【行业景气观察】环保PPP投资额转暖,工业金属库存下降

?【信息技术产业】1月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。被动元器件多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同比增速有所上升。随机存储器和闪存存储器价格保持下行趋势。液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落。

?【中游制造业】1月数控机床需求有明显改善，进口数量回升幅度较大； 工程机械销量增速下滑。CCBFI、BDI小幅反弹。新能源汽车产业链上游材料价格稳定或下降。DMC价格有所回落；钴产品价格继续下行。硅料价格小幅上涨，其他光伏产业链材料价格维持不变。

?【消费需求观察】 生猪价格触底反弹，养殖利润快速反弹。非洲猪瘟疫情对行业的去产能效果超市场预期，上月农业部发布全国生猪存栏预警，生猪供需缺口或将扩大；猪价上涨带来养殖利润回升，鼓励养殖户补栏积极性。望维持高景气度。春节假期后，电影票房收入明显回落。白酒价格指数微跌，乳制品价格环比上周持平。

?【资源品】钢材整体库存呈现持续大幅上涨趋势，钢厂库存略高于去年同期水平，春季下游需求逐渐增加，未来钢材库存将放缓上升随后开始回落。本周电厂日耗降幅收窄，动力煤价格环比小幅上涨，焦煤价格持平。全国水泥均价高位回落，玻璃价格微涨。原油价格下跌，化工品大多上涨，而维生素价格小幅回落。过去一周天然气价格小幅回升。工业金属价格大多回升，LME铜和LME锌总库存明显减少，其中锌库存处于历史低位。黄金价格回调。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动

从最近财政部公布的PPP项目来看，去年12月整体PPP落地率已经提升至56.53%，相比2018年1月的落地率（39.84%）有了非常大的进步。生态环境类PPP项目的数目和投资额也出现了回暖的趋势，特别是投资额由2018年8月的10910亿元提升12月末的11311亿元。一方面是前期大批不规范PPP项目得以清理出库，另一方面是融资环境相对好转使得相关公司的财务压力略有减轻。

从生态保护和环境治理业的投资情况来看，2018年该行业的固定资产投资额增速维持在较为平稳的区间内，十月以后投资额出现较大幅度的反弹，2018年生态保护和环境治理业的固定资产投资额类及同比增速回升至43%，远高于全社会固定资产投资的累计增速5.9%。

相比其他行业，环保行业具有其较强的外部性以及较强的技术要求，因此，即使企业拥有资金也不愿意去“第一个吃螃蟹的人”，政府希望提高公众生活环境但资金渠道受限；而PPP模式正是提供了一种将环境保护需求、政府资源和社会资本有效结合起来的方式。而2018年环保行业受到融资、债务等问题的困扰而不得不去面对业绩较大幅度下降的压力，特别是1-7月环保PPP项目的投资新增额一直处于相对停滞的状态。

近日生态环境部签署《关于共同推进民营企业绿色发展，打好污染防治攻坚战合作协议》，进入2019年，环保PPP项目的规范化程度会越来越高。1月信贷数据超出预期，社融中中长期票据同比也恢复至正增长，这对于负债率较高的环保企业的融资和信用环境由一定的改善作用。而PPP项目是环保企业的业绩变动的核心变量；在不规范PPP项目逐步出清和流动性大概率继续放松的别境下，PPP项目数量和投资金额将延续好转的趋势，现金流较好的公司将会更加受益于行业内PPP投资转暖这一趋势。

信息技术产业链

1、北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌

2019年1月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。2019年1月日本半导体制造设备出货额为164993百万日元，同比增速持续回落至3.27%。2019年1月北美半导体制造设备出货额为1896.40百万美元，同比增速明显回落至-20.80%。

被动元器件多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同期增加至102.37亿新台币，同比增速上升至31.85%。随机存储器和闪存存储器价格保持下行趋势。

2、液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落

截至2月19日，32寸液晶电视面板价格环比上升2.5%至41美元/片，43寸液晶电视面板价格为82元/片，55寸液晶电视面板价格环比下降2.11%为139美元/片，18.5寸液晶显示器面板环比下跌1.47%至33.4美元/片。行业进入国内液晶面板投产高峰期，若下游需求持续疲软，液晶面板价格或持续承压下行。2019年1月TV-LCD出货量有所回落，当月出货24.4百万个，同比增速为2.95%，环比下降7.92%。

