【国投观点】广东某市PPP项目融资成功案例分析


来自:国投信达     发表于:2017-07-23 09:58:54     浏览:391次

所谓项目融资,即通过项目的未来收益即现金流量、项目资产与合同权益进行融资,金融机构对借款人项目资产以外的资产没有追索权或仅有有限追索权。国际上发达国家普遍采用项目融资方式对PPP项目开展融资。由于项目融资较国内传统采用的企业融资,金融机构承担了更大的风险,即一旦项目失败,金融机构无法再向社会投资人母公司或政府方开展进一步的追偿,因此,国内金融机构对PPP项目融资往往望而却步,中国PPP正呼唤真正的项目融资。

 

某大型商业银行在国内金融机构中较早介入PPP金融服务,在充分研究本轮PPP模式顶层设计框架、政策和风险特征的基础上,对PPP项目融资进行了积极探索,并完成了试点项目落地。现将就项目融资案例分享如下,请大家批评指正。



一、案例基本情况


广东省A市某市政道路项目总投资4.1亿元,受地方政府债务及融资平台政策调整影响,原有投融资方案无法落地。获悉项目需求后,某银行组成了PPP推进工作组,积极通过“融智”推动A市采用PPP模式实施项目。鉴于A市主管部门对PPP模式无实践经验,银行参照安庆市外环北路工程PPP项目案例,采用政府可用性付费+运营绩效付费的收费模式,为政府设计了PPP项目回报机制。同时,该大型商业银行作为社会资本方(财务投资人)与某省一家中型国有施工企业(产业投资人)组成联合体参与了PPP项目资格预审和投标,为项目提供“股权+贷款”的组合金融服务方案。

 

(一)股权:该银行和产业投资人设立A市投资建设基金,基金与A市政府出资代表某城投实业有限公司按照80%:20%的比例分别出资设立项目公司,具体负责项目的建设、融资、运营维护等。

 

A市投资建设基金采用有限合伙制,其中理财资金通过某基金子公司发起设立专项资产管理计划作为优先级LP;联合体另一方,即产业投资人作为劣后级LP,某资产管理有限公司作为普通合伙人。基金以项目收益退出,不采用传统的回购或差额补足方式。

 

(二)贷款:银行为项目提供了项目贷款,采用信用方式。



二、PPP项目融资风险及风控措施

 

(一)  项目合规性风险

 

(二)区域财政承受能力

 

(三)项目建设和运营风险

 

(四)项目信用风险

 

(五)投后(贷后)管理风险



三、案例点评

 

本项目产业投资人具有较好的施工资质和专业能力,但公司为中等规模。银行通过前期介入,参与PPP项目合同磋商,在交易架构、融资方案、合同条款设计、资金管理等方面采取了全流程风险缓释措施,且不需政府方和社会资本方提供第三方保证、抵押和回购等传统担保手段,实现了真正意义的项目融资。

 

四、推广性

 

当前,PPP项目采用比较标准化的操作流程,长期合同关系比较清晰,回报机制比较明确,在实践中风险识别和分配也在不断完善。我们认为,PPP项目流现金比较稳定,且可预测可监控。因此推广有限追索据或无限追索权项目融资具有实践可行性。

(文章来自于:新疆巴音郭楞蒙古自治州财政局官网有修改)

(部分图片来源于网络)

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