【PPP观点】解读“一带一路”:产能合作+PPP+国际多边金融机构融资成新模式


来自:法云网     发表于:2017-05-17 05:42:05     浏览:343次

2017年中央经济工作会议明确提出“要有重点地推动对外开放,推进‘一带一路’建设,发挥好政策性、开发性、商业性金融作用”。2月10日“一带一路”建设工作会议召开,张高丽强调,要力争在一些重点领域取得新的重要突破,推动“一带一路”建设取得更大进展。

4月18日,外交部表示“一带一路”目前已到全面推进务实合作阶段,已有28个国家的元首和政府首脑确认出席高峰论坛。2017年,以西部地区为代表的投资计划及地区的协同合作与大力推进,“一带一路”建设将成为中国经济稳定增长的重要抓手。2017年5月14-15日“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行,习近平主席发表主旨演讲。

一、新空间、新模式和新契机

站在当前时点,关于“一带一路”倡议,我们认为现在出现了新空间、新模式和新契机。

新契机:“一带一路”国际合作高峰论坛释放的信息?

我们认为,“一带一路”的影响可能有:中央对一带一路的定位是“世纪工程”,能够提高中国在全球治理的话语权和国际地位,二战结束后的“美苏”冷战长达四十几年,“华盛顿共识”在解决世界经济问题也并非行之有效。随着中国的崛起及改革开放深入,有必要在全球治理发挥更大的作用,包括G20峰会提出的结构性改革都属于全球经济问题的中国方案。

“一带一路”不止于微观企业层面业务的拓展,更是搭建各国交流合作的平台,是以典型的经济贸易合作为基础的多边合作机制;不止于这次峰会本身,还建立起后续联络机制。

亚投行、丝路基金等金融机构的人民币贷款及中方提供的人民币援助(仅习主席主旨演讲中提到的资金约8400亿元),有利于推进人民币国际化,但可能带来离岸市场人民币的波动。

5月14日上午习近平主席发表主旨演讲,释放如下信息:

在逆全球化及对抗思维仍存的世界中,“丝路精神”是另一种全球治理的新思维:和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢。如习主席提到的“对话不对抗、结伴不结盟”,我们要有“向外看”的胸怀,呼应我们一贯主张的四个自信“道路自信、理论自信、制度自信和文化自信”。不会形成破坏稳定的小集团,而将建设和谐共存的大家庭。

中国的世界观与对当前形势的认知:历史维度上,人类社会正处在一个大发展大变革大调整时代;世界多极化、经济全球化、社会信息化、文化多样化深入发展,和平发展的大势日益强劲,变革创新的步伐持续向前。现实维度上,我们正处在一个挑战频发的世界,和平赤字、发展赤字、治理赤字,是摆在全人类面前的严峻挑战。

“一带一路”过去4年的成绩与工作:100多个国家和国际组织积极支持和参与“一带一路”建设,联合国大会、联合国安理会等重要决议也纳入“一带一路”建设内容。“一带一路”建设逐渐从理念转化为行动,从愿景转变为现实。

政策沟通不断深化、设施联通不断加强、贸易畅通不断提升、资金融通不断扩大、民心相通不断促进。下阶段的目标:将“一带一路”建成和平之路、繁荣之路、开放之路、创新之路、文明之路。

具体的工作:

同有关国家的铁路部门签署深化中欧班列合作协议;向丝路基金新增资金1000亿元人民币;国家开发银行、进出口银行分别提供2500亿元和1300亿元等值人民币专项贷款,用于支持“一带一路”基础设施建设、产能、金融合作;鼓励金融机构开展人民币海外基金业务,规模预计约3000亿元人民币;

本届论坛期间同30多个国家签署经贸合作协议,同有关国家协商自由贸易协定;从2018年起举办中国国际进口博览会;未来5年内安排2500人次青年科学家来华从事短期科研工作,培训5000人次科学技术和管理人员,投入运行50家联合实验室;在未来3年向参与“一带一路”建设的发展中国家和国际组织提供600亿元人民币援助;

