核心观点
市场回顾
周二上午开盘，沪指小幅低开后呈现震荡格局，受银行等权重板块拉升的积极影响沪指持续上攻一度翻红，随后再度翻绿。创业板指一改此前强势，震荡整理，盘中一度跌逾1%随后有所回升。午后，市场指数稍显回暖，中小创较早盘活跃，新零售、区块链等板块持续活跃，市场人气有所提振。尾盘，前期强势板块快速杀跌，创业板指再度下探翻绿。截止收盘，沪指报3310.24，跌0.49%；深成指报11241.41，跌0.75%；创业板指报1872.68，跌0.52%。两市有34只个股涨停，涨幅在5%以上的个股有78个；两市有4只个股跌停，跌幅在5%以上的个股有45个。申万28个一级行业有3个行业上涨，25个行业下跌。其中：建筑材料、农林牧渔等行业涨幅靠前；非银金融、医药生物等行业跌幅居前。
今日观点
A股的春季躁动效应仍将继续。从历史上看A股具有明显的春季效应（也叫春季躁动）特征。在春节之后至4月初的时间段，A股（以上证综指为样本）大概率上涨。从股权分置改革后的2006年开始到2017年，A股共经历了12个春季。在这12年间，上证指数共录得9次上涨，3次下跌，上涨概率高达75%。其中，下跌的年份分别是2008年、2012年、2013年，剔除2008年金融危机的特殊年份，上证指数上涨的概率超过8成。2015年以后，融资余额大幅上升，杠杆工具加剧了A股的波动性，A股在2015年后的春季行情表现更为显著。我们认为资金的季节性流动是A股春季躁动的主要原因。受到多重因素的影响，春节前市场资金会提前流出市场。春节前，市场资金流出市场的主要原因有以下几个：首先，由于春节假期较长，一般为七天以上，为规避长假期间市场面临的不确定性，部分资金会选择先退出市场。其次，春节前部分资金有节日资金备用的需求而降低仓位。最后，部分机构投资者（大部分为私募基金）的绩效考核时间截点是春节，这类资金有获利了结的需要。在春节后，资金又会季节性回流市场，主要是受到以下因素的影响：首先，春节后银行放贷会相对宽松，股票市场的微观资金面也会改善。其次，长假期间的不确定性消失后，部分资金有回补仓位的需要。最后，春节后到4月初，是年报和一季报的集中披露时点，总有一些公司会出现业绩超预期高增长、高分红（包括高送转）的情况，往往成为短线资金追逐的热点，市场情绪相对活跃，短线资金回流市场。这种资金的季节性流动，主要的表现形式是投资者保证金余额的变动、融资融券余额的变动以及公募基金仓位的变动。投资者保证金余额以及融资融券余额一般会在春节前降低，显示出资金流出市场。在春节后至4月初这段时间，这两个指标的余额数又会重新增长。基金仓位也会在这期间出现增长。近期受到经济增速回落预期上升及货币政策边际改善预期升温影响，十年期国债大幅上涨，无风险利率快速回落，市场风险偏好提升。短期在分子（经济）与分母（无风险利率）的赛跑中，分母的改善略超预期，市场大概率震荡向上，春季躁动行情仍未结束。
3月13日，国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。根据该方案，改革后，国务院正部级机构减少8个，副部级机构减少7个，除国务院办公厅外，国务院设置组成部门26个。其中，方案提出，拟将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位。国务委员王勇13日上午在十三届人大一次会议上就国务院机构改革方案作出说明时表示，金融是现代经济的核心，必须高度重视防控金融风险、保障国家金融安全。我们认为银监会和保监会的合并主要是为了更加方便监管。随着金融业的不断发展，各行业之间的交叉越来越多。两者合并之后，将更加方便监管、配置资源。预计未来去杠杆仍将是重点工作，保险业和银行业的交叉业务将是重点监管对象。
我们认为短期市场面临一定技术性调整压力，但下调空间有限。从政策面来看，近期处于两会的时间窗口，政策面相对稳定。从宏观资金面来看，近期债券市场连续反弹，市场资金面相对宽松。股票市场的微观资金面，节后融资融券、北上资金等陆续回流A股市场，A股微观资金面仍将继续改善。从市场情绪面来看，创业板突破年线后，市场情绪偏向乐观，资金流入中小创优质成长股，市场赚钱效应提升，加速了市场风险偏好的提升。从经济基本面来看，近期处于经济数据发布的真空期，短期经济增速稳定的预期难以证伪。综合来看，资金面的持续改善叠加市场风险偏好的提升，市场反弹的趋势未变。但创业板经过持续的大幅反弹后，已经接近前期平台区域附近，短期有技术性回调的压力。市场热点方面，近期处于年报和一季报业绩披露的高峰期，传媒、电子、计算机等行业业绩超预期个股仍可积极布局。
（宏观策略部宋江波执业证书编号：S0270516070001）
财经要闻
上海国资国企今年改革任务“清单”出炉继续推进企业集团整体上市
3月13日召开的2018年上海市国资国企工作会议列出了今年改革任务“清单”。上海市国资委主任宋依佳在会上表示，2018年上海国资国企改革有八大重点任务，包括提高质量效益，着力做强做优做大国有资本；深化混合所有制改革，着力增强国有经济活力；深化职能转变，提高国资监管水平等。
2月PPP库落地金额创新高项目库清理仍继续
退库较多的行业有交通运输、市政工程、保障性安居，分别为1558亿元、1097亿元、627亿元，整体与PPP库结构基本一致；整体看西部地区退库项目金额占到69.5%。根据财政部公布的数据，2月政府和社会资本合作(PPP)入库回到正轨，新增入库项目446个，净落地金额创历史新高，同时项目库集中清理仍在继续。
发改委放宽城市落户鼓励城市群和都市圈居住证互认
近日，国家发改委印发2018年推进新型城镇化建设重点任务的通知，指出全面放宽城市落户条件。其中，探索搭建区域间转积分和转户籍通道，探索租赁房屋的常住人口在城市公共户口落户，2018年实现进城落户1300万人。
国务院拟组建中国银行保险监督管理委员会强化金融风险防控
方案提出，将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位。不再保留中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会。
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