1、财务测评的涵义
财务测评应该指运用财务知识对PPP项目收支、现金流、项目收益、回收期、物有所值及财政承受能力等指标进行测算，并在此基础上分析、评价PPP项目投资与运营的财务可行性，为项目投融资决策提供财务支持。
2、财务测评的作用
财务测评是政府和社会资本方明了各自财务利益边界的前提与基础,是双方沟通谈判的核心，也是项目融资方判断是否给予项目融资的关键。
3、财务测评的内容
包括两个方面：一是财务测算，二是财务评价。
4、财务测算
（1）测算前提
包括投资总额构成、建设期与运营期、资本金和债务资金出资比例、出资方式、融资成本、建设期资金投入使用计划、运营期资产更新计划、回报机制、保底量、现金流入流出的业务构成和方式，政府付费（包括完全政府付费和可行性缺口补助）的计算公式选择或设计，有关建设成本、合理利润率、折现率、综合回报率、运营成本、合作期限等参数的设定，内部收益率预期水平的拟设，通胀与调价机制，利润分配与超额收益分成，税收政策、收入性质确认与税率选择、税收优惠与现金流及项目收益率关系设定，物有所值参照项目的选择、风险构成及风险水平设定、风险分配比例，竞争性中立值在完全政府项目、可行性缺口项目和完全使用者付费项目中的区别与设定，一般公共预算支出增长率的设定以及配套投入的考量等。
（2）测算主体和范围
（3）财务测算模型设计
阅研可研报告，与政府充分沟通，根据测算前提，设计财务测算模型。
（4）测算流程与测算方式
根据测算条件、测算模式、指标表格之间的逻辑关系，设计合理的测算流程、进行试值调整，测定项目相关指标。
（5）测算结果
财务内部收益率，包括项目投资财务内部收益率（分别税前与税后）、资本金内部收益率、投资各方内部收益率、项目投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表、项目损益表、融资还款计划表、回收期、物有所值量化指标、财政承受能力指标等。
4、财务评价
财务评价需要考虑：谁来评价，怎样评价。
（1）政府方评价
如何根据项目概算、投融资结构、政回报机制等，来评判项目收益高低，结合付费方式判断是否花了冤枉钱；评价绩效考核与建设成本挂钩方式是否合规；风险量化、分配是否合理；财政承受能力是否在红线以内。
（2）社会资本方评价
投标前对项目进行测算以判断项目收益和投融资能力，确定是否参与项目投标，如参与投标则如何投标报价。在招投标以及结果确认谈判过程中将己方测算情况与招标文件等资料进行比对，判断双方测算在项目收入、成本费用、现金流入流出的金额和时点、项目收益率水平等方面是否存在差异，项目施工利润（在社会资本方施工或分享的情况下）和运营收益是否满足投资收益预期，项目风险承担是否恰当。分析项目收益和投资收益在现金流等方面的差异及需要采取的保障措施。
（3）融资方评价
判断项目收益水平能否覆盖融资成本，分析项目融资方式及本息回收是否安全及时。如果采用基金方式、信托计划、ABS等方式提供融资，除了考虑项目融资收益能够覆盖融资成本外，还要考虑期限匹配和退出方式。
（4）咨询机构
考虑项目测算结果是否有利于促进政府和社会资本方理解和接受，从而促进项目尽快推进。分析判断两评一案、资格预审、采购文件、项目合同中有关财务指标设计和表述是否准确、严谨，避免歧义。
5、测评中还需要考虑的事项
（1）投资总额
（2）项目概算水分过大
表现在可研数据过于宽松、数据重复，或者项目使用者付费的收入来源估计过于乐观，比如车流量或旅客人数等。
（3）税收优惠与项目收益
考虑税收优惠现金流入是否包括在项目合理收益的现金流入口径内。
（4）政府付费公式选择和参数设定
完全政府付费或可行性缺口补助的算法多种多样，有采用财金[2014]21号文公式，也有采用等额本息或等额本金方式，还有其他方式。测算公式中对建设成本口径、合理利润率、折现率、n起算期综合回报率等参数需要结合项目总体收益预期进行合理设定。
（5）考虑政府付费是全额作为项目收入，还是仅将金融资产利息收入作为项目收入，二者将导致资产摊销不同。
（6）考虑政府付费、政府补助、不征税收入的区别，以及对项目税负和损益影响。
桑国权
北京思泰工程咨询有限公司副总裁，湖南省、山西省等省市PPP入库财务专家，北京大成律所、百瑞律所、中建政研等PPP咨询单位或项目财务顾问。
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