继去年底发改委发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》之后，PPP资产证券化领域又一重磅文件出台。
近日，财政部、央行、证监会联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（以下简称《通知》）。
业内人士认为，财政部等制订的PPP资产证券化《通知》的一大特色是股权的资产证券化。在降低PPP项目融资成本、进一步拓宽项目融资渠道，为市场注入流动性等方面发挥积极作用，PPP 资产证券化将进入全面推广期。另外，随着前期的PPP项目逐渐进入运营期，三类公司有望充分受益。
资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。更通俗的来讲，就是将一个能独立产生现金流的资产从原有主体中隔离出来，进行结构和现金流重组，然后将其分切成一份一份的证券，卖给投资人。
四大关键词
《通知》从四大方面规范推进政府和社会资本合作项目（PPP）资产证券化工作。
分类：一是分类稳妥地推动PPP项目资产证券化。鼓励项目公司开展资产证券化优化融资安排；探索项目公司股东开展资产证券化盘活存量资产；支持项目公司其他相关主体开展资产证券化。
筛选：二是严格筛选开展资产证券化的PPP项目。开展资产证券化的PPP项目应当运作规范、权属清晰；发起人（原始权益人）应当分别符合相关要求。
程序：三是完善PPP项目资产证券化工作程序。依据合同约定自主开展资产证券化；择优筛选PPP项目开展资产证券化；择优推荐PPP项目资产证券化；进一步优化PPP项目资产证券化审核程序。同时，重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展资产证券化。
监督：四是着力加强PPP项目资产证券化监督管理。切实做好风险隔离安排；合理分担资产证券化的成本收益；切实防范刚性兑付风险；充分披露资产证券化相关信息；大力营造良好发展环境。
“《通知》极大地拓宽了PPP资产证券化的可操作性空间，PPP资产证券化有望进入全面推广期。”中泰证券建筑分析师夏天称，本次财政部联手央行、证监会共同推动资产证券化，央行负责监管资产支持票据（ABN），证监会负责监管资产支持证券（ABS），可有效盘活存量资产。交易市场的再度扩大，极大地提高了证券化PPP资产的流动性，PPP资产证券化将进入双引擎驱动时代。
中信建投证券表示，资产证券化作为PPP退出机制的重要完善，对PPP中长期发展起着注入流动性的关键作用，有利于改善PPP项目的融资。“今年底到明年将陆续有一批PPP项目逐步进入运营期，届时PPP资产证券化将发挥威力，但也将是良莠立现、优胜劣汰的过程。”
天风证券也表示，《通知》对PPP资产证券化基础资产的范围界定非常广泛，涵盖收益权、债权、股权等，既包括运营期的债权、收益权，也涉及项目建设期的未来收益权。多样的基础资产类型，既可显著增加PPP资产证券化的市场容量，也有助于满足不同类型投资者的需求。
另外，《通知》对社会资本是较大利好，特别是对于小股东而言。大股东虽然不能转移控制权，但也可以借此实现部分的股权转移，盘活存量；小股东通过证券化基本可以实现大部分股权的转移，有助于提高PPP项目的流动性。
三类公司充分受益
据中国财富网梳理财政部PPP综合信息平台数据，在入库方面，截至2017年4月底，全国入库PPP项目12700个，总投资约15.3万亿元。落地方面，截至3月底 ，已签约落地项目1729个，投资额2.9万亿元。业内认为，由于基础资产涉及PPP项目几乎所有相关的债权、收益权，至少从供给端来看PPP资产证券化的容量很大。
安信证券研报显示，资产证券化（ABS）将PPP带入2.0时代,企业不再单纯比拼“订单和业绩”,而是需要综合资源的整合能力、全生命周期下的整体竞争实力,还需要打通产业市场和金融市场。
其中，三类公司将成为主要受益者。
第一，省属地方国企,这类公司取得省内优质PPP项目能力强,甚至取得财政部PPP示范项目,成为ABS的主要受益者。
第二，国企涉足少的细分领域，比如园林行业，行业龙头能够成为2.0阶段整合者,“园林+”公司能够通过差异化追赶行业龙头。
第三，专业性的PPP公司,比如设计类公司,依托自己专业性能力掌握项目源,有可能成长为全生命周期模式下专业性强的PPP公司。
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