导语
2016年政策倾向重在实体经济，经济下行压力仍然较大，PPP逆周期稳增长确定性高。目前国内“实体和金融去杠杆”正在加速，国外英国脱欧等潜在连锁反应同样未释放充分，且场内博弈资金的风险偏好已出现相对较高位置，风险扰动下不排除大幅波动可能。在市场不确定性增大时，PPP主题确定性高，将更受市场青睐。
PPP发展已到关键时点，爆发可期
市场上普遍预期PPP项目由于资金问题、项目周期长、民间参与积极性不高等制约，整体落地率只能在20%左右，且未来PPP空间有限。
我们认为，PPP发展就在当下，第三批示范期的公布意味着未来空间的开始，通过3批PPP示范项目的经验累积，政府对企业筛选将更加透明高效，加之“以奖代补”政策的催化以及资金制约的显著改善，落地率将随之提升。
目前我国城市建设有较大空间等待完善，加之新型城市化浪潮袭来，PPP自身的多维优势将使其成为政府建设城市的首选路径，未来爆发值得期待。
PPP具备多维优势
政策方面：自2015年6月PPP57号文出台以来，各地方政府对PPP认识提升，后期招标进程有望加速。2014年12月以来，PPP相关政策推动超16条，政策催化密集。从内容上看，从2014年9月对PPP的政策定义，到2015年5月的推广政策，再到2015年12月的“以奖代补”，PPP相关政策力度不断加强。
资金方面：2016年预计新增的社融量在17.4万亿以上，在私人部门信贷需求不强和风险上升的情况下，商业银行对政府基建项目配套贷款的积极性也比较高。加上考虑到债务置换以及专项金融债等，制约PPP项目的资金问题有望大幅改善。例如财政部出台的包括奖励800万元等政策支持PPP项目。
PPP天量规模空间打开
2015年末我国基础设施资本存量与GDP比值仅为0.68，英国1980年该比值就已经在2左右，大力发展基础设施建设是大势所趋。
PPP作为城镇建设的重要路径，截至2016年5月31日，总投资已接近9.9万亿，落地率在21.7%左右。由于PPP接近50%的规模均在基建方面，如果按十三五期间我国基建投资增速15%作为PPP增速进行估算，那么PPP规模在16年年底有望接近13万亿，政策密集催化下落地率有望接近35%，这将释放额外4000多亿市场空间。
伴随着第一、二批PPP项目经验的累积，不仅仅是规模的扩大，政府在PPP项目的广度方面也有所提高。截至2016年3月末，PPP项目主要涵盖了18个行业，根据各个行业发展需要与阶段不同数量也各不相同。
三条主线掘金PPP主题
第三批项目出炉在即，地方政府筛选项目会注重企业设计施工一体化程度及综合实力，在此基础上精选三条主线掘金PPP主题：
1、新型基建
公共消费升级带动下，占PPP总规模46.70%的市政工程和交通运输将直接受益。
2、水务
“水十条”、海绵城市和黑臭水体治理等推动，增速最快的污水治理项目有望助力企业获益。
3、园林
第二、三批PPP项目加强了对环保的要求，园林行业项目超1200个占比位居第二，叠加环保建设催化，受益边际很大。
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