PPP入库项目落地率稳步提升。自2014Q4开始，财政部、发改委等部门开始大力推进PPP模式。截至2016年6月末，财政部PPP综合信息平台中入库项目9,285个，总投资额10.6万亿元，其中市政工程、交通运输、片区开发是最主要的三个细分领域（投资额合计占比达67%）；就项目所处状态，已进入执行阶段项目619个，总投资额1万亿元。与此同时，项目落地率（执行、移交两个阶段项目数之和与准备、采购、执行、移交4个阶段项目数总和的比值）稳步提升，1、3、6月末分别达到20%、21.7%、23.8%，其原因一方面是相关各方认知不断提升及PPP配套措施逐步完善，另一方面是按正常PPP项目流程及推进时间看也会有越来越多项目逐渐步入执行阶段。
风险因素。宏观经济不景气致政府/企业环保投入有限；政策进度低于预期；环保项目进度低于预期。
投资策略：首选PPP真龙头，三主线依次布局。综上所述，我们认为目前PPP项目落地率正处于稳步提升阶段，未来也有望加快推进。针对环保项目而言，面向环境效果、持续采购服务才是核心，这也是区别于其他行业的关键所在，因此真正能够持续受益的必须具备很强的技术研发&集成、投融资、模式创新、资源整合等能力并具备较高业绩兑现度，否则将为SPV公司未来持续经营埋下隐患。基于上述判断，我们建议从三条主线把握投资机会：首选PPP龙头碧水源，此外推荐兴源环境、中金环境、环能科技、华控赛格等；水务公司从短期主题角度推荐内生增长明确、估值具备相对优势的瀚蓝环境、江南水务等；考虑到PPP主题或进一步蔓延，其他相关细分领域推荐龙马环卫（环卫）、长青集团（供热）、东江环保（危废）等。
注：本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。
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