9月初，莫尼塔研究实地走访PPP推广力度最大的某中部省份，与当地财政官员、银行、项目参与方进行交流（调研纪要可参见近期报告《PPP，推陈出新还是新瓶旧酒》）。当前中央政府高度重视PPP模式的推广，其对后续的宏观经济走势影响几何？我们结合所了解到的情况，提出如下一些想法供参考：
首先，当前PPP在运行当中存在三个“变异”，使得理想与现实之间差距犹存；其次，PPP模式本质上成为43号文之后，政府“加杠杆”的新形式，政府对此颇为积极；再次，民营资本参与PPP存在难以逾越的障碍，因此PPP难以撬动民间投资；最后，PPP在拉动经济增长方面的作用，也许只有“新瓶装旧酒”的味道。不可否认，PPP能够在一定程度上提升基础设施建设效率，但更多地仍是一个以时间换空间的做法，背后的风险值得警惕。
变异1：“公私合营”异化为“公公合营”。PPP多为政府与国企的合作，真正私营资本参与的项目可能只有10%左右。
变异2：“股权投资”异化为“名股实债”。尽管不会明文规定，但在政府与私营资本磨合过程中，多有固定回报的约定，社会资本和银行都会要求政府将项目支出纳入财政预算。
变异3：“长期投资”异化为“短期投资”。多数社会资本参与的主要动机是获得施工利润，投资收益占比较小，经过2年建设期+3年运营期即可收回大部分资本金。
2反思PPP的本质：政府“加杠杆”的新形式
对政府来讲，PPP是BT之后一种新的“加杠杆”形式。政府对此颇为积极：
首先，资本金负担不重。通常一个项目包含30%的资本金+70%的银行贷款，资本金中政府只需出资20%左右，也即政府所需支付的资本金只有项目总额的6%，甚至更低。
其次，财政压力减轻。过去的BT模式下，政府在3-5年内即需完成项目支付，可能在某一年度出现支付高峰；而PPP可以拉长成20-30年支付，现金流得到一定程度的平滑。
再次，可借助社会资本的融资能力。社会资本需承担与股权份额相对应的融资责任，这也是为什么通常社会资本方是由国企参与，因其融资成本低，具有先天优势。
3PPP能撬动民间投资么？
我们的答案是：很难！
社会资本参与PPP的主要动机是“寻求扩张”。对民企来说，PPP被作为一些民营企业实现资产扩张的一项重要内容，在一个大项目中即便只是分得很小的一块，对很多民企来说也已有不小的意义；对央企来说，通过PPP参与到大体量的基建项目中，能够起到扩张地盘的作用。
但即便有资产扩张的意愿，民营资本参与PPP仍然存在障碍。一是，民营企业本就存在融资难、融资贵问题，难以满足替政府以小搏大的要求；二是，民企与政府互不信任，政府认为民企不守信用，民营对政府亦作如是观；三是，对于好项目，政府议价能力很强，会压低投资回报；四是，所推项目体量较大，民企通常没有能力参与。
4PPP能带动经济增长么？
我们的答案是：也许只是“新瓶装旧酒”！
目前PPP还只是基建投资中的一个补充，但已成为增量项目的主流模式。
不可否认，PPP能够在一定程度上提升建设效率。首先，政府在PPP模式中，一改过去四处找资金、找施工单位的形象，变身成为“甲方”，能够吸引到很多社会资本（特别是大型专业化的央企）主动与之合作。其次，PPP合约期拉长，政府对项目的掌控力有所提升，可以要求社会资本承担运营期的风险。最后，政府在PPP模式中，可以将好坏项目“肥瘦搭配”，打包推出，有助于增加基建项目落地量。
其一，如果PPP被大力推进，10%的红线是否可能以各种形式被突破?
其二，如果财政收入不能如地方政府所认为的“必然不断增长”，未来一旦政府无力偿还，是否还需中央政府来买单，重复讲述下一个城投平台的故事?
其三，企业代替政府承担融资责任，使政府债务得以出表，那么未来是否更加难以监控地方政府的债务问题?
************************
信泽金近期精彩课程预告如下
☆☆☆☆☆
G414 | 慈善公益信托基金实务操作及其与家族信托结合在家族财富管理中的创新运用专题培训 | 10月15-16日 | 北京 |
G424 | 以银行为中心的债转股及投贷联动业务模式创新、风险防控要点及其与资本市场结合专题实战培训 | 10月15-16日 | 北京 |
G425 | “地方政府＋私募基金”的政府引导基金、PPP产业基金、城市产业（发展）基金、创业创新孵化基金实务操作及案例解析专题培训 | 10月15-16日 | 北京 |
G426 | 融资租赁在企业和政府“轻资产化”及财税优化中的运用实操解析、方案设计、风险管控、案例解析创新实战培训 | 10月15-16日 | 上海 |
G427 | 上市公司定向增发、可交换债实操详解及其与其他金融工具组合在市值管理中运用创新培训 | 10月15-16日 | 上海 |
G428 | 可交换债的私募投融资、“债转股”以及可交换债与上市公司定增和并购重组的结合运用实战培训 | 10月15-16日 | 北京 |
G429 | 房地产并购投融资、房地产资产证券化、REITs及房地产不良资产处置的房地产金融创新实战培训 | 10月15-16日 | 南京 |
>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>
【最优惠参会之信泽金会员卡制度】
卡类 | 最低办卡金额 | 尊享公开课培训人次 | 有效期 |
银 卡 | 2 万元 | 6 人次 | 1.5年 |
金 卡 | 3 万元 | 11 人次 | 1.5年 |
白金卡 | 5 万元 | 20 人次 | 1.5年 |
钻石卡 | 10 万元 | 50 人次 | 1.5年 |
至尊卡 | 20 万元 | 118 人次 | 3年 |
至诚卡 | 30 万元 | 200 人次 | 3年 |
至信卡 | 50 万元 | 500 人次 | 3年 |
臻智卡 | 70 万元 | 800 人次 | 5年 |
臻义卡 | 100 万元 | 1250 人次 | 5年 |
集团VIPa卡 | 140 万元 | 50人专享（无限次） | 3年 |
集团VIPb卡 | 200 万元 | 80人专享（无限次） | 3年 |
集团VIPc卡 | 270 万元 | 120人专享（无限次） | 3年 |
■ 参会者权益
1.尊享2天会议全程精彩内容，获得前沿的金融专业信息；
2.与资深专家（主讲人）面对面交流，轻松解决工作困惑；
3.享有纸质版培训材料一套，内容实用，与培训期间讨论交流的内容紧密相关；
4.尊享培训期间共2次高端自助交流午餐，轻松拓展人脉资源；
5.尊享培训的《嘉宾交流通讯录》纸质版 1 份(不刊登通讯录的嘉宾除外)，快速完成资金项目资源对接。
（ ※往返路费，住宿及接送机服务，均需自理，不包含在参会费内。）
想了解更多详情，请往下看~快快联系吧~
版权声明：本文著作权归新newPPP平台所有，NewPPP小编欢迎分享本文，您的收藏是对我们的信任，newppp谢谢大家支持！