据统计，我国600多座大中城市中，三分之二陷入垃圾包围之中，四分之一城市已没有堆放垃圾的合适场所。
建立“无废城市”是解决这一困局的有效途径。在2018年全国环境保护工作会议上，环境保护部部长李干杰表示，2018年将推动开展“无废城市”建设试点。
当前，环保部已牵头制定了《“无废城市”建设试点工作方案》，雄安新区、西咸新区、温州市等纷纷加入“无废城市”试点候选城市行列。
不过，由于现有税收和政府补贴等覆盖范围有限、技术创新不够等，固体废物资源化利用普遍存在处置成本高、盈利点不清晰、经济效益差的问题，影响了整体市场活力。
如何满足雄安新区的绿色投资需求？北方新金融研究院（NFI）课题《雄安新区绿色金融规划报告》（以下简称《报告》）显示，雄安要建成绿色智慧城市和新区，可以选择的融资渠道有财政资金、银行贷款、债券、信托、融资租赁、股权融资和项目融资（PPP模式）等多种形式。其中，财政资金是建设公益类绿色基础设施建设的主要来源。同时，财政资金和国有商业银行贷款作为城市传统基础设施建设的融资模式的资金来源过于单一，应根据雄安新区建设的不同领域特点，选择多样化的融资方式。
NFI绿色金融课题组牵头人是中国金融四十人论坛（CF40）成员、央行研究局前首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会（以下简称“绿金委”）主任马骏及绿金委副秘书长、中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥。
第二章 支持雄安绿色智慧城市和新区建设的投融资分析
在雄安新区的七大重点任务中，首要任务即要建设绿色智慧新城。所谓绿色智慧城市，是指利用先进的技术，实现城市绿色、智慧式管理和运行，进而为城市的居住者提供更优美的环境，创造更美好的生活，促进城市的和谐、可持续成长。鉴于绿色智慧城市及其基础设施建设对于绿色经济和可持续发展的重要作用，智慧城市正在成为当今世界各国城市建设的发展趋势和选择。
对于雄安新区而言，绿色智慧城市和新区建设要求雄安进行产业经济转型和升级，摆脱之前长期的高污染高耗能高排放的经济发展模式，走上可持续的绿色低碳发展之路。在这一绿色转型和绿色发展过程中，必然会产生大量的绿色投融资需求。绿色金融体系可以通过一系列的制度安排、有效的绿色投融资手段和工具，将资金和资源配置到以绿色基础设施建设为主体的新区建设，以及低碳绿色的实体经济和产业中。
雄安的绿色智慧城市和新区建设，在污染治理、生态修复及保护性开发、绿色基础设施、绿色建筑、清洁能源与资源节约利用等绿色领域，均有大量的投资需求。根据一些专业机构的初步估计和课题组的补充计算，未来五年内，新区的绿色投资需求可能高达一万亿或更多。
表1：雄安绿色投资需求（部分）
领域 | 类别 | 资金需求情况[1] | 资金需求特点 | 资金需求方 | 资金供给方 |
污染治理、生态修复及保护性开发 | 水环境治理 | 仅白洋淀区域治理近246亿元，总额在千亿元以上规模 | 总投资大，有带动作用 | 新区政府或开发公司 | 新区财政为主 |
大气环境治理 | 需本地投入较少 |
其它相关治理与修复工作 | 有一定需求 |
生态资源保护性开发 | 新区政府或开发公司、合作企业 | PPP、社会资本 |
绿色智慧基础设施建设 | 基础设施智能规划 | 地下综合管廊投资约100亿元（2030年前） 轨道交通投资1630亿元（2030年前） | 主要是对高技术的投资，投资需求大 | 新区政府或开发公司 | 中央与新区财政为主 |
地下管廊建设 | 新区财政、社会资本 |
绿色智能交通 | 中央与新区财政为主、PPP |
绿色电子政务 | 新区政府 | 新区财政为主 |
绿色建筑 | 节能绿色智慧建筑 | 5年内建设安装投资5000亿元 | 投资需求大 | 新区公租房建设部门、各类企业 | 社会资本为主 |
清洁能源与资源节约利用 | 地热等绿色能源开发利用 | 可再生能源开发投资约471-942亿元 | 相比一般城市有额外大量的绿色投资 | 企业 | PPP、社会资本 |
水资源综合利用 | 新区政府或开发公司 | 新区财政为主、PPP |