向“一带一路”沿线发展中国家提供20亿元人民币紧急粮食援助;向南南合作援助基金增资10亿美元;在沿线国家实施100个“幸福家园”、100个“爱心助困”、100个“康复助医”等项目(表1)。Wind资讯5月13日报道,根据中国国务院发展研究中心估算,2016年至2020年“一带一路”沿线国家基础设施合意投资需求至少在10.6万亿美元以上。

新空间:特朗普的美国优先政策给中国的“一带一路”倡议提供了国际空间,有利于扩大中国在国际的影响力

习特海湖会晤开启中美关系新时期,中美贸易战的风险大幅降低。5月12日,中美同时公布了中美经济合作的10项清单,互相开放国门,美国派代表参加“一带一路”峰会。以和平合作为主基调的环境也有利于推进一带一路进程。

新模式:产能合作 +PPP+ 国际多边金融机构融资

在合作模式方面,中国已经和部分“一带一路”沿边国家进行产能合作,而该合作必将继续深化并广泛推广;在项目资金方面,除了多边国际金融机构外,PPP模式很有可能成为“一带一路”项目融资的重要资金来源。

亚洲开发银行2月28日发布《满足亚洲基础设施建设需求》,报告指出,亚洲发展中国家若继续保持现有增长势头、消除贫困以及应对气候变化挑战,2016年到2030年,其基础设施建设需投资26万亿美元,即每年1.7万亿美元(与国研中心的测算有差异),而亚洲基础设施投资银行年均贷款上限为300亿美元,占需求额的比重很小。

为满足如此大的融资需求,国家成立了丝路基金等股权投资基金,作为“一带一路”项目建设的配套资金,出资部分资金,通过PPP模式撬动社会资本,到期后,通过向当地政府相关部门转让、公开上市、股权转让等方式退出。

而目前,我国建立的一带一路重大项目储备库,已有入库项目1400多个,由我国设立的各类多双边产能合作基金总额超过1000亿美元。因此未来产能合作+PPP+国际多边金融机构融资将会为“一带一路”的推进提供强劲的动力。

二、“一带一路”当前的情况

1.我国在“一带一路 ” 沿线投资情况

根据商务部信息,2016年全年,我国企业对“一带一路”沿线国家直接投资145.3亿美元;对外承包工程新签合同额1260.3亿美元,占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%;完成营业额759.7亿美元,占同期总额的47.7%。

截至2016年底,在“一带一路”沿线国家建立初具规模的合作区56家,累计投资185.5亿美元,入区企业1082家,总产值506.9亿美元,上缴东道国税费10.7亿美元,为当地创造就业岗位17.7万个。

2016年全年,我国对外承包工程新签合同额在5000万美元以上的项目815个,较上年同期增加91个,累计合同额2066.9亿美元,占新签合同总额的84.7%。亚吉铁路、中巴经济走廊等一批国际产能合作和基础设施互联互通项目成功实施。2016全年对外承包工程项下带动设备材料出口133亿美元。

2.我国与“一带一路 ” 国家的贸易情况

近年来,我国至一带一路国家的进出口贸易额以及货运量整体呈上升态势。一带一路货运指数从2015年开始呈现出波动上升。2015年,中国同一带一路参与国双边贸易突破1万亿美元,占中国外贸总额的25%,中国企业对沿线49个国家的直接投资额近150亿美元,同比增长18%;一带一路参与国对华投资额超82亿美元,同比增长25%。

三、“一带一路”带来的发展机遇

伴随供给侧结构性改革带动的产能收缩叠加“一带一路”战略和以新疆为代表的西部崛起,需要积极把握带来的投资机遇,钢铁、建筑建材、高铁建设、机械工程制造、油气、通信、旅游等相关 行业 可能受益较多。

“一带一路”沿线经济发展水平总体偏低,基础建设较为落后,但人口和土地资源优势明显,基建投资机会巨大。一带一路沿岸65个国家覆盖了全球近70%的人口,但普遍经济发展水平较低,其中49个为发展中国家,2015年除中国、印度、俄罗斯外,其余国家经济总量均在1万亿美元以下,与该地区人口占比存在较大落差。

同时,长期以来,以上国家由于工业化和城市化进程缓慢,多数国家基础设施不尽完善,一带一路国家中基础设施落后中国的达51个。仅以印度为例,包括比哈尔邦、克拉拉邦在内的多个人口集中地区电力供应短缺,铁路运力不足,基础建设的落后严重制约了印度制造业和服务业的发展,导致其基建投资的需求很大。

