体育小镇和PPP的缘分

体育小镇的建设通常需要几十亿甚至是上百亿的资金，政府难以独自运作，需要引入社会资本。主要融资方式有银行贷款、债券、融资租赁、基金、信托以及PPP融资。其中普遍的观点是，PPP模式最适宜体育小镇建设。下面逐一阐述各融资方式和体育小镇建设的适配情况。

银行贷款仍然是国内最常见、使用最为广泛的一种融资方式，能为各地建设提供庞大而稳定的资金支持。但除非有额外的土地“补偿”，体育小镇的项目建设一般缺少银行贷款需要的高价值抵押物，在实践中并不好运作。

根据现成债券规则，小镇责任主体或运营公司可以在交易商协会注册后发行项目收益票据，也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债，还可以在证券交易所公开或者非公开发行债券。但这一融资模式当前受制于中央严控地方政府负债率，城投公司等隐性融资渠道也受到围堵，执行难度高；而且在当前市场上，体育小镇这个级别的类政府债券的评级可能较低，难以融得大量利率合适的资金。

融资租赁主要分三种，直接融资租赁可以大幅缓解建设周期的金融压力；社会融资租赁可以解决购置成本较高的大型设备的融资困难；售后回租可以用来购买具有稳定收益的设备。融资租赁可以在项目初期以较小成本获得大量的初始设备，大幅缓解短期资金压力（当然长期而言政府总投入只增不减）。融资租赁对标的要求比较高，但体育小镇项目适用性低，租赁的设备或者大型物品有较强的特殊性（也就是通用性较差），在后期项目回报难堪时，租赁方的资产回收难以再在市场上折现：风险大，匹配难度自然较高。

主要有产业投资基金，政府引导基金和城市发展基金。产业投资基金具有产业的导向性；政府引导基金按照市场化的方式运作，带有特定的扶持行业的特性；城市发展基金是由地方政府牵头发起，募集的资金主要用于城市的投资和基础设施建设，投资方向通常是公益性项目。但基金的投向一般是已存在的项目或企业，体育小镇等待建类项目并非其主要方向。

由信托公司接受委托人委托，向社会发行信托，募集信托资金，统一投资于特色的项目，以项目的运营收益和政府补贴收费这种形式完成委托人的收益计划。但相较其他方式，信托的融资成本偏高，对体育小镇这种盈利周期长、甚至半公益的产业来说过于昂贵。

未来收益非常好的体育项目自然是可以由政府单独开发的，但引入PPP可以解决短期内资金不足的问题。对这类项目约定回报上限，杜绝利益输送的同时，可以将额外的利润投入到收益不好的体育小镇项目上，促进体育小镇整体向前发展。

如果项目未来可以盈利，且能够平衡投资，那么这个项目是完全市场化的，是可以用市场化方式招商引资的PPP。比如高速公路，20多年的周期，回报率比银行利息多几个点，那么对企业来说只要有能力都可以争取的，这类PPP是最常见，也最容易实现的。

          如果项目未来能产生收益，但收益不足以抵消投资，但如果进行相应的价格改革，未来是收益是可以覆盖投资的，但改革需要一定的时间，项目却要立即启动。这是启动PPP启动就需要政府做一个相应的补助，将前期的缺口填补上，等价格改革逐步完成，然后政府补贴停止。

一个项目本来就是公共项目，未来几乎么有盈利能力，就该由政府买单。但如果政府没有大笔资金投入，想引入社会资本来组建PPP，那么政府就要考虑设置一个时限，每年用公共财政补贴PPP项目作为项目的收益，以此才能吸引社会资本进来。虽然这样就会将PPP项目做成变相借债，但政府即完成了项目建设，也没有触碰到中央政府的负债率约束，是一个便宜之计。

          如果项目不仅未来不能盈利，投资数额还非常巨大，政府每年拿不出巨额资金来补贴项目一个项目。项目如果还必须投资，那么政府仍旧可以采用PPP模式，不过此时政府就要拿其他方面的资源作为交换。比如说地铁建设很急迫，但投资巨大，就可以用上盖商业地块来做交换，平衡PPP的资金缺口。

体育小镇的建设需要成百上亿的资金投入，地方政府在当前负债率高，中央严控变相借债的情况下，通过PPP模式广泛地吸收社会资本，既可以减轻政府的负担，也可以拓宽融资的渠道，实现政府和社会资本利益共享、风险共担。同时社会资本会带来现金的管理经验和风险控制经验，对项目的有序展开有很大意义。无论是从理论上还是从政策导向上来讲，体育小镇采用PPP模式都是比较适合的，可谓是“缘分天注定”。

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