111 月基建投资继续回暖，累计增速回升 0.3%，后续基建回暖值得期待。
11 月全国完成基础设施建设投资额 1.7 万亿、同比增长 3.5%，为 10 月份以来第二次正增长；1-11月全国完成基础设施建设投资额 15.91 万亿、同比增长 1.2%，较 1-10 月的累计增速（0.9%）提升了 0.3 个 百分点。此外，铁路作为基建补短板重要领域，10-11月增速持续回暖。11 月铁路投资亮眼，安徽/河南/江苏公路投资高增。1-11 月铁路投资 0.64 万亿（-4.5%），增速较 1-10 月回升 2.5pct，11 月单月投资增速 16.3%，延续了 10 月（增速 18.8%）良好势头。从各省 11 月公路投资增速看，江苏爆发增长（上年 11 月低基数），河南 60%/安徽 52%增速均较快。
2区域协调发展战略，基础设施建设将是重中之重。
2018 年 12 月 13 日，经济参考报，国家发改委、交通部等部委正在编制长江三角洲区域一体化发展规划纲要、长江三角洲区域交通一体化发展相关规划、粤港澳大湾区基础设施互联互通专项规划等。河北、上海、江苏、浙江、安徽、广东等地也纷纷筹划出台一系列对接规划和政策。
政策面"基建补短板"发力，基建预期改善
18年下半年以来，政策面持续加大基础设施领域补短板力度，"基建补短板"的主要方向包括基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保四个领域；未来中央投资和民间投资（合规的 PPP）将成为主流，中西部交通建设、水利建设、生态环保建设为主要方向的未来基建投资思路。7月31日，中共中央政治局召开会议，提出要"把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度"。政治局会议强调基建投资，需求改善，基建投资有望发力，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。因此，下半年扩大内需主要需要依靠固定资产投资，在房地产调控政策不变的前提下，基建投资成为稳增长的抓手。会议提出加大基础设施领域补短板的力度，意味着我国未来基建投入的领域为"短板领域"。会议提到的"短板"包括：基础设施、新动能和乡村振兴。
此后，随着国务院关于"基建补短板"指导意见的出台，预计地方重大基建项目在 Q4 的落地速度有望超预期，从而 Q4 基建投资企稳的确定性更强。10 月以来各省市的重大项目呈现加速落地的趋势。根据证券日报报道，10 月份河北、江西、安徽等地集中开工一大批重大项目，总投资规模达数千亿元。如 10月 9 日河北唐山市举行第三季度重点项目集中开工仪式，集中开工了 151 个项目，总投资 813 亿元；10 月 9 日江西新余市 40 个重点项目集中开工，总投资达 143亿元；9 月 28 日安徽马鞍山 23 个重点项目集中开工，总投资 86.7 亿元。12 月 1 日，北京至雄安新区城际铁路雄安站开工建设，站场总规模为 11 台 19 线，建设工期 大24 个月，预计 2020 年底投入使用。根据中铁二局相关平台统计，2018年底和 2019 年我国开工的高铁项目累计金额达 1.4 万亿，并且以中西部铁路建设为重点，与国务院发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》中铁路建设重点相吻合，随着"基建补短板"的力度加大，铁路尤其是高铁建设将成为补短板主力军。
近期政策密集且支持基建力度提升：
1）12 月 12 日发改委发布 1806 号文支持优质企业发行企业债融资，融资政策改善利好基建补短板。近期发改委印发1806号文支持AAA级优质企业发债融资，重点鼓励企业将募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度，建筑央企、优质城投及地产龙头企业融资环境有望边际改善。
2）12 月 13日中央政治局召开会议分析研究 2019 年经济工作，强调区域协调/乡村振兴/六个稳等事项并指出 2019 年是关键年。
3）12 月 13 日雄安管委会主任表示雄安各项工作有序进行、积极备战大规模开发建设。
4）长三角将加速推进多个基建重大工程且多基金发起设立应对资金需求。
5）香港特别行政区行政长官透露粤港澳大湾区规划将于 2019 年初出台。
基建稳增长仍为主旋律，投资增速有望持续回升，市场更聚焦财政政策在减税和投资基建方面将发挥的作用，估值切换板块低估值优势明显。历史印证建筑 Q1 获超额收益概率较高。复盘 2007-18 年（12 年）Q1，建筑 10 次跑赢沪深 300，其中 3 次大幅跑赢，仅 2011Q1、2018Q1 受信用紧缩压制。因此，当前2018 年底-2019 年初密集催化不断+政策支持，建筑业绩预期好转，并考虑建筑 Q1 跑赢指数概率高，看好建筑未来 2 个季度超额收益。目前建筑板块的PE（TTM，整体法）约10.5倍，PB（LF）约1.1倍，建筑板块PE/PB估值水平均已处于历史底部水平。
而最新的发改委1806号文支持优质企业直接融资，"重点鼓励优质企业将债券募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度"。在四类公司划分中，建筑和地产的要求是资产规模1500亿以上，营收规模300亿以上，同时资产负债率不超过85%，龙头公司的头部效应愈加明显。建筑央企、优质城投公司有望从中受益，融资政策改善进一步强化基建补短板信心。政策明确基建补短板重要发向，财政有望持续发力，随着专项债发行及使用大幅增长（预计今明年新发行1.35/2万亿）及信贷疏导加大，PPP行业见底回升，基建投资有望逐季向好。相比众多行业当前面临较多不确定性因素，基建行业横向对比具备较强确定性，为目前优选方向。
受益标的
中国电建（601669）
业绩稳健增长，基建预期回暖有望受益。下半年基础设施建设有望回暖，水利管理业增速有望回升，公司作为国内水利水电建设龙头，未来有望受益。
中国建筑（601668）
公司11月订单大幅改善，稳基建预期进一步加强，股权激励稳步推进，有望持续释放经营活力，公司是行业领军企业，在手订单充沛，经营结构不断改善，基建回暖下有望率先受益。
中国铁建（601186）
铁公基龙头受益基建补短板，公司资金实力雄厚，有望通过"加减法并用"方式实现经营扩张与控杠杆之间的平衡。业务结构优化助毛利率攀升，订单转化效率提高。
中国化学（601117）
订单带动业绩持续快速增长。轻资产、现金牛优势逐步凸显。产能新周期有望延续，业绩增长确定性强。
新疆交建（002941）
始终围绕路桥工程施工业务不断发展和延伸，近年来，公司先后参与了大小工程三百余项，并在中亚、非洲、蒙古等地区设立分、子公司，积极开拓国际市场。
中国中铁（601390）
控股股东增持力度空前，彰显长期发展信心，稳居基建央企龙头，有望受益基建补短板加速落地。
上海建工（600170）
经营现金流承压，资产负债率保持稳定。订单增长稳健，全产业链布局坚实推进。立足上海市场，持续拓展国内市场，巩固深化海外市场。
中国交建（601800）
业绩稳健增长，经营现金流流出增多。新签合同额小幅下降，基建订单充足。随着"一带一路"和中非合作建设不断进展，公司作为我国最大的对外工程承包商将稳步推进海外业务。
中衡设计（603017）
股权激励覆盖面广，业绩稳步增长可期，内生外延布局全国，市场份额有望再提升，公司实施内生外延发模式，以工程设计为核心提供建筑工程全产业链服务，推动在全国范围内布局，在华东、西北、西南等多个地区落子有力。
聚赢主题论坛市场表现回顾（截止2018年12月19日）
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