PPP能否取代房地产成为中国经济的顶梁柱?

PPP能否取代房地产成为中国经济的顶梁柱？

　　随着房地产拉动经济增长的动力回落，决策部门不约而同地把稳增长方向转向基础设施投资。进入四季度，通过PPP模式引导社会资金进入基础设施投资，已经成为财政部、国家发展改革委等核心决策部门和各级地方政府日常经济工作的重心。从规模和数量级上看，基础设施投资可以填补房地产回落带来的固定资产投资缺口。不过，值得提醒的是，当前通过PPP模式来引导城镇基础设施投资，仍然面临一系列风险与挑战。

　　决策层和地方政府快马加鞭力推PPP

　　首先，有必要简要列举近几个月来各决策部门加快推进PPP的工作步伐。

　　8月10日，国家发展改革委印发《关于国家高速公路网新建政府和社会资本合作项目批复方式的通知》。

　　8月23日，国家发展改革委印发《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》。

　　9月8日，国家发改委印发《关于请报送传统基础设施领域PPP项目典型案例的通知》。

　　9月14日，国家发展改革委向社会公开推介2.14万亿元传统基础设施PPP项目。

　　9月26日，国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发《关于开展重大市政工程领域政府和社会资本合作(PPP)创新工作的通知》。

　　9月29日，国家发展改革委安排5亿元支持各地开展PPP项目前期工作。

　　10月7日，财政部与世界银行在华盛顿联合举办“PPP改革在中国”国际研讨会。

　　10月11日，财政部发布了第三批政府和社会资本合作(PPP)示范项目，计划投资总额超1.17万亿元。

　　10月24日，国家发展改革委印发《传统基础设施领域实施政府和社会资本合作项目工作导则》。

　　全国大多数省市政府星夜兼程、快马加鞭地推进PPP工作：一方面，各省市向国家发展改革委和财政部上报了PPP项目计划；另一方面，各省市还在北京、上海等社会资金较为集中的地区开展PPP项目推介会、专家研讨会。

　　毫不夸张地讲，引导社会资本进入PPP项目已经成为各决策部门和地方政府日常经济工作的重中之重。

　　PPP项目库投资规模、区域和产业布局

　　目前，财政部、国家发展改革委都建立了各自的PPP项目库。截止2016年10月21日，财政部共发布了三批PPP项目，共计752个，计划投资规模高达20097亿元。国家发展改革委也已发布了三批项目，累计3764个项目，累计投资额63725亿元。两大项目库入选的PPP项目共计4516个项目，计划投资规模超过8.38万亿元(参见下图)。

　　从PPP项目库产业布局看，在财政部 PPP 中心发布的第三批516个项目中，交通运输类项目总投资规模超过 5000 亿元，其次为市政工程类项目，投资额超过 3000 亿元，两者占比超过70%。与第二批项目相比，第三批示范项目中交通运输、城镇综合开发、生态建设和环境保护类项目的投资金额大幅提升。

　　在国家发展改革委发布的第三批项目中，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。其中，重大市政工程项目574个，占46.6%；交通运输项目373个，占30.3%；水利项目153个，占12.4%；林业、农业、能源、环境保护项目数分别为43个、34个、33个和23个。从行业投资规模看，交通运输项目投资14793亿元，占69.1%；重大市政工程项目投资4133.02亿元，占19.3%，二者占总投资比重接近90%，其他农业、林业、环境保护等项目投资规模都比较有限(参见下图)。

　　从区域的差异来看，北上广深等一线城市的高铁、机场、轨道交通等基建项目倾向于质量的提升，尤其在京津冀地区，其交通项目将进一步便利化居民出行，有望向国际化高水准看齐。中西部区域PPP基建项目将致力于数量的提升，特别是欠发达的县域、乡镇、农村的基建项目，主要以提高覆盖率为目标。

　　预估基础设施建设投资能否支撑经济增长？

　　今年前三季度，基础设施投资和房地产开发投资成为拉动固定资产投资的两大主要引擎。今年1-9月，我国42.7万亿的固定资产投资中，基础设施建设投资累计额为10.7万亿元，房地产开发投资7.45万亿元，二者占比分别为25%和17.4%，二者对固定资产投资和经济增长的影响处于同一量级。

　　今年前三季度我国房地产开发投资累计增速为5.8%，全年预计为6%左右，据此2016年房地产开发投资累计为10.2万亿元，同比增加额大约为6000亿元。在此，以较为极端情景来预估，假设2017年房地产开发投资同比增速为零(事实上，2015年房地产开发投资增速仅为1%)，即2017年房地产开发投资仍保持在10.2万亿元左右。

　　因此，在其他制造业等领域投资增速不变的情况下，要维持2016年的整体投资增速，就要求2017年基础设施投资与2016年相同增速的基础上(预计2016年15.45万亿元，同比增速18%)，再增加6000亿元。测算后，2017年基础设施投资增速应达到21.9%，累计投资额达到18.83万亿元，才能填补房地产投资回落对投资的下拉影响。事实上，2013-2015年，基础设施投资增速长期保持在20%以上。因此，从数量级和规模上看，基础设施要实现21.9%的投资增速是可能的。