城市垃圾处理 |
（此表格中的数据资料根据以下文字内容综合整理）
（一）污染治理、生态修复及保护性开发
2016年，雄安新区及所在的保定市、河北省污染严重，生态环境质量堪忧，空气和水污染程度高于全国平均水平。这一现状随即带来了巨大的污染治理、生态修复，以及保护性开发需求。
表2：雄安新区水、空气污染水平与相关地区对比
| 雄安新区所在地保定市 | 河北省 | 北京市 | 全国平均 |
水污染 （IV类及更差水质占比） | 38.90% | 49.05% | 68.70% | 32.20% |
空气污染 （PM2.5年均浓度/微克) | 93 | 70 | 73 | 47 |
数据来源：2016年北京市环境状况公报、2016年河北省环境状况公报、保定市2016年环境质量公报
水环境治理。白洋淀地区的生态环境治理，是建设雄安新区首先要解决的问题。针对白洋淀严重的水质和生态问题，河北省先后出台了《白洋淀环境综合整治与生态修复规划（2015-2020）》和《河北省白洋淀和衡水湖综合整治专项行动方案》。其中，规划推出了大力进行河流整治、生态修复等10类156个项目，总投资近246亿元[2]；专项行动方案提出，到2019年白洋淀区除南刘庄点位水质达到地表水Ⅴ类标准外，淀区其他区域水质要达到地表水Ⅲ类标准。而光大证券研报认为，以白洋淀为点带动整个河北省流域、甚至海河流域生态治理，及其衍生的工业点源、农村面源控制、节水及引水工程，市场空间在几千亿元以上级别。另外，雄安新区境内重要江河堤防及河道整治工程、水土流失治理工程也需要一定规模投资。
大气环境治理。2016 年雄安新区所在的保定市空气污染严重，当年PM2.5污染程度位居全国第五，但因当地主要的应对措施是关停小散乱排污企业，大气污染治理工作对市场投资的需求相对有限，主要表现在可以拉动京津冀整体的大气治理需求。[3]
其它相关治理和修复工作。雄安新区以废弃鞋料处理为代表的固废处理、关停场地修复与土壤修复、环境监测设施建设等工作，也需要一定数量的投资。需要通过搭建智慧环保平台，开展大气、水污染治理以及土壤修复和固废处理智能化技术研究，推广高效节能技术与推动新能源应用力促京津冀生态环保一体化。河北省已加紧建设智慧雄安时空信息云平台和雄安新区生态环境监测平台。以上治理、修复、技术研发，以及监测工作均需要一定的投资投入作为支撑。
生态资源保护性开发。白洋淀是雄安新区内最重要的生态资源，在对其充分加以保护的基础上，既可投资开发生态旅游，也可开发生态农业和渔业，由此将产生一定的绿色投资需求。
（二）绿色智慧基础设施建设
基础设施智能规划。包括资源普查、国土规划等，该工作将大量应用3D GIS等先进技术，构建建设雄安新区基础数据。进而，利用3D BIM技术对雄安新区大型绿色建筑进行统一地建模和仿真，以期优化建筑设计，使之与城市绿色公共交通，海绵城市、环境绿化、生态体系等有机融合为一体。其中，雄安新区地质勘查今年6月已正式开始，4年内计划投资6.59亿[4]。
地下管廊建设。为了构建千年能够经受千年考验的绿色智慧新城，地下管廊建设将是重中之重。地下综合管廊是城市供水、供电、供热气、排水、通讯等多种管线集中安置的公共廊道，堪称城市建设的生命线。课题组根据雄安新区中期发展区建成面积为200平方公里，规划地下综合管廊规模约82公里[5]，雄安新区50年地下综合管廊的单位投资按1.2亿元/公里来估算[6]，预计到2030年，雄安新区地下综合管廊总投资约为100亿元。
绿色智能交通。作为非首都功能疏解的集中承载地，要求雄安新区有便捷高效、有利于实现成果转化的对外交通和实现居住与就业均衡、公共设施和生活设施配套完善、绿色交通主导的综合交通系统。此外，新一代智能公交系统、智能停车系统、智能交通管理系统、智能物流系统、智能共享单车系统等将会走进新区生活。目前围绕雄安新区的城际铁路网已密集铺开，根据发改委此前批复的京津冀地区城际铁路网规划，京津冀城际铁路网规划总长度1100公里，估算总投资约2470亿元[7]，其中，雄安新区的城际铁路网投资将占重要部分。到2030年，雄安新区规划要实现线网密度不低于1公里/平方公里的标准，中期发展区雄安新区建成面积为200平方公里，则区内轨道交通规模为200公里。课题组按此估算，预计到2030年雄安新区轨道交通的总投资约1630亿元[8]。
