近期，全国首单停车场PPP资产证券化项目“华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划”，在不依靠外部增信措施的情况下，取得深交所资产支持证券挂牌条件确认的无异议函。本次PPP资产证券化（PPP-ABS）是《财金〔2017〕55号》发布之后首个获批项目。这还是全国首单以“可行性缺口补助”为回报机制的PPP-ABS项目，为加速全国PPP-ABS的落地，提供有益的借鉴。
融资问题一直都是PPP项目落地的关键。中信证券债券研究团队认为，资产证券化在基础资产、回报收益的某些特点和PPP项目契合。推动PPP-ABS，一方面可以盘活PPP项目资产、吸收社会资金参与提供公共服务，另一方面可以给社会资本提供投资公共服务的合理、可行渠道。
券商PPP-ABS业务
前景光明
近年来，在“资管新规”、“资产荒”的背景下，证券公司也逐渐将转型发展的目光投向了资产证券化领域。据统计，自2014年底“企业ABS”实施备案制以来，单季发行规模平均环比增速为34.06%。至2017年上半年，有42家证券公司备案产品187只，规模2895.53亿元，占总发行规模的88%。
券商PPP-ABS业务的长期基础，是PPP项目数量和投资规模的持续增长。资料显示，截至6月末，财政部全国示范项目签约落地495个，投资额1.2万亿元，财政部全国入库项目签约落地2021个，投资额3.3万亿元。财政部PPP项目合计落地金额4.5万亿元，相较于去年底增长43.3%。平安证券缴文超团队认为，如果按照PPP落地项目规模还能保持50%的增速，可以预计2017年落地金额约5万亿元，2018年落地金额约7万亿元，PPP-ABS项目从2019年就应该会有大幅增长。届时，证券公司作为PPP项目管理人将直接受益。
经济参考报文章《一揽子PPP资产证券化支持政策将出 市场潜力或超万亿》指出，资产运营方在参与多个项目运营的时候，资产证券化可以在特定情况下帮助企业实现资产在会计上的出表，在不增加项目公司负债率的情况下实现融资，盘活存量资产。由此可见，PPP-ABS项目有利于建立一个合理的退出机制，可以提高社会资本进入项目的积极性，吸引更多的社会资金提供公共服务，成为PPP项目发展的重要引擎。
树立主动管理核心竞争力
作为“华西证券-川投PPP项目资产支持专项计划”管理人和承销机构，随着投行业务的成熟和公司资产管理业务的转型，企业ABS业务也逐渐成为华西证券的新舞台，根据公司最新的招股说明书（申报稿）显示，公司已经送审了2单企业资产证券化项目；完成“绿城购房尾款资产支持专项计划”发行。
国泰君安非银金融团队认为，ABS领域是最能发挥券商“投行资管”优势的业务，将是未来券商资管打造主动管理能力和发展衍生业务的重要方向。有独特竞争优势的券商最被市场看好。比如，位居ABS备案数量和规模前两名的德邦证券和华泰证券，一个在互联网金融领域形成了绝对优势，一个在互联网金融与票据领域形成了竞争力。
也有舆论认为，因为《通知》对执行细则的严格要求，前几批项目作为示范标准，政策在各项指标上都倾向于各种指标比较优质的项目，最容易和ABS结合。好的项目毕竟只有少数，后期PPP项目如何进一步地与ABS结合？以及随着市场的调整，券商主动管理又该如何发挥作用？
企业ABS业务对券商的主动管理和综合能力的要求很高。ABS业务类型偏向投行，牌照又在资管。当PPP-ABS发展到后期后，拥有既有主动管理又有综合能力的券商在资产挑选、结构设计、产品定价方面都有较大的优势，一方面可以完美配置资产端和资金端需求。另一方面多元化的发展创造更多衍生效益。对此，平安证券缴文超团队认为，大券商的优势是综合平台实力，中小券商的优势是更为灵活的激励机制。ABS业务的关键在于拥有一批战斗力出色的复合型人才，从会计、法律、金融、工商管理等角度出发，而且，还要兼具资产管理与投行领域的经验，才能更好地理解市场需求。
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