此外西亚地区的也门、叙利亚、伊拉克、东南亚的缅甸等国历经战争之后,同样需要重建大量基础设施。 基建上广阔的机遇也直接利好钢铁、工程制造、建筑、建材等行业。

1.钢铁行业:为钢铁“走出去”提供历史机遇

“一带一路”沿线基础建设需要投入大量的人力物力财力,修建码头、高铁、设备制造、油气管道、输电网等对钢铁的需求加大。

外需- - 沿线国家基础设施建设拉动钢材出口

“一带一路” 沿线主要国家钢铁生产成本较高、规模等较中国落后。基础设施投资大,能源、高铁、核电等装备制造会带来大量钢铁需求。2015年,中国出口至一带一路国家的钢材量达到7690万吨,占总出口量的68%,贡献了同期钢材出口增量的80%。2015年出口至一带一路国家总量前十中,越南、印尼、土耳其增速均超过50%。

内需- - 相关省市基建、固定资产投资拉动钢材需求

一带一路不仅在国家层面积极推进,相关省份在积极贯彻落实。新疆、西藏、宁夏、云南、湖北、河南、四川、安徽、陕西、云南等中西部省份2017年的交通等基础投资额将达数万亿元,其中除了湖北、四川调低了投资计划,其余省份均提高投资计划。

2017年福建交通投资计划增至900亿元,水运工程计划投资105亿元。新开工古雷航道三期工程等8个项目,完工厦门港后石港区3号泊位等5个项目,新增沿海港口吞吐能力约2000万吨。2017年新疆计划开工交通建设项目2933个,总投资约7571亿元,力争完成投资2000亿元,计划总投资近8000亿。基础设施投入的增加也会拉动对钢材的需求。

出口和投资建厂输出过剩产能

2016年,全国粗钢产量80837万吨,同比增长1.2%,上年为下降2.3%;钢材产量113801万吨,增长2.3%,增速同比提高1.7个百分点。相关省市仍产能过剩,部分钢企在中南亚、非洲等“一带一路”区域投资建厂。

2.建筑行业:“一带一路”基建投资金额巨大,建筑业抓住发展机遇

第6届国际基础设施投资与建设高峰论坛的资料显示,预计2015-2024年,全球建筑业总产值将超过6万亿美元,全球基础设施建设都将迎来新机遇。

基础设施互联互通为优先领域

《推动共建海上丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》明确提出基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域。抓住交通基础设施的关键通道、关键节点和重点工程,优先打通缺失路段,畅通瓶颈路段,配套完善道路安全防护设施和交通管理设施设备,提升道路通达水平。

加快建筑业“走出去”步伐

沿线国家中,已经有近60个国家明确表示支持和积极参与建设。“一带一路”辐射范围涵盖东盟、南亚、西亚、中亚、北非和欧洲,总人口约46亿(约全球2/3),GDP总量达20万亿美元(约全球1/3)。未来十年中国对一带一路地区的出口占比有望提升至1/3 左右,中国在一带一路上的总投资有望达到5万亿美元。

3.建材

建材行业中除水泥外,玻璃、陶瓷等行业也同样面临着“去产能”、“去库存”、“降成本”的问题。“一带一路”涉及的沿线国家中,中亚、非洲工业由于制造水平还比较落后,承接德国工业4.0难度太大,而中国的工业制造业最合适。

化解产能过剩,刺激国内水泥消费的刺激,相关省市建材行业受益

“一带一路”战略重点圈定18个省,18个省市新型干法水泥熟料产能约8.1亿吨,人均熟料产能1.5吨,高于1.3 吨/人的全国平均水平。其中新疆、内蒙、宁夏等地情况尤为严重,新疆人均熟料产能达3.5吨,是产能过剩重灾区,但“丝绸之路经济带核心区”的新定位预计将为该地区的水泥行业带来重大利好。

拉动海外水泥消费

“一带一路”沿线64国2013年水泥总消费量约8亿吨,人均水泥消费量(暂不考虑进出口)不超过170千克,假设按人均水泥年消费300千克的低水平计算,以水泥总产能不超过10亿吨的当前水平,满足沿线国家基础设施建设的水泥产能缺口在1.7亿-2亿吨。可显著加快国内企业的投资海外建厂等。

