【PPP发展】资产交易管理平台为PPP发展迎来第二个春天

据不完全统计，2017年第一季度全国各地已签约PPP项目约70个，签约金额超过3500亿元，同比上升28.3%。笔者预计，2020年我国城镇化率达到60%，由此带来的投资需求约为30万亿元。如果成功引入PPP模式，可以在很大程度上解决城镇化建设所需的巨量资金，提高基础设施建设和公共服务的运营效率，缓解政府债务压力。

当然，无论是采取BOT、BT、BOO、BOOT、ROT、DBFO和TOT方式，还是采用项目贷款、信托贷款、有限合伙基金、项目收益债和资产证券化等模式，都离不开交易平台。因为，搭建PPP平台，不仅是我国政府层面推进供给侧结构性改革、优化升级PPP发展模式的重要举措，还可以为PPP项目提供资产证券化、股权回购、股权转让等社会资本的风险退出渠道，有效降低PPP项目的投资风险。

一般而言，降低了PPP项目投资风险，就等同于提高了投资收益率。最新研究表明：与传统的融资模式相比，PPP项目投入要小于传统方式投入，两者之间差值就是政府采用PPP方式的收益，平均为政府部门节约15%的费用，风险发生率也降低10%。

显然，PPP模式不仅有利于提高效率和降低工程造价，还能够降低项目完工风险和资金风险。而政府和社会资本资产交易管理平台参与，正是PPP模式发挥上述作用的重要保障，其作用是银行等金融机构无法比拟的。它可以建立起PPP资产、交易和管理平台的四级交易体系，通过资金融通、投资银行、现金管理、项目咨询服务、夹层融资等方式管理PPP项目，引入相应的咨询机构、金融机构共同打造一个PPP资产交易平台，为市场参与主体提供一站式解决方案。

第一，PPP平台可以引进专业机构，借助专家体系、交易数据、行业资料来解决各方参与者在PPP项目中所需要的专业性、公开性的要求，使得参与各方在一个高效、透明的环境下开展合作。

第二，PPP平台可以建立针对PPP项目建设方或投资方的公开、透明、活跃、集中的募集市场，并通过多种产品结构和模式来打造股权、债权摘挂牌或公开竞价，实现机构所持有的PPP资产相互交易和转让，彻底解决PPP资产流动性差的问题，为PPP资产持有方提供一个灵活的退出通道。

第三，PPP平台还可以针对PPP项目非标准化的特点来设计股权融资、资产证券化等模式，让民企、普通民众不仅成为PPP项目提供公共服务的受用者，也可以成为PPP项目的受益者和投资受益者。例如，北京地铁16号线的运营项目计划总投资495亿元人民币，引入社会资本京港地铁计划投资150亿元人民币，就是在传统PPP模式基础上加入保险资金股权融资模式，采取“股权融资+特许经营”的复合PPP模式引进社会资本的。这在今后的PPP平台上可以大量复制运作。

笔者认为，首家政府和社会资本资产交易管理平台落户天津，与京津冀协同发展大战略息息相关，预示着政府和社会资本在今后几年的合作空间潜力巨大，还能发挥天津金融改革创新示范基地的辐射作用，实现立足天津、服务周边、辐射全国，推进全国范围的政府投融资体制改革。

当然，这也与天津具备成熟的金融资产交易平台有关，更与天津金融资产交易所得天独厚的互联网交易技术、金融资产交易技术以及严格的风控体系有着密切关系，这是一个基于互联网的大平台。

天津金融资产交易所是全国第一家政府批准成立的全国性、专业性的金融资产交易所，并且已经形成了全国独立、公开和互联网化的金融资产流转平台，具备了投融资平台的专业水准，完全可以通过政府和社会资本资产交易管理平台，承接即将井喷的PPP资产流转业务需求，完成诸如结构化交易配置、资产证券化、大宗撮合交易和信息撮合等业务，提供一个统一、专业和权威的PPP资产流转市场。