中游制造业

1、工程机械销量增速下滑，数控机床进口数量明显回升

2019年1月装载机销量同比增速由正转负，跌幅明显，增速下降至-18.50%；内燃机销量同比增长为-20.70%，继续维持负增长且跌幅有所扩大。1月挖掘机销量同比增速放缓至10.00%，销量为11756台。1月数控机床需求有明显改善，进口数量回升幅度较大，增加至1340台，同比跌幅明显收窄至-0.22%。

2、CCBFI、BDI小幅反弹

2月22日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为878.77，较上周下跌1.13%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI为962.99，本周有所反弹，环比上涨1.64%。截止2月26日，波罗的海干散货指数BDI为797，较上周有所回升，上涨2.20%；截止2月25日，原油运输指数BDTI为801，环比下跌2.20%。

3、新能源汽车产业链上游材料价格稳定或下降

电池材料整体价格稳定或呈下跌趋势。电解液方面，到2月26日其溶剂DMC过去一周价格回落5.41%，本周价格为7000元/吨。锂原材料方面，2月26日电池级碳酸锂现货价为83300元/吨，本周小涨0.12%，与上月环比价格不变。氢氧化锂上月环比下跌2.31%到105500元/吨。正极材料方面，电解镍现货平均价为102600元/吨，过去一周上涨2.50%，电解锰过去一周价格维持不变，市场平均价为14250元/吨。钴产品及钴化合物价格过去一个月延续下跌趋势，钴粉价格下跌9.33%达340元/千克、氧化钴价格下跌9.58%达217元/千克、四氧化三钴价格下跌10.20%达220元/千克。电解钴现货平均价为313000 元/吨，较上月下跌6.85%。隔膜方面，市场价格相对稳定。上周进口干法隔膜产品价格为4.5元/平方米，进口湿法价格为5.5元/平方米。

4、光伏产业链硅料价格小幅上涨

受到海外市场强烈的需求拉动，部分国产硅片厂商主动提价，光伏产业链原材料价格持续上涨，行业景气继续回升。截至2月22日，光伏行业综合价格指数环比上周上涨0.59%至40.64；组件、电池片、硅片、多晶硅综合价格指数全线上涨。

2月22日，国产多晶硅料现货价环比上周微涨0.7%至12.21美元/千克，较上月同比上涨3.28%；进口多晶硅料现货价11.91美元/千克，环比上周小幅上涨0.7%，较上月同比上涨0.76%。2月27日，8寸单晶硅片主流厂商出厂与156单晶硅电池片电池片均价本周保持不变。2月22日，单晶电池片、多晶电池片维持上周价格，分别为0.15美元/瓦和0.14美元/瓦。2月20日，晶硅光伏组件和薄膜光伏组件维持不变，分别为0.21美元/瓦和0.24美元/瓦。

消费需求景气观察

1、生猪价格触底反弹，肉鸡市场延续高景气度

生猪价格触底反弹，养殖利润大幅回升。非洲猪瘟疫情对行业的去产能效果超市场预期，上月农业部发布全国生猪存栏预警，生猪供需缺口或将扩大。截至2月22日，22个省市生猪平均价为12.47元/千克，环比上周上涨1.05%，较月初大幅上涨10.16%；猪粮比为6.43，环比上周上涨1.58%。生猪养殖利润大幅回升。截至2月22日，自繁自养生猪养殖利润环比月初上涨96.37%至-5.35元/头；外购仔猪养殖利润由负转正，环比月初大幅上升143.85%至43.98元/头。猪价上涨带来养殖利润回升，鼓励养殖户补栏积极性。本周农业部发布《全国非洲猪瘟等重大动物疫病区域化防控方案（征求意见稿）》和《全国非洲猪瘟防控工作方案（2019年）（征求意见稿）》，鼓励和支持大型养殖集团在大区内布局养殖全产业链，加大屠宰产能布局调整，侧面反映出全国生猪供给偏紧状况，未来或将出现大幅供需缺口，生猪价格有望持续回升趋势。

肉鸡苗价格高位上涨，零售端小幅回调。截至2月22日，肉鸡苗价格为7.62元/羽，环比月初上涨12.89%。鸡苗价格高位上涨，主要由于连续四年祖代鸡引种不足、2018年换羽减少的状况下，市场供应整体呈现偏紧局面；因非洲猪瘟影响带来的替代效应，需求端延续高景气度，加剧供需不平衡状况。从零售端看，鸡肉价格高位调整。本月鸡肉36个城市平均零售价小幅回调，截至2月22日，收报12.24元/500克，环比上周微跌0.73%。鸡肉价格仍然维持高位，预计上游鸡苗将维持供给偏紧局面，零售端有望维持高景气度。

