财政部综合信息平台的数据显示，截至今年4月底，全国入库的PPP（政府和社会资本合作）项目达8042个，总投资为9.3万亿元。而且，作为PPP项目专业投资公司的中国政企合作投资基金管理有限责任公司近日成立，通过市场化运作和专业化管理，促进PPP项目的落地和实施。PPP模式这一富矿值得大力开发。
与各级地方政府在基础设施等领域开展合作，一直是信托公司的重要业务，随着融资平台公司政府融资职能的剥离，传统政信合作业务面临挑战，政信合作业务在进行调整，一些信托公司逐步探索和尝试PPP业务。那么，从传统的政信合作业务模式到PPP模式还有多远呢？
过去，在政信合作业务中，信托公司主要与融资平台公司合作，因为有着政府信用背书，相关项目安全性较高，也受到投资者的认可。当然，安全性高并不意味着没有风险。业内人士说，政信合作的风险主要是信用风险，涉及地方政府和融资平台公司的还款能力和还款意愿，比如地方经济是否得到了发展、税收是否充足等是影响还款能力和还款意愿的重要因素。
随着《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》剥离了融资平台公司政府融资职能，对传统政信合作业务产生了影响。“不过，融资平台公司作为实体企业仍可承担政府重大项目建设，地方政府对其也有一定支持，所以，在目前的政信合作业务中，信托公司与地方政府、融资平台公司都有合作。”某信托公司人士说，与有实力的地方政府和融资平台公司合作有利于业务健康发展。
目前在与融资平台公司合作中，信托公司更加重视风控。“信托公司开展政信合作业务时需更加注重对地方经济发展水平、地方政府信用状况、融资平台公司以及相关项目情况的分析，并据此设计适宜的产品结构和风控措施。风控措施一般包括融资主体或关联方提供连带责任保证、房地产和土地等实物抵押等。”业内人士说。
而且，与其它融资渠道相比，信托资金募集速度较快，规模可调；也具有相当的灵活性，在弥补资金缺口、提高流动性等方面有一定优势。据了解，在政信合作业务中，信托资金投资范围包括市政工程、公共设施、水务系统、道路交通、能源通信等项目。数据显示，截至2016年一季度末，政信合作业务余额在信托资产规模中的占比为8.71%，较2015年末有所上升。
另据百瑞信托博士后科研工作站研究员李永辉介绍，除成立基础设施信托产品外，信托公司还通过设立城建基金参与城市基础设施建设。目前，已有百瑞信托、万向信托、英大信托、交银信托等多家信托公司发起设立城建基金。
信托的灵活性体现为其可采用多种方式参与城市建设，如委托贷款、股权投资等。“考虑信托项目期限一般为1至3年，信托资金以股权投资方式参与城市基础设施建设，需要在交易结构中设计退出渠道，以保证信托项目本金和收益的到期兑付。”李永辉说，融资平台公司还可将其应收账款出售给信托计划，从而获得信托资金，并在约定时间、以约定价格由平台公司或其指定的第三方进行回购。
某信托公司人士说，在政信合作业务方面，找准政策“风向”十分重要，比如“一带一路”战略的推进，就意味着未来会建设更多基础设施，需要大量资金支持，信托公司需调整业务策略，多渠道拓宽信托资金来源，在地方政府新旧融资模式转换过程中寻找业务机会。
信托公司也在向PPP模式推进。目前，已有中信信托、重庆信托、中建投信托等信托公司进行了尝试。
在传统政信合作项目中，信托公司充当债权人角色，PPP模式中，信托公司的功能得到拓展，一方面可作为社会资本方直接参与项目建设，另一方面，还能充当社会资本与政府的桥梁，与政府建立“利益共享、风险共担”的合作模式。
中信信托相关负责人说，信托公司可深入参与PPP项目运作的全流程，从资金支持、项目筛选到方案设计等，信托公司需深度挖掘PPP业务领域。
业内人士说，信托公司可以多种方式参与PPP业务。首先，信托公司可通过发行信托计划参与PPP项目，投资形式包括股权、债权或者股债结合等模式。其次，信托还可以充当PPP项目资产证券化的受托人，对投资规模大、建设周期长、具有稳定现金流及必要政府补贴的PPP项目，通过资产证券化方式提高项目流动性。最后，信托公司还可以基金管理人的身份参与PPP项目，通过发挥资源整合优势，参与基金管理过程中的项目筛选、闲置资金运用管理等，提高项目主动管理能力。
因为多数PPP项目规模大、期限长、风险高，金融机构等融资方前期参与度不够高。业内人士说，当前，我国PPP项目融资的方式还比较单一，仍然以银行贷款为主，而通过债券融资、信托融资等方式筹集资金的比例还比较低。而在与地方政府的长期合作中信托公司专业能力得到提升，通过PPP模式与地方政府合作具备一定优势。
但也要看到，传统政信合作业务交易结构简单，还款来源明确，单个项目规模不大，项目周期也较短，多为2年至3年。PPP模式与其有较大差异，参与PPP模式对于信托公司的专业性要求较高，不仅因为项目前期沟通环节多、涉及政府部门广，而且资金期限长、规模大、相关法律关系复杂，信托公司还需对PPP项目所处区域、还款来源、实收资本、现金流等风险因素进行调研和判断。综合考量PPP项目风险，并将投资回报与资金成本相匹配也是个不小的挑战。
业内人士建议，短期内信托公司可与产业资本进行深入合作，形成合力共同开发PPP项目；还可以PPP项目未来产生的收益为基础发行项目收益票据、资产支持票据等标准化债券，利用标准化债务融资工具募集低成本资金；同时，更为积极主动地开发项目、发掘客户。未来，信托公司深耕PPP模式也需要政策方面的鼓励和支持。
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