4.煤炭

“一带一路”国家自身煤炭需求巨大

欧盟地区、南亚的印度以及东南亚地区,每年都需要进口大量煤炭,而且还有不断上升的趋势。近10年来,欧盟地区煤炭市场供需总量维持在7亿-8亿吨,2014年煤炭进口量2.05亿吨。尽管印度已成为世界第三大煤炭生产国,2014年煤炭产量超过6亿吨,但仍满足不了其国内煤炭需求。现在印度每年进口煤炭约2亿吨,且进口量将大幅增长。

5.油气 : 以技术推动“油气输出 ”,以合作带动共同发展

目前我国在复杂断块油气勘探开发、油田注水开发、边际油田提高采收率及催化裂化技术等方面已具备一定的技术优势。我国在与“一带一路 ”沿线国家油气合作时,一方面用中方企业技术优势积极参与一些资源国的石油上游、下游工业某些环节;另一方面,在沿线国家建设相应的炼油厂、发电厂,延伸油气产业的下游产业链,推动当地经济发展。

四、“一带一路”合作案例

1.卡洛特水电站

巴基斯坦卡洛特水电站是中巴经济走廊的首个水电投资项目,也是丝路基金成立后投资的第一个项目。由中国进出口银行牵头组成银团,丝路基金、国家开发银行参与其中,为项目提供16.5亿美元的贷款资金支持。

项目采取 “ 建设- - 经营- - 转让 ”BOT模式,项目建设由中国长江三峡集团公司总承包,中国水电工程顾问集团有限公司总顾问,中国电力(2.940.031.03%)建设股份有限公司、中水电国际公司、长江三峡技术经济发展有限公司、长江勘测规划设计研究有限公司作为分包商,其中长江勘测规划设计研究有限公司负责勘探设计工作。

2015年年底开工建设,投资各方计划通过新开发和并购等方式进行项目建设。 运营期30年。由于巴基斯坦将电力作为未来10年优先支持的投资领域,并对项目负责人作出承诺,在回收合理建设成本和运营成本的前提下获得较好投资收益。经营期限到期后无偿转让给巴基斯坦政府。

丝路基金此次的投资方式是股权加债权,采用PPP模式,吸引社会资本参与。在股权投资方面,丝路基金为三峡集团控股的三峡南亚公司注资,提供项目资本金支持。在债权投资方面,丝路基金与中国进出口银行、国家开发银行、国际金融公司组成银团,为该项目提供贷款资金支持。

2.麦加轻轨

麦加轻轨铁路全长18.25公里,合同造价约17.71亿美元,采用EPC+O&M总承包模式(即设计、采购、施工加运营、维护总承包模式),由中国铁建(10.96-0.22-1.97%)负责沙特麦加轻轨项目的设计、采购、施工、系统(包括车辆)安装调试以及从2010年11月13日起的三年运营和维护。

具体来说,中国铁建作为总承包商,而铁建旗下第十八工程局具体负责线路、桥隧、房舍等土建工程,西门子负责供电系统,中国北车集团负责车辆系统,Thales公司负责通讯信号及调度指挥操作系统,北京铁路局负责具体运营。但此施工项目仅仅包括铁轨施工,整洁列车车厢、信号设备等最赚钱的设备订单确是由沙特业主从欧洲采购来的。

此种运营管理模式实际上是一种劳务派遣和运营分包的模式,即运营公司与项目总承包商签订运营分包协议,并根据运营实际需要,选派相关技术和管理人员赴沙特执行项目协议的内容。在这种模式中,中国铁建与沙特阿拉伯政府签订项目合作协议,运营是由中铁建授权中国铁路局运营,收益或亏损由中铁建承担;

作为运营公司的中国铁路局,通过测算运营和维修成本以及相关利润向中铁建提交承包价格,双方达成价格等相关协议后,中国铁路局派出项目所需的运营、维修和管理等相关专业人员赴外全权执行运营管理任务。至今已顺利完成四年的运营管理。

