葛洲坝
最具活力的央企，齐全产业链+强民企基因
业绩增长显著，今年以来增速持续加快
第一季度实现归牧净利7.46亿，同期增速15.59％、收入同比增长37.86%；而下半年往往是地产和水泥业务收入确认的高峰期，我们预计全年收入及业绩增速仍会提升。
民企基因充分，改革促业绩增速长期领先
2014年起，业绩增速长期领先大型建筑央企；并早在2013年，针对人事、战略、股权激励和所有制各方面进行大刀阔斧的改革，形成了目前多主业并进的“大建安”格局。
盈利能力整体稳定，负债率趋降
受营改增影响， 第一季度综合毛利率为11.26%，净利率4.25%，分别较去年同期下滑3.71、0.15个百分点；未来随着PPP推进，投资和环保业务提升毛利率，盈利能力有望继续提高；今年3月末公司资产负债率68.47%，较同期下降9.27个百分点。
八大主业起头并进，重心向高盈利板块迁移
持续不断地结构调整与转型升级，促使葛洲坝当前业务已涵盖投资、建筑、环保、房地产、水泥、民爆、装备制造、金融八大板块，投融建格局协同效应显著。根据去年的统计数据，公司建筑施工业务仍然占比最大，高达60.79%，投资业务占比1.8%，但毛利率高达56.55％，且持续提升；但公司业务结构调整成效显著，施工占营收和利润比重逐年下降，房地产和投资等业务占比稳定增长，环保增长势头良好。
PPP老牌劲旅，一带一路战略下国家化优势凸显
传统BOT业务成绩斐然，“投资－建造－运营”经验丰富
作为水利、水电和水处理等传统BOT项目和建设运营商中领先行业，相关经验移植到PPP领域契合度极高，先发优势明显；全产业链布局保证了在PPP各个环节的专业力量，是最有潜力的PPP平台商；在大建安战略下重点突破的专业领域与PPP热点高度重叠，技术和业绩优势明显。
PPP订单占比大幅领先，数量饱满，收入兑现期渐进
由于去年订单增速减缓，今年上半年葛洲坝订单增速恢复，再度进入较高增长，近两年订单爆发也为其在PPP领域的市场地位奠定了坚实基础；2015年至今，已公告的中标PPP项目总额达1909.57亿元；今年上半年PPP订单量占国内订单总量73.69%，大幅领先主要对手；按照财政部的推算期限，PPP项目平均落地耗时13.5个月，未来若框架协议能顺利兑现，保守来看能够为葛洲坝创造2000余亿元订单，相当于公司全年订单总量的1.21倍。
国际化程度处于国内第一集团，海外布局与一带一路高度重合
从收入端看，公司去年海外收入占比17.36%，2015年则超过20%，同比增速28%，已经成功跻身优秀国际承包商行列；从订单端看，今年上半年新签海外合同金额574.66亿元，较去年同期大幅增长，1-6月海外新签合同额占比45.63%，为可比公司最高；今年国内外政治经济格局对一带一路政策产生积极影响，葛洲坝过往的海外布局与一带一路沿线高度重叠，是一带一路的最主要受益标的之一。
手握众多运营类优质资产，投融建平台雏形渐显
投资、建造、运营储备运营类项目资产，运营类承包商领头羊
公司投融建优势起源于BOT传统优势领域，结合大建安战略，资产类型由水利水电向水务、能源和交通设施进行广泛扩展；截止去年末，公司拥有污水或供水厂45个，日处理水量超过260万吨，BOT模式兴建完成的高速公路三条合计1450公里，新投资控股山东三条高速公路，累计里程1000公里，投资控股的水电站8座；与此同时，海外投资公司注册资金30亿元，投资范围涵盖水电、环保、水务、交通、矿产资源、水泥、民爆等产业类和境外房地产开发，今年在巴基斯坦、蒙古、哈萨克斯坦等地投资超1.3亿美元，取得水电站经营权和兴建水泥厂。
并购转型存量项目管理，投融建一体化平台雏形初显
增长模式由增量建设订单向存量项目管理过渡是海外知名基建承包商的成功发展路径，葛洲坝便通过并购凯丹水务快速获得了水务设施运营的强大能力，与万喜当年的经营战略极为神似，商业模式领先全部对手；另外，在水务方面葛洲坝拥有10座水处理厂，污水处理能力为42.5万吨／日，工业供水能力10万吨／日，未来日处理污水目标为1000万吨／日，发展成果也可比万喜的成功历程。
涉足绿色金融领域，盘活经营类资产，收益能力再提高
葛洲坝投资控股集团拟以旗下寺坪水电站等5家水电站未来5年的发电上网收费权作为基础资产设立专项计划，发行结构性绿色金融证券，融资不超过8亿元，认购已完成；经营型基建设施发行ABS前景广阔，可以帮助公司盘活项目资产，加快资金周转，加大扩张步伐，降低在扩张过程中的融资成本。
环保业务布局广泛，利润提升空间巨大
紧跟“十三五”战略，大环保布局初见成效
“十三五”规划中，环保相关内容浓墨重彩，社会总投资有望达到7万亿；2015年初，葛洲坝制定了转型环保战略规划，之后环保业务开始加速推进，覆盖的主要板块包含再生资源业务，污土污泥处理、城市固废垃圾处理和新型道路材料。
再生资源6000亿市场空间，围绕环嘉进行全国化布局
去年，我国废钢铁、废有色金属、废塑料等十大类别再生资源回收总量为2.56亿吨，回收总值为5902.8亿元，市场空间广阔，政策扶持力度大。在此背景下，葛洲坝今年的环保业务目标占比30%，营收超过300亿。其中，环嘉拥有1600余个细分品种，年收入规模约150-200亿，全国排名第五，成为公司环保业务的核心力量，毛利率远低于行业平均，进一步提升空间非常显著。
水十条带来万亿空间，积极拓展污水污泥处理业务
到2020年国家城镇污水处理率量化目标明确，污水处理设施新建与改建市场巨大，已建成污水处理厂的运营市场也达几百亿，凯丹水务作为行业领先企业，有望分享巨大的增量和存量市场。
公司进军环保领域优势突出，大环保战略多点开花
工程技术优势、设备制造优势、资本运营优势及海外业务优势共同且持续助力葛洲坝在环保领域的拓展。
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