【安信策略】PPP规范之后有望迎来“新生”——行业周观察群英汇第十七期

 精选行业新观察荟萃

■行业新观察之建筑工程（苏多永）：PPP规范之后有望迎来“新生”

稳增长预期渐起，继续加大板块配置。8月经济增速放缓，稳增长预期渐起，PPP可能成为稳增长的主要抓手。在经历了规范整顿之后，PPP有望迎来“新生”：（1）PPP与一带一路国家战略日益融合；（2）地方政府正在积极推动规范PPP模式推广；（3）上市公司PPP订单正在加快释放。行业休整之后更显价值，行业政策有望在规范之后转“暖”，“政策牛”与“业绩牛”共振将助力行业趋势性机会的出现，积极加大行业配置。

■风险提示：经济增速整体下行；地缘政治风险；通胀超预期

1.1. 制造业行业：大力发展新能源汽车产业已成定局

1.1.1. 机械（王书伟）：我国大力发展新能源汽车产业已成定局

行业新观察：锂电设备：我国大力发展新能源汽车产业已成定局。在政策和市场推动下，汽车端、电芯端快速集中化，优质设备厂商将同时受益产业高景气、市场集中度提升双重利好，迅速成长为行业寡头，重点推荐先导智能、赢合科技。

半导体设备：考虑半导体行业的基础性作用，国家对半导体国产化的支持力度不断加码。目前在后道封测领域我们已取得较大控制权，有望带动设备国产化进程加速进行，重点推荐长川科技、至纯科技。

废钢处理设备：严打地条钢情况下，废钢供应流向主流钢厂，相比铁矿石炼钢经济性长期突出。废钢处理设备需求趋势性好转，重点推荐华宏科技。

轨交设备：近期中国中车重启招标，后续列车将以“复兴号”为主，84%为中国标准，打开高铁产业链投资机会，本土企业将集体受益。

行业新观察：原油价格突破55美元，主要缘于用油旺季到来，库存下滑，IEA报告全球原油过剩趋势减缓，布伦特原油价格突破55美元，但由于飓风影响，美国炼厂减产，美国原油价格受影响，布伦特WTI价差进一步扩大至近5美金，预计后期原油价格高位震荡，布伦特WTI价差会缩小。周期品方面尿素由于国内2+26影响开工率，厂家生产减少，联产品液氨，甲醇价格升高，厂家倾向于减产生产甲醇，供给减少，外盘价格升高，驱动国内情绪，印度将再次投标也给未来需求带来利好，国内冬储也即将展开，未来需求上还是颇多利好，尿素价格出现了大幅度上涨，目前多突破1650元，原料方面，煤炭国内价格上升幅度较大，最新一轮无烟煤再度上升，海外天然气价格也在一路上行，成本中枢上移，驱动价格明显上升，预期未来尿素拐点或现。

报告链接：

20170831IHS飓风对美国化工产能影响分析

http://dwz.cn/6sq4I7

20170920轮胎行业深度报告：成本回落，轮胎下半年盈利有望企稳

http://dwz.cn/tyreinsight

1.2.2. 有色金属（齐丁）：继续坚定看好电解铝供改行情

报告链接：

周报：电解铝：供改行情韧性强，远未结束！

http://t.cn/R0LYhUB

盐湖提锂重磅深度——盐湖的力量！

http://t.cn/R0LYLzm

1.2.3. 建筑工程（苏多永）:PPP规范之后有望迎来“新生”

行业新观察：稳增长预期渐起，继续加大板块配置。8月经济增速放缓，稳增长预期渐起，PPP可能成为稳增长的主要抓手。在经历了规范整顿之后，PPP有望迎来“新生”：（1）PPP与一带一路国家战略日益融合；（2）地方政府正在积极推动规范PPP模式推广；（3）上市公司PPP订单正在加快释放。行业休整之后更显价值，行业政策有望在规范之后转“暖”，“政策牛”与“业绩牛”共振将助力行业趋势性机会的出现，积极加大行业配置。

