2017年上半年，我国资产证券化市场延续快速发展势头，市场规模持续增长，创新品种层出不穷，参与主体更加多元。特别是在相关利好政策的推动下，不良贷款支持证券、PPP资产支持证券发展迅猛，资产证券化盘活存量资产、支持实体经济的作用进一步显现。
■ 市场规模延续快速增长
2017年上半年，全国共发行资产证券化产品4884.1亿元，同比增长68.87%，市场存量为12216.38亿元，同比增长39.06%。其中，信贷资产支持证券1（以下简称“信贷ABS”）发行1906.28亿元，同比增长41.64%，占发行总量的39.03%；存量为4621.69亿元，同比下降10.73%，占市场总量的37.83%。企业资产支持证券（以下简称“企业ABS”）发行2864.14亿元，同比增长89.33%，占发行总量的58.64%；存量为7587.59亿元，同比增长121.15%，占市场总量的62.11%；资产支持票据（以下简称“ABN”）发行113.68 亿元，同比增长237.53%，占发行总量的2.33%；存量为382.57亿元，同比增长116.66%，占市场总量的3.04%。（1含在银行间市场发行的公积金RMBS数据，下同。2017 年上半年未发行住房公积金 RMBS。）
从上半年情况来看，资产证券化市场继续保持快速增长的态势。其中，企业ABS继2016年发行量超越信贷ABS后，2017年上半年存量也超越信贷ABS，成为市场规模最大的品种。
信贷ABS产品中，上半年公司信贷类资产支持证券（CLO）发行688.97亿元，同比增长47.89%，占比36.14%；受房地产市场调控影响，个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行391.66亿元，同比减少15.56%，占比20.55%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）发行420.13亿元,同比增长62.28%,占比22.04%；租赁ABS发行199.44亿元，同比增长115.24%，占比10.46%；消费类贷款ABS和信用卡贷款ABS分别发行99.93亿元和54.5亿元，占比分别为5.24%和2.86%，不良贷款ABS发行51.65亿元，同比增长逾四倍，占比 2.71%，发展迅猛。
企业ABS产品中，以小额贷款、应收账款、信托受益权和租赁租金为基础资产的产品发行量较大，分别是846.97亿元、523.42亿元、445.83亿元和342.41亿元，分别占企业ABS发行量的29.57%、18.27%、15.57%和11.96%，其中小额贷款ABS同比增长超过20倍，应收账款和信托受益权ABS同比分别增长91.29%和23.46%，租赁租金ABS发行量同比下降20.44%。此外，企业债券类和基础设施收费类产品分别发行314.35亿元和143.97 亿元，占比分别为10.98%和5.03%；REITs产品发行81.41亿元，占比2.84%；保理融资债权类产品发行68.55亿元，占比2.39%；PPP类资产证券化产品发行35.54 亿元，占比1.24%；由融资融券债权、委托贷款和门票收入组成的其他类产品2合计发行61.69亿元，占比2.15%。（2 其中，融资融券债权类产品发行39.89亿元，委托贷款类产品发行19.68亿元，门票收入类产品发行2.12亿元。）
■ 发行利率总体上行
2017年上半年信贷ABS产品的发行利率震荡上行，企业ABS产品的发行利率呈现优先A档上行而优先B档下行的分化格局，反映投资者对高收益产品的配置需求提升，风险偏好反弹。
具体来看，上半年信贷ABS优先A档证券最高发行利率为5.96%，最低发行利率为3.9%，平均发行利率为4.73%，上半年累计上行100个 bp；优先B档证券最高发行利率为6.48%，最低发行利率为4.5%，平均发现利率为5.16%，上半年累计上行95个bp，优先B档证券比优先A档证券的发行利率平均高43个bp。
上半年企业ABS优先A档证券最高发行利率为8.4%，最低发行利率为3.4%，平均发行利率为5.21%，上半年累计上行57个bp；优先B档证券最高发行利率为10%，最低发行利率为4.1%，平均发行利率为5.91%，上半年累计下行53个bp。优先B档证券比优先A档证券的发行利率平均高70个bp。
2017年上半年，共有8家发行人发行了29只ABN产品。付息利率品种多元，有固定利率、浮动利率和累进利率方式，固定利率最高的是上海国际信托发行的优先B档远东租赁产品，发行利率为6.75%，固定利率最低的是中国金谷信托发行的绿色资产支持票据优先A档，发行利率为3.8%。
■ 收益率曲线上行,利差小幅扩大
2017年上半年，在流动性中性偏紧的背景下，中债ABS收益率曲线总体上行，6月份市场情绪有所缓和，收益率曲线小幅回落。以5年期AAA级固定利率ABS收益率曲线为例，上半年收益率上行56个bp。
上半年同期限ABS产品与国债的信用溢价在前4个月走高，5、6月份回落。以5年期AAA固定利率ABS收益率为例，其与5年期固定利率国债收益率信用溢价上半年扩大3.24个bp。
■ 发行产品以高信用等级产品为主
2017年上半年发行的资产证券化产品仍以高信用等级产品为主。除次级档以外，40只信贷ABS产品均为A以上评级，信用评级为AA及以上的高等级产品发行额为1301.26亿元，占信贷ABS发行总量的 68.27%；767只企业ABS产品中，584只是A以上评级，信用评级为AA及以上的高等级产品发行额为2356.01亿元，占企业ABS发行总量的82.26%。2017年上半年共发行6单不良贷款类信贷ABS，通过基础资产选择、产品机构设计和增信等进行了风险控制，优先档产品均获得AAA级评级。
■ 市场流动性下降
2017年上半年，监管从严的背景下，债券市场流动性整体趋紧，资产证券化市场流动性随之下降。以中央国债登记结算有限公司（以下简称“中央结算公司”）托管的信贷ABS为例，上半年现券结算量为538.13亿元，同比下降26.98%；换手率为8.72%，同比下降6.76个百分点。规范整顿举措有助于市场稳健发展，预计下半年资产证券化市场流动性将企稳回升。
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