PPP回暖稳投资的预期并未改变

近日，全国PPP综合信息平台项目管理库对外发布了2019年三季度报，数据显示，今年PPP项目的投资总额相比去年明显回暖，尤其是在绿色环保和民生项目上的投资项目显著增加。

据悉，今年前三季度，全国政府和社会资本合作（PPP)净增入库项目595个、投资额9134亿元；净增落地项目1348个、投资额2万亿元。对比去年同期1.5万亿元的投资额，明显回暖，其中近四成的项目与环境保护和绿色发展有关。但与去年同期相比，今年PPP的净增入库项目足足减少了557个，下滑率达48.3%。

PPP发展最大问题是融资难的问题

北京大岳咨询有限公司董事长金永祥认为，今年以来新增PPP项目减少，落地项目增加，事实上是因为过去几年内积累了很多项目，“从2016年至今，PPP积累的项目数量非常庞大，如今这些项目都要逐渐落地。此外，许多项目现在已经进入实施阶段，包括绩效管理在内的合同管理已经成为各地实施机构面临的中心工作。”

业内专家表示，当前PPP发展遇到的最大问题是融资难的问题。在资本金融资、项目贷融资两大融资工作中，资本金融资更是难上加难，其也是阻碍资金实力较弱的民营企业进入PPP领域的客观门槛。因为项目资本金的出资必须为企业自有资金，且金融机构不得拿债务性资金以明股实债、明基实债等形式协助企业完成资本金投资，而在当前的市场压力之下，许多企业，尤其是民营企业自有资金匮乏，根本无力在短期内负担占项目总投资额20%至30%的资本金。

民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文指出，PPP项目融资难主要包括几方面原因：首先，在现有的宏观大环境下，由于我国前几年加杠杆速度较快，目前整个社会的流动性趋势还是保持了较平稳的态势,因此继续加杠杆，扩张资产负债表可能会限制PPP的融资。二是PPP作为公私合营的形式，存在不少委托代理、信息不对称等基础问题，因此民间资本介入可能会比较谨慎。三是整体经济景气度不高，实体经济收益率下降，导致投资者对未来的收益不具备信心。此外，PPP项目审批严格，手续繁琐，投资回收时间长，盈利和退出模式不够成熟导致了PPP融资较难的问题。

财政部政府和社会资本合作中心主任焦小平在示，PPP与专项债两者结合有利于降低PPP项目的融资成本，未来也将降低财政压力。此外，专项债主要解决政府投资资金不足，PPP则着重支出侧管理，两者统筹协调有利于财政管理更加高效。

PPP发展呈现区域和领域分化趋势

2019年三季度报数据显示，去年同期PPP投资额累计排行前三的地区分别是贵州、云南和浙江，但自去年三季度以来，四川PPP项目上升迅速，投资额累计增长2325亿元。截至今年三季度，管理库累计投资额排行前五的地区分别为贵州、云南、四川、浙江与河南，分别为1.2万亿元、1.1万亿元、1万亿元、9749亿元和9505亿元。

交通银行(5.570, -0.03, -0.54%)金融研究中心首席研究员指出，中西部地区基建设施建设的饱和度相对较低，因此政府的着力点还是在基建，“从经济增长结构上看，更依赖投资来拉动”。前三季度地区GDP增速中，上述省份亦名列前茅，分别为8.7%、8.8%和7.8%。

此外，PPP项目的行业投向也有所变化。此前，市政工程、交通运输和城镇综合开发一直是PPP项目的重头戏。截至去年三季度，就PPP投资额累计而言，交通运输占比28.4%，略低于市政工程的30.4%，但今年三季度末的数据显示，交通运输以31%的占比在PPP行业中位居第一。

稳投资的预期并未改变

PPP作为公共基础设施的一种重要的运作模式，从2014年提出以来，其数量和规模高速增长，但明股实债等“致命伤”也不断暴露出来。2017年年底，财政部发布重要文件，要求对各地不符合规定的PPP项目开始“清库”行动。2018年年初，部分银行也关闭了对一些PPP项目的贷款业务。一时间，火爆的PPP市场进入了“寒冬期”。

今年3月，财政部印发了《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（以下简称《实施意见》）。《实施意见》规定财政支出责任占比超过5%地区不得新上政府付费项目，新签约项目不得从政府性基金预算安排运营补贴支出，分别只适用于新入库的项目和新签约的项目。

财政部金融司有关负责人表示，限制这些地区新上政府付费项目，不仅有助于督促该地区统筹做好项目开发计划和中长期财政规划，防止中长期财政支出压力过快增长，而且有助于发挥社会资本的专业优势，充分挖掘PPP项目的潜在市场价值，提高市场化运营水平。

政府今年工作报告提出，今年完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程。按照政府工作报告要求，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，合理扩大专项债券使用范围，未来随着专项债规模的扩大，地方政府的融资问题也或将得到缓解。