◆【电子-孙远峰】电子元器件行业深度分析：下游应用增量不断，模拟IC加速发展
◆【策略-陈果】策略主题报告：中国消费升级的新趋势与结构分化
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◆【有色-齐丁】铝行业动态分析：特朗普签署铝进口关税协议，影响温和
◆【煤炭-周泰】雷鸣科化公司快报： 淮矿股份业绩超预期，18年有望更上一层楼
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◆【电子-孙远峰】电子元器件行业深度分析：下游应用增量不断，模拟IC加速发展
模拟IC行业具备两个显著属性，①顶层技术通用性较强，产品线较多但同类应用产品线的技术同本同源，龙头企业易于实现内生+外延兼顾的综合发展模式，通常整合效果较佳（类比TI和ADI等国际化公司）；②技术门槛和客户粘性均较高，能够实现长期稳健增速，产品迭代周期长于数字IC，企业比较优势更强调积累，已经具备市场突破能力的优质团队更容易铸就良性循环式的发展。我们认为，在数字IC部分实现高端品替代的同时，模拟IC已初步具备进口替代的综合条件。集成电路可以分为数字IC（电路系统的“大脑”）和模拟IC（电路系统的“口”和“眼”），模拟IC是现代电子系统中重要的组成部分，是连接真实世界模拟信号与数字处理的桥梁。下游应用领域广阔，有望领跑IC产业。汽车电子快速发展，汽车模拟IC深度受益。5G技术发展，通信应用模拟IC发展有望加速。模拟IC市场特点明确，国内厂商有望实现国产突破。
推荐标的：圣邦股份（A股模拟IC设计稀缺标的），韦尔股份和富满电子；产业链重点相关标的：长电科技和通富微电。
风险提示：宏观经济不景气，新技术应用不及预期。
◆【策略-陈果】策略主题报告：中国消费升级的新趋势与结构分化
日本经验：消费结构从生存型向发展型拓展。这一时期，家居消耗品、教育补习、保健服务、私人交通、通信、熟食等可选消费品和饮料、甜品、女装等“她经济”成为升级的主要方向。我国新一轮消费升级趋势明显。人们更愿意为“健康”、“娱乐”付出相应的溢价，这也决定了教育、医疗、文娱领域为未来消费升级焦点。中国特有的巨大地区差异导致消费升级的结构分化。经济发展水平排名靠后的省份生存类消费占比仍较高，但发展类已经开始出现提升的迹象，存在巨大的消费升级潜力。高收入无奈“降级”，中等收入成为消费升级主力军：经济发展较快的省份房价快速增长，使居住性支出占比在居民的消费支出占比高居不下，对消费造成了严重的挤出。
风险提示：1. 全球经济出现超预期波动；2.人口结构老龄化加速；3.房价继续上涨挤压消费
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◆【有色-齐丁】铝行业动态分析：特朗普签署铝进口关税协议，影响温和
3月8日，特朗普宣布将对进口铝产品征收10%的关税，加拿大和墨西哥暂时得到豁免，并给予其他国家谈判空间。据美国商务部公布，美东时间3月8日特朗普签署关税协议，决定对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税，将在15天后正式生效。加拿大和墨西哥得到暂时性豁免，美国其他的安全及贸易伙伴则可通过谈判避免征收。加拿大和墨西哥2016年对美出口铝产品共281万吨，占美国全年铝产品进口量的47%，豁免弱化了关税政策对全球铝产业的冲击，同时其他国家也存在豁免可能性，实际影响或较此前市场预期更为温和。美国提高铝进口关税的论调早已有之，经济层面的根源在于其自身原铝产业的不断萎缩。除了政治层面的考虑，提高铝进口关税也有一定经济层面的根源，2016年美国铝产品的表观需求约930万吨，进口依赖度高达64%，在诸如中国、俄罗斯等国家铝材和原铝低成本的冲击之下，美国原铝及初加工铝制品先发优势已风光不再，并使其面临着一定的原料供应风险。中国对美铝产品出口量较小，关税提高预计对中国铝材产业冲击有限。即使高额关税造成该部分无法流入美国，对国内铝材供需影响也较为有限。美国关税政策调整对全球铝产业的中长期影响取决于美国自身铝产业的发展，但其自身资源禀赋的相对弱势及豁免政策弱化了美国的供应冲击。总体而言此次铝产品进口关税政策对全球铝产业格局影响较为有限。
风险提示：美国铝材需求不及预期；美国原铝供应超预期。
◆【煤炭-周泰】雷鸣科化公司快报： 淮矿股份业绩超预期，18年有望更上一层楼
事件：2018年3月8日，公司发布年度业绩报告称，2017年归属于母公司所有者的净利润为1.19亿元，较上年同期增32.01%；营业收入为9.57亿元，较上年同期增14.43%。 传统炸药营收下滑，矿业公司成为新的盈利增长点。淮北矿业全年实现归母净利润27.65亿元，同比增682.14%。受益煤价上涨，盈利能力持续走强。焦煤价格中枢抬升，淮矿股份并入上市公司后业绩有望大幅增厚。2018年公司精煤售价上涨150元/吨左右。测算得并表后上市公司2018年业绩预计为39.85亿元，折合每股EPS1.95元/股，较2017年的1.41元/股增厚38.29%。
投资建议：不考虑资产注入的条件下，假设 2018年- 2020年净利润分别为1.20亿元/1.33亿元/1.47亿元。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。考虑到一旦注入成功，公司主业将由民爆转为煤炭生产，转型为华东地区主要焦煤生产商，盈利有望大幅增厚，因此给予买入-A 投资评级，6 个月目标价18.00元。
风险提示：并购速度低于预期，宏观经济低迷，煤价大幅下跌。
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