近期PPP政策支持力度持续加强，此外第四批示范项目申报工作开始。近日，财政部等19部委联合下发第四批PPP示范项目申报工作通知，要求2017年8月25日前完成。此次申报标准进一步规范和明确，如要求必须入财政部PPP库，完成“两评”且进入采购阶段，建立完善的运营绩效考核机制，有经营性现金流，投资回报机制以使用者付费为主等。业内人士认为，随着第四批示范项目的出台，将进一步发挥示范效应带动整体PPP项目落地加速。
事件驱动
第四批示范项目申报启动
近日，财政部等19个部委联合发出关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知。
此次示范项目申报要求每个省 （区、市）申报项目数量原则上不超过60个，各行业部委申报项目数量不超过5个。各省（区、市）以及各相关行业部委应于2017年8月25日前，提交书面申报报告和申报项目清单，并同时完成线上申报，逾期不予受理。本次项目申报筛选不接受线下申报项目和材料。
值得一提的是，此次申报标准进一步规范和明确，如要求必须入财政部PPP库,完成“两评”且进入采购阶段，建立完善的运营绩效考核机制，有经营性现金流，投资回报机制以使用者付费为主等。
从前三批PPP项目投资的行业分布来看，市政工程以4613个项目占据较大优势，占项目总入库的36%；其次交通运输行业中PPP项目投资数量也较多，合计达到1657个。
剩余行业项目数量上，除了林业仅有28个外，其余项目数量都在100个以上。而项目投资额上，尽管交通运输项目数量较市政工程要少的多，但总体预计投资额却是最大，达到5.43万亿，较市政工程的4.35万亿要多。可见交通运输行业平均单个项目投资额较市政工程要大的多。
相比之前三批示范项目，第四批申报范围和导向有了明显变化。项目申报筛选注重激发市场活力，激励先进地区，突出行业破冰和引领带动效应，优先支持民营企业参与的项目，优先支持国务院确定的推广PPP模式成效明显市县的项目，优先支持环境保护、农业、水利、消费安全以及旅游、文化、教育、体育、健康、养老等幸福产业的项目。
事件进展
政策支持力度持续加强
近期PPP政策支持力度持续加强。7月初，国常会强调要拿出更多优质资产，通过PPP模式引入各类投资，回收资金继续用于新的基础设施和公用事业建设，实现良性循环。
而发改委外发1266号文要求加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产，同时要求各地推荐3-5个运用PPP模式盘活基础设施存量资产项目遴选示范、加以推广。
财政部等4部委联合发文要求政府参与的污水、垃圾处理全面实施PPP模式。此外，财政部55号文大力推广PPP资产证券化。系列PPP政策频出充分表明决策层对PPP模式的支持态度，将增强社会各界对PPP未来持续快速发展的信心。
值得一提的是，近日国务院法制办、国家发改委和财政部起草的《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》对外发布，包括总则、合作项目的发起、合作项目的实施、监督管理、争议解决、法律责任和附则7章，共50条。
近年来，PPP模式加速推进，基础性制度框架已基本建立，但由于缺乏专门立法，市场担忧PPP如何适用现行法律、社会资本担忧政策稳定性等问题，作为“全面深化改革急需的项目”，PPP条例被列入国务院2017年立法工作计划，此次《征求意见稿》的出台即是PPP正式立法的前奏，此次公开征求意见于8月22日截止，PPP正式立法有望在今年完成。
自55号文、87号文公布以来，市场一度担心国家对PPP的支持力度有所下降，但7月18日四部委发布通知规定政府参与污水、垃圾处理项目只限于PPP模式，7月21日又关于PPP条例开始征求意见，可以看出国家对PPP长期支持且不断规范的态度没有转变，结合近期金融工作会议对地方债务问题的重视，PPP政策落地有加速迹象。
事件背景
入库项目环比改善
根据近日全国PPP项目库第7期季报发布的情况显示，截至2017年6月底，财政部入库PPP项目增长到13554个，环比增速由2017年3月份的9.12%提升至10.31%；投资额为16.07万亿元，环比增速由2017年3月份的7.85%提升至10.37%。
可以看到不管项目数还是投资额，2017年环比增速都处于上升的趋势。其中，2017年6月底已签约落地项目2021个，总投资额为3.3万亿元，比去年末增加670个落地，增长49.6%；比去年同期增加1402个落地，增长226.49%，比2017年3月底增加了292个。