但由于事先考察工作不力,麦加轻轨的修建产生了巨额亏损,最终,由中铁建总公司行使及履行中国铁建在该项目总承包合同项下及因总承包合同产生的所有权利义务,并向本公司支付人民币20.77亿元的对价,该项目亏损计入总公司的“资本公积”;同时中国铁建不再承担或享有该项目于2010年10月31日后发生的亏损或盈利。

这意味着,为了减少上市公司股东的损失,中国铁建将这个项目的风险和损失转嫁给了母公司中铁建总公司,国家将为这个巨大的失误“埋单”。

3.中白工业园

中白工业园位于欧洲中心,是由中国政府和白俄罗斯政府合资建设的境外经贸合作区,中方占60%的股份,白方40%。园区重点项目围绕电子信息、生物医药、精细化工、高端制造和物流仓储等产业,紧邻首都明斯克的优越地理位置,明斯克国际机场和柏林-莫斯科洲际高速公路形成的便捷交通运输网。

白俄罗斯方面以国家最高立法的形式规定了入园企业在税收、土地等方面享有的独特优惠政策,承诺为全球各地投资商营造“前所未有”的政策环境——头十年完全免税、第二个十年征半税,土地可以租用或转为私有,租期可达99年,以此来吸引全球企业入驻。

五、“一带一路”与西部崛起,沿边省份的机遇

西部地区包括重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙古、广西等12个省、自治区、直辖市,面积685万平方公里,占全国的71.4%。人口接近4亿,占全国的30%。

而在《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》圈定的18个“一带一路”重点省份,包括重庆、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙古、广西10个西部省、自治区、直辖市。

1.中东合作、向海而兴 —— 广西

广西地处我国大陆东、中、西三个地带交汇点和华南、中南、西南三个经济圈与东盟经济圈结合部。优越的地理条件也决定了其在“一带一路”中重要的战略地位——21 世纪“海上丝绸之路”与“丝绸之路经济带”有机衔接的重要门户。

“一带一路”战略的提出给广西带来了巨大的发展机遇:

中国 —— 东盟合作

从2012年起,广西就和马来西亚合力打造中马钦州产业园和马中关丹产业园的“两国双园”合作模式,并且和泰国、印尼、越南等东盟国家搭建了合作产业园模式,并取得阶段性的成果。

在“一带一路”倡议下,广西未来将加强与东盟的合作,一方面将加快一系列经济合作区的建设,另一方面也与东盟合作建设一批粮食、水果、红木等跨境农林产品的区域性国际交易市场。

海陆空三路互联互通建设

广西自身口岸建设资源得天独厚,拥有国家一、二类口岸25个,开发数量仅次于广东、黑龙江两省。但是《广西综合交通运输发展“十三五”规划》指出,截至2015年广西高速公路通车里程低于广东、湖南、贵州等周边省,同时广西部分出省通道运输能力仍然薄弱,与东盟国家互联互通能力也较弱。为实现“海上丝绸之路”和“丝绸之路经济带”的融合贯通,广西未来必定将在海陆空三路并进。

根据广西交通运输厅数据显示:2016年1-9月广西在高速公路和沿海港口出海航道的固定资产投资同比增长率分别为30.73%和113.04%。结合广西17年的政府工作报告,在未来广西高速公路和航道建设方面将获得较大的发展机会。

围绕北部湾大力发展海洋产业

据《2015年广西海洋经济统计公报》显示,2015年广西海洋生产总值1098亿元,同比增长7.5%,占广西生产总值比重6.5%,约占广西北部湾经济区四城市(南宁、北海、钦州、防城港)生产总值的比重为18.7%,海洋及相关产业正逐渐成为广西经济发展的支柱。

而作为广西海洋产业核心区域北部湾经济区,其将凭借优越的地理位置并借助“一带一路”战略规划,实现对传统海洋渔业产业的改造升级和对新兴海洋产业的培育壮大,并带动整个广西蓝色经济的腾飞。

2.东西通道、丝路核心 —— 新疆

新疆东连我国环渤海湾、长三角、珠三角,西通中西南亚以及中东、欧洲各国,是“丝绸之路经济带”东西大通道的交会之地,是我国向西开放的前沿。同时根据国家战略规划,新疆是“一带一路”中建设“丝绸之路经济带”的核心区,并且将在未来10年内打造“五大中心”,即区域性交通枢纽中心、商贸物流中心、金融中心、文化科教中心和医疗服务中心。

