PPP项目资产证券化渐近,数千项目可应用


来自:中华建设网     发表于:2017-01-06 02:05:01     浏览:394次

PPP项目资产证券化渐近,数千项目可应用

迫在眉睫的PPP项目资产证券化

        全国PPP综合信息平台项目库公开数据显示,截止2016年11月30日,PPP入库项目共计10828个,入库项目金额总计129735.65亿元。然而,由于项目周期长,缺乏完善的退出机制等原因,庞大的PPP项目存量却长期处于社会资本热情不足的尴尬境地。因此,要想提升PPP项目吸引力,则需要依托资本市场来丰富PPP项目投资退出渠道,从而推动其健康发展。

        国务院发展研究中心对外经济研究部提供的数据显示,目前我国正在实践的PPP项目案例中,东、中、西部地区的PPP项目普遍运用 “贷款”这一融资模式,运用基金、股票、债权、信托和其他金融工具作为融资工具的PPP项目不多。贷款类的金融投资类型在东、中、西部地区的PPP项目中占比分别为83.4%、70.1%、60.3%,而在各个项目领域内,贷款类金融投资类型的所占比例都超过了50%。

        《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》中曾明确要求,“依托多层次资本市场体系,拓宽投资项目融资渠道,支持有真实经济活动支撑的资产证券化,盘活存量资产,优化金融资源配置,更好地服务投资兴业”。因此,推行PPP项目资产证券化,更是贯彻落实党中央、国务院的有关要求,深化投融资体制改革的一项重要举措。

有效化解PPP发展核心症结

        针对PPP项目融资以及PPP项目投资后的资本流动性不足等问题,最紧要的方式便是大力发展PPP项目资产证券化,将PPP项目资产证券化打造成加速PPP项目落地和PPP模式发展的重要引擎。在资产证券化中,基础资产有稳定的、可预测、可持续的现金流是核心要求。PPP项目具有资产证券化的可塑性,基础设施PPP项目本身有非常稳定的现金流,一些已建设的成熟项目,其优质基础资产往往就是资产证券化操作的良好标的,PPP和资产证券化结合的空间非常广阔。因此,新常态下,PPP项目资产证券化已被视为保障PPP模式持续健康发展的重要机制,它对提高PPP项目资产流动性、盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。

        PPP项目经过资产证券化后,不但能够使项目资产活化并市场化缓解了政府的资金压力,同时还铺设了一条社会投资可进可退的通道。只要PPP项目运营符合要求,理论上两年后,社会资本方就有可能提前收回投资,这将大幅提高社会资本的资金使用效率,可提升社会资本的投资热情,成为PPP项目发展的重要引擎。

        从另一个角度来说,由于资产证券化融资具有表外融资的显着特点,具有独立的风险隔离功能,证券化后的PPP项目资产在资本市场流动,具有可交易性,能够更好地发挥基础资产的融资作用,达到融资的最大化。同时,也不会增加项目公司的负债,不会挤占项目公司的融资额度和空间。

        基于进行资产证券化融资的PPP项目应当依法合规、管理规范、运营良好、收益稳定等原则,国家发展改革委已在去年印发《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》,明确了将重点推动符合以下条件的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资:严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序,签订规范有效的PPP项目合同,工程建设质量符合相关标准,已建成并正常运营2年以上,投资回报机制合理,现金流持续、稳定,原始权益人信用稳健,具有持续经营能力。

行稳致远的推进之路

        据国家发展改革委投资司副司长韩志峰介绍,截止2014年末,全国共计实施了3000余个特许经营项目,大多集中在高速公路、桥梁隧道、轨道交通、污水垃圾处理等领域。其中就有不少项目符合条件,可以推动证券化融资。因此,在PPP项目资产证券化的初始阶段,2014年以前的特许经营项目(包括TOT项目)可能会成为证券化融资的重点。

        随着2014年以后的PPP项目逐步进入运营阶段并产生稳定的现金流,未来的PPP项目资产证券化市场规模会越来越大。《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》显示,各省级发改委将于今年2月中旬前推荐1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目,报送国家发展改革委进行择选,并在发改委的加强支持辅导下尽快发行PPP项目证券化产品。

        业内人士对此表示,作为资产证券化新手,当下急需的将是一边落实试点,一边紧紧围绕PPP项目资产证券化所需要的条件,加快建立和完善PPP项目资产评估和信用评级等相关制度;加快公共服务价格改革步伐,营造PPP项目资产证券化良好的环境;运用好特许经营权,维持公共服务领域的垄断竞争市场结构,既提高公共服务供给效率,又为社会资本产生一定的利润,两者兼顾,以此增强社会资本对项目信心的良好预期,进而强化社会资本对PPP项目的倾注力。



        PPP项目资产证券化是一条循序渐进之路,不会一蹴而就。就目前看来,由于前期门槛较高,能够顺利应用资产证券化的项目较少,接下来的开闸应该是作为试点来检验市场效果的。同时,社会资本是否能够真正实现完全的退出还有待观察。

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