6月末全国入库项目中，识别、准备、采购、执行、移交阶段的项目投资额分别为7.55万亿、3.60万亿、1.9万亿、3.3万亿，有56.4%的项目仍处于识别阶段，只表明地方政府有意愿采用PPP模式，要真正成为PPP项目还需经过严格论证和审核。而采购阶段的项目即是将进入执行阶段进入真正落地的项目，采购阶段的项目是逐季增加，6月末规模达到1.92万亿，也可以看出PPP订单短期来看落地不会放缓。
6月项目落地率达到34.2%。总的来看已签约落地项目投资额3.3万亿，6月末落地率达34.2%，比5月末提高0.2个百分点；其中6月净增入库项目422个、投资额5164亿元，净增落地项目93个、投资额1483亿元。
6月末入库项目数前三位是市政工程、交通运输、旅游，合计占入库项目总数的54.1%，而入库项目数当月净增前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占当月增量的60.4%，比上期季报微增0.8%；落地项目数当月净增前三位同样是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占当月增量的64.3%，比上期微增0.5%。
入库项目数当月净增前三位是四川、河北、陕西，合计占当月净增量的53.1%；落地项目数当月净增前三位是内蒙古、安徽、福建，合计占当月净增量的45.2%。
目前来看，PPP落地项目投资额占固定资产投资比重上升。PPP落地投资额占比上升：2016年全年和2017年1-4月，当年累计PPP落地项目投资额占同期固定资产投资之比分别为3.7%和5.4%，比重上升。
从地区来看，各地区PPP落地投资额占固定资产投资比重各异，其中东北地区占比最高：2017年1-4月，东部地区PPP落地项目投资额0.4万亿元，地区固定资产投资额6.7万亿元，占比5.2%；中部地区PPP落地项目投资额0.2万亿元，地区固定资产投资额3.8万亿元，占比5.0%；西部地区PPP落地项目投资额0.2万亿元，地区固定资产投资额3.4万亿元，占比5.7%；东北地区PPP落地项目投资额437亿元，地区固定资产投资额0.3万亿元，占比13.6%。
从回报机制来看，政府付费和混合付费项目数占比仍旧较高。两者相加项目总数为8625个，投资额达11.4万亿元，分别占入库项目的63.6%和69.5%，项目总数比重比上季报同增2.9%，投资额比重与上季报基本持平。
投资机会
四大主线分享红利
根据PPP项目数据可以发现，项目投资空间大，环比增速在提升，受银行资金影响，落地率略有下降。
招商证券认为，PPP将成为长期的投资主线，政策密集出台，长期影响深远，相关公司长期订单充足，业绩具有保障。短期来看，正处于边际改善的阶段，融资开始出现改善，银行自查将较快结束，PPP项目落地率将回升。
目前，PPP出现回调，公司估值也相对较合理，招商证券推荐葛洲坝（PPP订单充足，落地加快+环保业务增长可期+海外业务加大拓展等）、铁汉生态（PPP龙头+订单充足+业绩高增长）、岭南园林（订单充足+“大生态、泛娱乐”双轮驱动+积极外延）、棕榈股份（业绩高增长+PPP订单充足+特色小镇龙头）、东方园林、文科园林等。
国金证券则认为，PPP正处于下一波投资机会前夕。一方面，PPP顶层设计再出多个重磅文件，比如《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》出炉等；另一方面，第四批PPP示范项目申报工作开始，且PPP第七期季报数据显示PPP项目库未落地空间仍大且落地率逐渐提高，PPP运行良好且还在加速。
同时，从微观来看订单以及业绩证实了PPP高景气度。比如，2017年东方园林至今累计中标251亿；铁汉生态累计中标70亿元；龙元建设累计中标170亿元；棕榈股份累计中标107亿，去年同期仅中标5亿等。
此外，PPP带来的现金流量表改善有望在核心标的三季报或2017年年报有所体现，届时PPP模式的估值体系有望重构，修复市场预期差。国金证券首推PPP+园林：东方园林、铁汉生态、美尚生态、棕榈股份、文科园林、岳阳林纸、云投生态等；此外推荐PPP平台公司龙元建设，PPP+设计的中设集团、苏交科；PPP+轨交的腾达建设、隧道股份等。
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