2016年新疆固定资产投资完成额为9984亿元,同比下降5.1%。但这可能与2016年8月自治区党委换届导致的投资预期不稳定有关,1-7月累计增速逐月增加至7.5%,8月以后累计增速下行,其中四季度实际当季同比-35%。

考虑到17年新疆政府领导班子的稳定以及新疆维吾尔族自治区政府工作报告中提出的2017年全年将完成全社会固定资产投资1.5万亿元以上,同比增长50%的计划。因此我们认为在“一带一路”的战略规划下,未来新疆的发展前景可期。

“一带一路”战略为新疆带来新的发展机遇:

交通运输通道建设

2017年1月18日,新疆维吾尔自治区交通运输工作会议上提出,2017年新疆计划开工交通建设项目2933个,总投资约7571亿元,力争完成投资2000亿元,建设总里程约8.23万公里。

能源通道建设

根据《新疆维吾尔族自治区矿产资源勘查开发“十二五”规划》数据预测,新疆石油资源量209亿吨,占全国陆上石油资源总量的30%;天然气资源量11万亿立方米,占全国陆上天然气资源总量的34%;煤炭储量为2.2万亿吨,占全国煤炭总储量的40%。

此外与新疆接壤的各国也有丰富的能源资源,因此未来新疆将根据国家赋予的“大型油气生产加工和储备基地、大型煤炭煤电煤化工基地、大型风电和光伏发电基地金额国家能源资源陆上大通道”的战略定位展开能源方面的建设。

进入2014年后新疆能源生产总量的增速开始下滑,但是考虑到高基数效应以及未来新疆将更多的成为能源通道和加工基地,因此围绕能源的投资将会继续得到提振。

其中新疆对外可依托中亚、西亚、俄罗斯、巴基斯坦的能源资源,配合完成中国-中亚天然气管道D线建设,中俄西线工期,中巴输电等多个重大项目;对内通过加快对新疆油气、煤炭资源的开发利用,并重点建设新粤浙煤制气管道工程、西气东输四线、西气东输无线、中俄西线四段等管道项目等因素,

信息通道建设

根据国家战略规划中推动跨境光缆通信干线网络建设、共筑“信息丝绸之路”的目标要求,新疆将成为亚欧区域通信交换中心和信息存储、加工、传输中心。截至2016年底,新疆已建成12条出境光缆,与中西亚11个国家开通了语音业务与互联网业务转接业务,信息通道建设已初见成效。

在2017年,新疆自治区政府预计全年将完成网络信息化建设投资100亿元以上,主要项目包括乌鲁木齐通往南亚、中亚、欧洲、非洲的信息光缆大通道建设业务,以及工业云、安全云、乌鲁木齐云计算中心(二期)等一批数据中心。

3.草原丝路、向北窗口 —— 内蒙古

内蒙古自治区横跨东北 、华北、西北,毗邻八省区,外与俄罗斯、蒙古国有4221公里的边境线接壤。其拥有国家级对外开放口岸16个,其中陆路口岸13个,航空口岸3个,不仅是我国重要的沿边经济带和向北的桥头堡,更是构建“一带一路”中俄蒙经济走廊的核心省份。

从1999年国家实行“西部大开发”战略以来,内蒙古自治区经济得到了快速的发展,但是其对外开发进程缓慢,经济增长过度依赖工业等问题也比较严重。“一带一路”的提出为内蒙古解决这些“短板”提供了新的思路,也为内蒙古未来发展和投资提供的新的机遇。

“一带一路”战略为内蒙古带来新的发展机遇:

基建+经贸合作助力中俄蒙经济走廊构建

据满洲里海关统计2017年1月,内蒙古自治区企业对“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”沿线国家累计进出口50.2亿元人民币,比去年同期增长38.5%。

其中出口14.3亿元,增长7.8%;进口35.9亿元,大幅增长56.2%。在17年为了进一步推动中蒙俄经济走廊建设。内蒙古自治区将在基础设施互联互通,以及跨境经济合作区、综合保税区建设两方面同时发力。


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