绿色电子政务。为在智慧城市建设、生态环境监测、灾害监测预警和应急系统等方面提供地理信息保障服务，河北省正在加快建设智慧雄安时空信息云平台和雄安新区生态环境监测平台和灾害监测预警平台。平台建好后，雄安新区的规划、项目、日常服务监管、灾害管理等工作将置于云平台上进行统筹和管理，实现各部门资源共享、信息互通，助力雄安新区顶层设计，推进多规合一。此外，智慧安防也将作为一项重要模块嵌入到相关系统中。
（三）绿色建筑
雄安新区在建设过程中，将把节能、绿色、智能融入建筑设计，打造绿色、高效、智慧的现代城市。鉴于雄安新区基础设施相对落后，大量配套设施需要新建，预计雄安新区建设前五年的绿色建筑年均投资额将达到1000亿元，5年累计绿色建筑投资规模将达到5000亿元[9]。
（四）清洁能源与资源节约利用
可再生能源开发利用。雄安新区现有人口104.71万人，规划目标为200-250万人。根据估算，雄安新区目前一次能源消耗量为489万吨标煤/年，未来将达到934-1168万吨标煤[10]。按照可再生能源消费量占能源消费总量的50%测算，雄安新区可再生能源利用量将达到467-584万吨标煤。若其中50%为本地生产，则本地生产的可再生能源为234-292万吨标煤；若其中80%为本地生产，则是374-467万吨标煤。课题组基于以上情境假设，以及各类可再生能源的单位投资，预计雄安新区未来的可再生能源投资规模为471-942亿元[11]。
水资源综合利用和城市垃圾处理。雄安新区所在的河北省水资源缺乏，水资源综合利用、非常规水源利用，以及水源调配（“引黄入冀补淀”）设施的建设运营均属于绿色投资。基于高标准的绿色智慧城市建设要求，雄安新区的垃圾处理也会相比一般城市产生更多的绿色投资需求。
综合上述分析，并考虑到以上数据中尚未涉及到的城市污水处理、供水系统、固废处理、大气污染治理、土壤污染治理、传统制造业的绿色改造、创新型绿色技术的研发和应用等领域的投资需求，从中期来看（2030年前），雄安新区绿色投资总规模将会超过1.５万亿元。在未来五年内，雄安新区绿色投资预计将达到或超过一万亿元。
雄安新区绿色智慧城市和新区的建设主要涉及污染治理及生态修复、绿色智慧基础设施建设、绿色智慧商业开发等重点领域。虽然这些重点领域内项目的位置、内容、行业和标准各异，但其都具有投资大、运营成本高、政府定价、公益强和项目无法通过经营收入回收全部投资并盈利等特点，所以雄安新区绿色智慧新城建设的资金需求总量巨大且建设期间较长。
（一）绿色项目性质分类
绿色智慧城市和新区项目按照性质的不同，可以分为纯公益性项目、准公益性项目和商业性项目。
表3：绿色智慧城市和新区项目类别
名称 | 定义 | 特点 |
纯公益性项目 | 非盈利性和具有社会效益性的项目 | 社会效益和环境效益（外部性）最高而经济效益最低，一般企业无力或无意承担 |
准公益性项目 | 具有社会效益，并有一定收费机制和资金流入，但需由政府定价且不足以补偿成本的建设项目 | 具有明显社会效益（外部性）与一定的经营性 |
一般竞争性项目（经营性项目） | 有收费机制和资金流入、可通过市场进行有效配置，并以利润最大化为动机与目的的项目 | 社会效益和环境效益(即外部性)较弱，经济效益较高 |
（二）绿色智慧城市和新区建设的融资渠道
1．不同类别项目的融资来源
绿色智慧城市和新区建设项目的不同性质，决定其有不同的融资来源和渠道。例如，绿地中心、智慧城管、云数据中心等项目属于非盈利性和具有社会效益的纯公益性项目，可以由政府财政专项资金投入、采取融资租赁的方式进行开发建设。水利发电设施、供水管道、废弃物处理、污水处理、城市公园等属于具有社会效益和一定收费机制与资金流入的准公益性项目，可以由政府引导社会资本投入的形式建设。而对于电力输送与分配、天然气生产与输送、供热生产与输送、制水设施、供水分配系统、供水终端系统、废弃物收集、废弃物利用等经营性项目则可以主要由社会资本投入建设。
表4：三种类别基础设施项目的融资来源
项目属性 | 基建设施 | 建设项目举例 | 融资来源 |
