本文就德国豪赫蒂夫公司在阿尔巴尼亚首都地拉那国际机场和普雷西迪奥风景公路、法国万喜集团在法国南部大西洋高速公路和莫斯科—圣彼得堡收费公路四个PPP项目进行分析，并对我国境外PPP项目运营提出建议。
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普雷西迪奥风景公路
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法国南部大西洋高速铁路
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莫斯科－圣彼得堡收费公路
项目背景和概况
莫斯科－圣彼得堡已有的M10公路大部分路段运力不足，已达能力极限。部分区域道路变窄，仅为两车道，导致拥堵，增加了运输成本，阻碍了所在区域的经济发展。
此外，M10公路因经常穿越居住区，降低了运输速度，不仅导致运输成本增加，而且使居民区的环境恶化，并给运输安全带来隐患。因此，俄罗斯联邦交通运输部准备采用PPP模式修建莫斯科－圣彼得堡收费公路，以实现以下目标：
①实现莫斯科和圣保罗高速公路的有效连接；
②减少运输成本，改善服务质量；
③增加莫斯科和圣保罗运输枢纽运营效率和货物周转率；
④改善建设合约关系类型，包括建设阶段非预算类资金的投资。
莫斯科－圣彼得堡收费公路第一阶段项目起始于莫斯科环路（MKAD，Moscow Ring Road）全长43公里。公路建成后可以大大缓解当前连接莫斯科谢烈梅杰沃机场和市中心之间M10公路的拥堵。
特许权合约及相关方
2009年7月，以万喜特许经营公司为牵头公司的西特许经营公司LLC财团获得莫斯科－圣彼得堡收费公路第一阶段项目的特许权合约。合约内容包括设计、融资、建设和运营。
特许权合约的主要参与方包括：
N-Trans LLC：俄罗斯最大的私人运输公司。2008年10月，万喜宣布N-Trans与NWCC LLC成为合作伙伴。
西北特许经营公司：为参与特许经营招标成立的公司，成立于2007年，为万喜特许经营俄罗斯分公司所有。
万喜特许经营俄罗斯分公司：由万喜特许经营SA（法国）（25%）、万喜特许经营Vosstran Russie（法国）（25%）和Sunstone Holding（塞浦路斯）（50%）共同所有。
融资模式
项目总投资额15亿欧元，其中一半由俄罗斯国有投资基金担保，剩余部分来自国际金融进市场的股权和债券投资。该项目计划内部收益率14.8％。项目初期参与融资的银行有俄罗斯两家国有银行（Sberbank有限公司和Vnesheconombank）为NWCC提供10.5亿美元有担保的企业组合贷款，时间为20年；欧洲投资银行（European investment bank，简称EIB）和欧洲复兴开发银行（European bank for Reconstruction and Development，简称 EBRD）两家国际金融机构。
由于线路穿过Khimki森林公园，野生物资源丰富的自然保护区及当地居民的聚集地，项目遭到多方反对。2010年10月，在欧洲国会的会议上，EIB和EBRD双方已经确定停止参与该项目。2011年1月正式公布，停止参与项目。
对我国企业境外PPP项目的建议
一、培育PPP项目服务机构
为帮助国内承包企业“走出去”承揽PPP项目，建议成立国家层面或者行业性的PPP特许经营服务机构，逐步培养中国的PPP特许经营第三方机构专业人员和专家力量，为国内承包企业投资国际PPP项目提供技术支持服务，同时，可以作为一个PPP项目协调、经验交流和人才培训的平台，满足中国承包企业参与国际PPP项目竞争的需要。
二、建立PPP项目激励机制
PPP投资项目工期长、投资大，不确定因素多，可能面临来自多方面的风险，比如政治风险、经济风险等。为支持中国企业“走出去”承揽国际PPP项目，特别是在中国承包企业普遍缺乏特许经营项目经验的状况下，需要制定一些政府审批、税收、贷款、考核等方面的激励机制，鼓励国内承包企业参与国际特许经营项目。
三、完善国内金融保险体系
因为中国国内金融和保险体系不完善，中国承包商对外投资PPP项目时，很难按照国际上PPP项目有限追索惯例从国内银行融资或获得担保。
因此，推动中国承包企业成功向PPP投资商转型，首先需要加快健全和完善国内金融体系和项目保险机制，实现项目债务融资的有限追索，以便隔离项目公司与国内总公司的风险，同时合理转移和分担PPP项目公司的投资风险。
此外，应针对不同类型的海外投资企业设计金融产品，提供差异化的金融服务，如离岸金融服务、提供股权融资、出口应收账款质押贷款、海外资产抵押贷款等形式多样的业务品种或设立海外PPP项目投资专项保险基金，以支持中国企业参与国际PPP项目。
另外，国有银行、地方所有银行、民营银行等不同银行应加快“走出去”步伐，拓宽境外银行分支机构的业务类型，为境外的中资特许经营企业提供完善的金融服务。
四、扩大PPP项目融资渠道
作为项目融资的一种方式，国外成功的PPP经营企业通常都得益于金融机构的大力支持。如法国国内和欧洲许多商业银行、投资银行等组成的银团为万喜许多PPP项目提供了大量的融资，使得项目得以成功实施。
除了银团融资外，国外特许经营商还依托上市公司和成熟资本市场的优势，拥有很多便捷融资渠道。但中国的银行一般不接受以BOT/PPP合同作为项目融资担保，以境外BOT/PPP项目资产作为贷款的抵押担保几乎不可能。
五、与国际企业合作承担PPP项目
由于PPP项目融资是以项目自身担保，实行“有限赔偿”，所以特许经营企业的信誉和项目本身的风险控制对取得国际金融机构贷款至关重要。
虽然中国的承包企业具有丰富的境外大型基础设施项目的施工经验，但缺少经营管理的成功经验，与国际金融机构进行投资项目的合作机会也不多，因此，为了获得国际金融机构的认可，中国承包企业初期可选择与国际大型工程公司合作参与PPP项目，一方面有助于中国企业熟悉与国际金融机构的合作流程，为以后独自承担PPP项目打下基础；另一方面通过实际项目实践，提高国际金融机构对中国承包企业的信用评级。
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