时值2016年，PPP浪潮席卷了全国的每一个角落。PPP模式中的两大核心成员：建设方与作为主要资金方的商业银行，怀揣着对PPP项目无比美好的向往，进行了一次“同床异梦”的谈判。
建设方（J） vs. 银行（Y）
J：“我们现在必须要做PPP项目，总的来说喜欢轨道交通项目或者完全政府付费的。”
（OS：我很清楚，轨道类的项目并不好拿）
“很希望资金方能和我们联合投标，收益共享，风险共担。”
（OS：让我一个人担风险，着实有些沉重）
Y：“作为银行来讲，我们还是希望有人能兜个底，地方政府也好，绑定的央企国企也行。产品形式上嘛，要么走通道，要么做资管，或者成立有限合伙基金，可以视具体情况而定”。
（OS：我一个搞金融的，不懂项目，对政府也没有强约束力，如何跟你风险共担?还是做个财务投资人靠谱。）
“对当地财政的要求是一般公共预算收入大于100亿，不达标的就要看交易对手方的诚意了。”
J：“……”
（OS：（尴尬）这个……要求这么高，哪有这么多好事儿等着你）
Y （开启吐槽模式）：“一般放出来的PPP项目，那都是地方政府不愿意做的项目，有些即使项目好，也是地界偏，财政不给力，让人不放心。退出方式也没解决，这么大体量的资金，风险实在太大。PPP模式下，政府想让社会资本方实际承担项目风险，但收益和风险实在是不对等啊。传说中的XX1号线，等它盈利要30年，黄花菜都凉了。你们建设单位肯定能从建设利润里面赚足钱，运营期要求‘保值增值’就行，甚至没有也行；我们不一样啊，真要是项目公司股东进去，我当然希望享受股权投资的收益呀。”
（OS：你想建完就走，这可不成。听说你们的建筑利润能达到30-40%，可是真的？）
J： “……”
（OS：想赚一把就跑的心，咱们彼此彼此，利润嘛，这个我可不能告诉你）
“咳咳，咱们的合作其实可以商量商量，单项单批，可以共同参与，不兜底不增信，但每个项目都是你这边前期就参与调研的，肯定给你全面信息披露，然后咱们一起联合投标。”
Y：“恐怕有点不合适，万一我行里流程走完了，项目没中标，我的费用利息都会损失不小，还是等你把细节确定完了我再走流程。我倒觉得项目池是个更好的法子，建立一个SPV（或者有限合伙），各自出些股权，建方搭些信用，咱们和政府一起凑个30%，另70%融资。定个项目标准，达标的项目就进池子。这样个别项目有亏也不怕，可以实现风险分散，大家也省不少心。”
J：“中标了再走流程，要是等项目开工仪式过了半年，资金流程才走下来，那就尴尬了。这事儿还得再想想。”
（OS：做项目池银行的确省心，这位兄台，很是精明。但做了项目池，我就得做劣后，并了表负债率可就上去了，跟公司不好交代啊）
于是，此次谈判无疾而终，双方各回各家……
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时间进入到2017年，些许PPP终于落地，建设方经历了几番锤炼，思路更为清晰。此时，昔日对风险避之不及的险资开始入场。于是，建设方和险资机构又有了新一轮的谈判。
谈判二
建设方（J） vs. 保险机构（B）
J：“如今我们做PPP，希望能做到不并表，因为央企资产负债率不能高于80%。险资参与PPP项目是有些晚，但的确是最适合PPP项目的资金，就是不知到险资有没有多做些纯股权的意思，咱做点真PPP投资。”
（OS：别又是一个财务投资人）
B：“险资投资标准啊，原来极其严格，主体信用非AAA不投，不认到期回购，不认差额补足，如今已经降低了标准，接受了AA+的信用主体，接受了到期回购或者差补。但参与的项目背后还是得有央企国企兜底，说到根儿上，还是要做财务投资人。”
（OS：会里管得严啊，而且保险就这么点人，哪里有精力去判断项目风险）
“我们现在有个方案，咱们成立个有限合伙，你们作GP，在LP的结构中，可以好好设计设计。让你的施工也好做，我的资金也好投。其中具体的条款都好说。”
（OS：还是要按照会里规则行事，做好我的财务投资人，没兜底没劣后的绝对不进！）
J：“从法律层面来讲，国有企业不可以承担无限连带责任，我应该是做不了GP。
（OS：若是这个问题解决了，出表并表问题也就解决了，资金方再与我共同承担部分风险，项目就好做了）
B：“这个倒不是大问题，纵观现在市场上的项目公司，大多都是国企作GP。无限连带责任的限制针对的是全民所有制公司，现在的国企绝大多数都已经改制成了有限责任公司，这个问题不存在。而且我们的这个模式已经很成熟了，谈妥立马就可以上手做项目。加上我们的资金有个明显的优点——审批很快。申请报上去，一到两周资金就可以到位。除了这个办法，我们也准备做产业基金，但是就得单项单批了，虽说对项目了解透彻，但必然也会更费心力。”
（OS：这么看还是觉得我们设计的法子好）
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