又一单PPP+ABS获受理,华夏幸福的“现金奶牛”融资之术!


来自:读懂ABS     发表于:2019-10-16 14:46:54     浏览:370次

在漫长的PPP项目当中,华夏幸福似乎掌握住了一头“现金奶牛”。

观点地产网 曾有业内人士调侃道,王文学一定收藏了一本“花式融资百科全书”,否则,他如何做到在五年之内尝遍二十余种融资方式。

公司债券、中期票据、超短期融资......在境内发债环境持续收紧、融资调控不断趋严的当下,华夏幸福又找到了新的融资工具。

10月14日,据上海证券交易所消息,华夏幸福的全资子公司湖州鼎鸿园区建设发展有限公司拟设立资产支持专项计划发行资产支持证券进行融资,目前,该专项计划状态更新为“已受理”。

资料显示,专项计划的名称为“中金-华夏幸福德清县雷甸产业新城PPP项目资产支持专项计划”,发行规模拟为20亿元。

一直以来,华夏幸福的产城业务因项目体量大、前期投入多、回款速度慢等受到投资者的质疑,现如今,该公司将PPP项目与ABS融资相结合,无疑对盘活PPP项目、加快资金回笼、吸引更多社会资本参与项目建设具有重要的作用。

但更重要的是,在漫长的PPP项目当中,华夏幸福似乎掌握住了一头“现金奶牛”。


此前,华夏幸福表示,公司间接全资子公司九通基业投资有限公司或其下属产业新城运营公司,拟以其开发的产业新城项目的收益权等符合资产证券化监管要求的资产产生的现金流作为支撑,通过合格证券公司或基金子公司设立资产支持专项计划,发行资产支持证券进行融资,发行规模不超过人民币25亿元,发行期限不超过10年。

据观点地产新媒体获悉,此次设立的中金-华夏幸福德清县雷甸产业新城PPP项目资产支持专项计划的发行人为湖州鼎鸿园区建设发展有限公司,正是九通投资下属的产业新城运营公司,而前者运营的项目为华夏幸福2017年7月正式签约的浙江省德清县雷甸产业新城项目。

值得一提的是,该专项计划的发行金额拟为20亿元,但具体的底层资产并未披露,发行利率同样未披露。

熟悉华夏幸福的相关人士表示,现在(专项计划)只是交易所受理了,日后还会有发行环节,底层资产及发行利率日后会公告披露,现在暂不方便透露。

实际上,透过PPP项目进行资产证券化,其底层资产可以是在建项目未来法人现金流或贷款、债权以及在运营阶段可以产生稳定现金流的项目,如污水处理、高速公路、桥梁、供水、供热、供气产生的收费收益等等。

但根据要求,进行资产证券化的PPP项目需要建成并正常运营2年以上,同时要建立合理的投资回报机制,并已产生持续、稳定的现金流。

“底层资产的现金流和还款能力是非常重要的,这种融资模式,首先要计算底层资产能不能产生足够的现金流支付利息和principal(本金)。”国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲强调。

但有财经分析人士也表示:“现在的审核比较严格,能发出来的PPP项目ABS都是达到了要求的。”

在他看来,德清县雷甸产业新城项目自签约以来已有两年时间,尽管项目还有6年、8年甚至10年的发展时间,但园区内还是有大量的经营产生持续现金流可支持这一资产证券计划。

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