报告链接：

20170917行业周报《1-8月投资增速回落，PPP休整后价值凸显》

http://dwz.cn/6xQZYL

1.3. 大消费类行业

1.3.1. 医药生物（崔文亮）：有望迎来机构加仓医药板块的行情

行业新观察：医药板块前期调整充分，加之此前市场追逐热点周期股，机构对医药板块配置已经很低，且部分医药股估值增速已经良好匹配，我们判断后续有望迎来机构加仓医药板块的行情。我们认为，低估值、高增长且确定性强的优质标的有望继续发力，从这个角度首推【中国医药】（排序第一）、【济川药业】，均为典型的高增长确定性强、低估值、具有充足安全边际的公司，其他选股角度，强烈推荐生长激素重拾高增长、创新药品和后续在研品种丰富的【长春高新】、有望迎来业绩拐点的【三诺生物】、药品+器械双轮驱动有望打造千亿市值的【乐普医疗】（长线投资者持有）、预期差较大且迎来经营拐点和业绩改善的【亚宝药业】、血制品领域经营有望持续改善且股价调整充分的【天坛生物】（静待集团血制品注入，长线投资者）、被市场错杀的【山大华特】（终端动销十分良好）、配置角度推荐【千金药业】、【德展健康】。

报告链接：

20170917中国医药

http://note.youdao.com/share/?id=2a36327a9598e955df2f92479e1677bf&type=note#/

20170728济川药业

http://note.youdao.com/share/index.html?id=aa17ad6b99617c9fc2fca5c6b5a0fdc4&type=note&from=groupmessage#/

20170914山大华特

http://note.youdao.com/share/index.html?id=b1086faba8dae8d05e80deb25948b9f5&type=note&from=singlemessage&isappinstalled=0#/

20170829三诺生物

http://note.youdao.com/share/index.html?id=cf4e188dfdf13c48e7c6cded2168ec55&type=note&from=groupmessage#/

1.4. 新三板：近半数公司已接近其估值的历史底部区域

1.4.1. 新三板（诸海滨）：近半数公司已接近其估值的历史底部区域

行业新观察：从这次半年报披露的前十大流通股股东增减持变化中我们能够发现，聪明的投资者们已经在行动，悄悄增持一批公司。这批以超凡股份、纳科诺尔为典型代表的公司显露三大共性：（1）盈利达到抗风险规模；（2）成长性好：同期营收和净利润增速中位数在40%左右；（3）估值与当前流动性匹配。若按投资者分类，一级机构投资（PE）上半年逆市追加，偏爱优质公司，典型代表：合全药业、和达科技等，二级机构减持居多，唯有估值合理的公司获增持；做市商防守反击，调仓“偏爱”创新层；产业资本增持，侧面印证我们“约45%的公司已经接近其估值的历史底部区域”的观点。

2016年纳斯达克市场净利润为负的公司共计1137家，占比近50%。但这并不影响其地位，原因就是当前纳斯达克共有15家公司市值超千亿美元，以不到0.5%的数量占据了市场40%的市值，2017年以来纳指创出历史新高，也来源这些龙头股的带动。反观当前新三板市场当前缺乏超大市值龙头公司的主导。我们研究发现，纳斯达克市场几十年历史变迁中的公司龙头和行业市值及估值变化是指数主要驱动力量，因此未来新三板市场的健康发展离不开一批千亿市值公司的崛起。

游戏行业步入快车道，2017H1新三板游戏行业营收/净利润增速分别为38.85%/52.60%，营收平均数从2344增至4877万元，净利润平均数从362增至808万元，估值水平降低。对比主板公司，新三板公司盈利超越，费用平稳，偿债能力更是远超，移动类、页游类公司增长潜力大，综合筛选后我们认为力港网络、分享时代、动信通具备优质潜力。

通过六轮筛选，我们从1471家机械公司中精选出30家精品公司，在成长能力、盈利能力和规模上皆有亮眼表现，具体名单请看报告。

报告链接：

《聪明的投资者都在买什么？——2017半年报投资者筹码角力》

http://t.cn/Rpgs0U8

《四遇拐点，龙头蜷动引市场浮沉——纳斯达克估值专题研究》

http://t.cn/RpswkLE

《一叶知秋，幼教正当时——“红黄蓝赴美”的新三板幼教专题》

http://t.cn/R0hGTFU

《“游”在快车道，“戏”得高成长——新三板游戏行业探究》

http://t.cn/RpgSHPT

《智造稳成长公司TOP30：精品投资策略，挖掘明日之星》

http://t.cn/R0G6nKv  

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