）营业收入：9.51亿元
（2）总资产：33.31亿元
（3）净利润：-1.67亿元
二、主营业务概况
永清环保主要以土壤修复、固废处置（含危废）为核心业务，同时以环境咨询业务、大气污染治理、新能源业务为辅助，旨在构建综合性环保产业平台。
1、土壤修复板块
土壤修复是永清环保的核心业务，也是最具备竞争优势的领域。目前，永清环保的土壤修复板块涵盖了有机物污染治理、无机物污染治理、场地污染治理、矿区污染治理及农田污染治理全业务领域，在行业内有较强的竞争能力。2018年5月，永清环保联合中标《雄安新区唐河污水库污染治理与生态修复一期工程》，项目金额达1.66亿元，也证明永清环保在土壤修复领域的龙头地位。
自2016年国务院颁布《土壤污染防治行动计划》(“土十条”)以来，土壤修复行业发展不断提速，2018年8月31日《土壤污染防治法》出台，建立了土壤污染责任人制度，理顺了修复责任机制和资金来源，虽然目前土壤修复市场尚在起步期，但明确的前景与广阔的市场是显而易见的。
2、固废处置（含危废）板块
在固废板块，永清环保着力于打造全产业链，建立了从垃圾清运、渗滤液处理、垃圾焚烧发电、尾气处理，最后到焚烧飞灰处理的全流程运营管理体系。目前，永清环保已拥有五个垃圾清运项目、三座垃圾焚烧发电厂，运营态势良好。2018年，永清环保在云南、甘肃两地收购省级危废处置项目, 成功进入危废处置行业，固废行业的全产业链正在逐渐完善之中，但主要问题是，在这一板块中，永清环保所有的项目都集中在湖南省内，是否能够成功走出湖南，则是未来的关键
3、其他业务板块
永清环保的环境咨询业务是具有较强竞争力的，是全国同时拥有环评甲级、工程设计甲级和工程咨询甲级“三甲”资质的少数单位之一，即使行业周期下行，仍然维持了较稳定的发展。我国的环境、环保咨询处在起步阶段，但随着行业的发展与环保战略的推进，专业技术服务日趋重要，这一轻资产板块拥有非常好的市场潜力。
在新能源领域，永清环保投建了一些分布式光伏项目，享受分布式光伏的行业红利，但随着新能源补贴的全面收紧，是否能够持续发力，尚有疑问；在大气污染治理业务领域，永清环保具有良好的积累，曾被环保部委任编写钢铁脱硫标准，能够为高污染、高能耗工业企业量身定制烟气排放综合解决方案，但脱硫脱硝行业经过数年的发展已日趋稳定，且受火电行业影响较大，已不作为公司发力的主要方向。
4、永清水务
永清水务虽然并不在永清环保的上市体系内，但是永清环保大股东的控股公司之一，实际控制人是一致的。永清水务主要参与水污染防治项目，具有较丰富的行业经验与多个成熟项目，可以与上市公司一同作为联合体参与多领域协同的环保项目，对完善永清环保的全产业链有一定的帮助。
三、主要参与的PPP项目及情况
1、主要项目
（1）2017年10月，与福建龙马环卫装备股份有限公司组成联合体，成功中标贵州省六盘水市六枝特区城乡生活垃圾收运和处理PPP项目，投资金额约3.75亿元。
（2）2017年12月，湖南永清水务有限公司中标湖南常德高新技术产业开发区污水处理厂及配套建设工程PPP项目,金额约1.61亿元。
（3）2018年1月，作为联合体牵头人，与湖南永清水务有限公司、湖南业达建设有限公司组成联合体，中标“嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目 ”,项目拟定总投资约为18.69亿元。
（4）2018年2月，作为联合体牵头人与湖南永清水务有限公司、湖南子宏生态科技股份有限公司组成的联合体，中标“津市集镇污水处理和垃圾分类体系建设及毛里湖生态治理PPP项目”，总投资约为3.5亿元。
考虑永清水务在内，永清环保主要参与的PPP项目为四个，总投资为27.55亿元，此外永清环保还有多个固废领域的BOT项目，虽然以“特许经营模式”实施，但其本质上与PPP项目是类似的。
2、参与概况
总体来看，永清环保参与PPP项目的模式以比较成熟的建设-运营-移交（BOT）为主，并且主要聚焦主营业务领域，大部分项目的资金来源明确，项目实施有一定的保障。但是，永清环保的核心业务领域——土壤污染治理与PPP模式的匹配度不高，不具备长期运维的特性，因此在PPP概念火热之时，并未有项目落地，是公司的遗憾。
3、项目进展
2018年永清环保卷入多次重大事件，不仅业绩出现了下滑，对已经签约、亟待融资的项目也有一定的影响，因此，永清环保目前已经退出了多个PPP项目。其中六盘水市六枝特区城乡生活垃圾收运和处理PPP项目的权益，已悉数转让给联合体成员龙马环卫；另一方面，在与政府、联合体成员协商后，退出了津市集镇污水处理和垃圾分类体系建设及毛里湖生态治理PPP项目。
至于规模最大的嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目，则由嘉禾县政府重新采购社会资本，由另一家上市公司——广东联泰环保股份有限公司联合体重新接手。
四、近期动态
1、风波过去
2018年的永清环保，可谓是命运多舛，不仅业绩出现大幅下滑，因卷入反腐风波，使得项目融资、项目推进都受到了重大影响，因此退出PPP项目也完全不令人奇怪。但是，最困难的时候已经过去，虽然公司高管层面有了一定的调整，但公司实控人并未更改，因行贿罪入狱的大股东刘正军已经刑满释放，环保行业也正在回暖，永清环保的核心业务领域仍然是具有竞争力的，是否能够走出过去的阴影，就要看当下公司如何发展。
2、专项债的影响
永清环保最具备核心竞争力的土壤治理业务迎来了春天，因为专项债的推行，能够解决过去土壤修复项目中的最大问题——项目资金来源。早在2014年，湖南省就试点发行了《湘江流域重金属污染治理专项债券》，为水土污染治理解决资金来源，这也就意味着其他地区也完全可以发行类似的债券。
在政策与资金的驱动下，永清环保在未来的市场仍有一定的竞争力，只是能否摆脱过去的影响，以及走出湖南、面向全国，则是对永清环保的巨大考验。
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