碧水源（300070）
事件：
公司发布2017年中报，实现营收28.95亿元，较去年同期增长23.34%，实现归母净利润5.34亿元，较去年同期增长97.73%。公司业绩增长的原因是：1）在国家加强环保建设的大环境下，公司较好的抓住PPP政策的机遇，2017 年上半年订单与销售收入保持了较高增长；2）投资收益2.7亿，同比增长399.1%，主要是出售盈德气体股权以及收购良业环境70%股权导致，扣除两者之后投资收益有所下滑。
PPP项目龙头，订单充足提升业绩增速。公司是国内唯一一家全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业，可以将污水通过自主创新的“MBR、DF”技术直接达到地表水II类或III类，是国内唯一拥有该技术并完成大规模工程应用的环保企业。公司资源优势明显，拿单能力强，2017年上半年新增EPC订单112亿，BOT、TOT订单146.9亿，一季度获取订单约108亿，上半年PPP项目落地加速，因毛利率较低的土建工程结算项目增多，公司扣非净利润增速放缓。目前公司在手订单420亿，全年业绩有望保持稳定增长。
外延并购不断，切入危废和光环境领域。公司6月2日以7500万现金收购冀环公司和定州京城环保100%股权。据统计冀环公司拥有13类危废处理能力，冀环公司与京城环保共拥有危废等焚烧处理9,500吨/年、废活性炭处理规模1.5万吨/年及再生活性炭销售3,000 吨/年的能力。公司通过外延并购获得危废、医废经营许可证，并进一步加强公司在京津冀地区的业务与市场竞争力。同时6月7日公司以现金84918.3万收购北京良业环境80%股权，拓展公司在生态照明领域的业务。公司持续的外延并购增加业绩，未来有望打造环保综合治理服务商。
投资评级与估值：预计公司2017-2019年的净利润为25.38亿、36.46亿和47.67亿，EPS 为0.81元、1.16元、1.52元，市盈率分别为21倍、15倍、11倍，给予“增持”评级。
以上观点节选自东北证券，原文标题“PPP龙头订单充足，内生外延打开成长空间”。以上观点仅代表券商观点，不代表公司观点或投资建议。
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