经营性项目 | 热力发电设施、电力输送与分配、天然气生产与输送、供热生产与输送、制水设施、供水分配系统、供水终端系统、废弃物收集、废弃物利用等。 | 无线城市、地下管网系统等。 | 社会资本 |
公益性项目 | 准公益性项目 | 大型水利发电设施、供水管道、废弃物处理、污水处理、城市公园、基本卫生设施等。 | 市民卡系统、智慧社区、智能交通、智慧环保、智慧医疗等。 | 政府与社会资本共同参与 |
纯公益性性项目 | 绿地系统、排水设施、水库设施等。 | 智慧城管、云数据中心，公共信息平台等 | 政府 |
2．可选择的融资渠道
雄安要建成绿色智慧城市和新区，其可以选择的融资渠道有财政资金、银行贷款、债券、信托、融资租赁、股权融资和项目融资（PPP模式）等多种形式。其中，财政资金是建设公益类绿色基础设施建设的主要来源。同时，财政资金和国有商业银行贷款作为城市传统基础设施建设的融资模式的资金来源过于单一，应根据雄安新区建设的不同领域特点，选择多样化的融资方式。
表5：绿色智慧城市和新区建设适用的融资方式
融资方式 | 适用领域 |
政策性贷款 | 可支持电力、公路、铁路、城建等重点行业的基础设施建设及产业园建设等 |
普通银行贷款 | 可用于各类项目 |
债券 | 政府债券主要用于公益性和准经营性基础设施建设 规模较大，企业类债务融资工具可用于商业性项目 |
信托 | 可应用于交通运输和建筑项目 |
融资租赁 | 广泛应用于基础设施建设 |
股权融资 | 应用行业广泛，适用于成长性较高、有IPO和并购意向的企业和项目。 |
项目融资 （PPP模式） | 主要应用于市政、交通等准经营性基础设施建设 |
对于电力、公路、地铁轻轨、城建等重点基础设施建设及产业园建设等，可以首选政策性贷款；对于一般性项目，可以选择普通银行贷款；对于经营性基础设施建设，并且参与企业规模较大、信用较高，可以选择债券融资；一些交通运输、房地产、公用事业项目可以选择信托方式满足融资需求；部分基础设施项目可以选择融资租赁方式；成长性较高、有IPO和并购意向的企业和项目可以选择股权融资；此外，一些市政、交通等准经营性基础设施建设则可以选择包括PPP模式在内的项目融资方式。
[1]需要特别说明的是，本节领域划分虽然涵盖了绿色金融在雄安新区能够支持的主要领域，但每个领域下的类别未穷尽所有绿色项目，有的项目融资需求也暂时难以计算。因此，雄安新区的实际绿色投资总量会大于本表中的资金需求情况的合计量。
[2]数据来源：河北省委办公厅，河北省政府办公厅：白洋淀环境综合整治与生态修复规划（2015-2020）。
[3]数据来源：华泰财富：2017年中国河北省雄安新区环境污染现状分析及环境污染带来的投资机会分析。
[4]数据来源：新华社：安新区工程地质勘察标准孔钻探正式启动。
[5]参考《深圳市地下综合管廊工程规划》。
[6]根据2015年4月住建部与财政部确立的10个地下管廊试点城市单位投资规模，并结合住建部公布的有关数据，估计雄安新区50年地下综合管廊的单位投资额为1.2亿元/公里左右。
[7]数据来源：国家发展改革委：关于京津冀地区城际铁路网规划的批复。
[8]雄安新区轨道交通的单位投资，按武汉市2015年建设3条轨道交通单位投资的加权平均值8.15亿元/公里来估算。
[9]数据来源：赵军胜（东兴证券股份有限公司）：建材建筑行业事件点评：雄安新区设立对建材建筑的影响，http://www.cfi.net.cn/p20170407000473.html。
[10]根据BP能源统计年鉴和“CAIT 2.0 Country GHG Emissions”初步测算，欧盟28国人均能耗为4.67吨标煤/人?年。年消耗量根据该标准计算得出。
[11]根据《可再生能源发展“十三五”规划》，得出2020年我国的可再生能源利用结构，及利用规模与利用量的比值，即折算系数。同时，考虑到雄安地处平原地区，很难大规模开发水电。因而去掉水电的因素。据此推出雄安新区可再生能源开发利用结构和各类的规模。结合目前所掌握的各类可再生能源的单位投资，得出各类可再生能源的投资规模。
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