截至2月26日，本周棉花和玉米的期货结算价格小幅下跌。棉花期货结算价环比上周微跌0.24%至72.02元/吨；玉米期货结算价微跌0.53%，报376元/吨。截至2月25日，寿光蔬菜价格指数环比上周上涨3.78%，收于142.45。

2、电影票房收入同比回落明显

春节假期后，电影票房收入明显回落。截至2月24日，电影票房当周收入为14.86亿元，周同比增速为-68.35%。观影人次当周值为3788万人，周同比增速为-50.33%，当月增速为86.33%。电影上映场次为251万场，较上周回落7.72%。

3、白酒单价下跌，乳制品价格持平

根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为992.2（截至2.22日价格），环比上周下降2.99%；截至2月13日，生鲜乳价格为3.62元/千克，与上周持平。

资源品高频跟踪

1、主要钢材库存持续上升，钢材价格微涨

钢材整体库存呈现持续大幅上涨趋势，钢厂库存略高于去年同期水平，春季下游需求逐渐增加，未来钢材库存将放缓上升随后开始回落。截至2月21日，主要钢材库存继续上涨，增至1799.15万吨，同比增长回落至-2.84%，高于去年同期。截至2月26日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3492元/吨和3992元/吨，钢坯周涨1.57%，螺纹钢较上周小跌0.03%。截至2月22日，国内铁矿石港口库存量持续上升，库存上升1.12%至14592万吨，同比增速下降至-7.41%。截至1月25日，唐山钢坯库存环比提升至72.92万吨，而同比增速下降至-32.17%。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率略有回落，分别为59.15%和69.22%。

2、电厂日耗降幅收窄，动力煤价格小幅回升

本周电厂日耗回落降幅收窄，六大发电集团煤炭库存可用天数继续下降。截至2月27日，全国六大发电集团煤炭库存达1699.23万吨，环比上周微跌0.10%，较去年同期增加23.39%；六大发电集团耗煤量合计同比增速为-19.80%。供给方面，目前电厂库存微跌，港口库存小幅上涨。2月27日，六大发电集团煤炭库存可用天数持续下跌至25.43天，较上周下跌4.23天。截至2月25日，动力煤价小幅回升，环比上周上涨1.90%至601.60元/吨；焦煤价格稳定维持于1860元/吨。

3、玻璃价格微涨，水泥均价高位回落

玻璃价格方面，本周价格微涨。截至2月19日，浮法玻璃价格较上周微涨0.04%，收于1547.78元/吨。玻璃库存方面，截止2月15日，浮法玻璃生产线库存同比大幅上涨26.42%，白玻库存同比大幅增加31.95%，彩玻库存同比增速为-1.94%。

过去一周全国水泥均价高位回落。截至2月22日，全国水泥平均价格收于451元/吨，环比上周下跌2.17%。分地区看，各地水泥均价变动分化。上周华东地区水泥价格环比上周下跌1.26%至514.29元/吨；西南地区下跌-0.86%至433元/吨；华北地区微跌0.05%至422.80元/吨。其他地区本周水泥均价与上周持平。华北及南方地区陆续进入雨季，未来几周雨水天气频繁，预计局部地区水泥价格或将持续下跌趋势。

4、 原油价格小幅回调，化工品价格大多上涨

日前美国总统特朗普公开发表言论称“当前国际油价太高，全球不能承担油价再次上扬”，随后国际市场油价应声下跌，本周WTI与Brent原油价格小幅回调。2月26日，WTI原油价格为55.5美元/桶，本周下跌1.05%。Brent原油价格为64.68美元/桶，本周下跌2.74%。

下游化工品价格大多上涨。天然橡胶本周上涨2.05%，期货结算价到2月26日为12425元/吨。PTA本周下跌1.58%，2月26日期货结算价收盘为6358元/吨。聚丙烯期货结算价为8729元/吨，本周微涨0.05%。甲醇期货结算价2月26日达2517元/吨，环比上周上涨2.32；燃料油达2818元/吨，本周下跌3.86%。截至2月27号，甲苯本周上涨1.54%达5158.33元/吨，2月26日二氯甲烷上涨3.05%达3344.44元/吨。截至2月27日，华东地区乙二醇为5250元/吨，本周微跌1.12%。华东地区醋酸本周小幅上涨1.25%到3323.33元/吨。

维生素价格大幅下跌。截至2月27日，维生素A市场价本周下跌7.69%达360元/千克，维生素E市场价本周持平至39元/千克。维生素B2市场报价下跌12.50%达140元/千克，泛酸钙市场报价持平至170元/千克。