【华创环保公用】行业快评：PPP清库接近尾声，环保类项目携行业健康高速发展
事项
财政部2017年11月发布《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（92号文），要求各地2018年3月31日前完成PPP入库项目集中清理工作。我们对PPP的清库情况进行了统计，认为随着清库的完成，行业将迎来量质齐增的健康发展期，而环保类项目整体质地较好，未来环保类PPP龙头公司将在规范化的发展背景下脱颖而出。
点评
1.清库情况符合预期，成熟的环保类项目质地优秀
截至2018年3月9日，PPP项目库共退项目1665个，合计金额1.55万亿元。其中交通运输、市政工程、旅游、保障性安居工程类项目占比较高，这也与各行业在项目库中的结构有关。
图表 1 交通运输、市政工程、旅游的清库项目金额较大
资料来源：财政部，华创证券
退库项目中74.4%的项目处于识别阶段，处于采购和执行阶段较为成熟的项目占比为8.0%。从回报机制来看，使用者付费项目由于收益模式风险更大，退库项目数占比最高，达50.4%。另外，从地域来看，地方财政能力与项目规模欠协调的内蒙、新疆、甘肃、云南等西部地区退库比例较高。
整体来看，目前清库的项目情况基本符合国家对PPP退库的管理原则，即不适用PPP模式的项目（对社会资本吸引力较小的保障性安居工程、使用者付费项目以及旅游等公共服务属性模糊的项目）及推进困难、不成熟的项目（大量长期处于识别、准备阶段的项目）。
而具体到环保领域，分类为生态建设和环境保护的退库项目91个，占退库项目比重5.5%，投资金额716.4亿元，占比4.6%。而对比环保类项目数占在库项目比例（7.8%），可以看出环保类项目的清库力度相对较小。同时环保类成熟项目（处于采购和执行）的退库比例仅为6个，占环保类退库数6.6%。
图表 4 成熟的环保项目清库比例更小
资料来源：财政部，华创证券
2.2017年环保类项目量质同增
根据财政部的统计，2017年全年管理库项目7137个，其中已有2729个项目落地，落地率38.2%。而污染防治与绿色低碳领域共有项目3,979个（同比增61.0%），投资额4.1万亿元（+51.9%），分别占管理库的55.8%、38.0%。而39.1%的落地率也高于整体水平。另外，第四批示范项目中，环保类项目的数量和金额占比较第三批仍小有提高，作为PPP发展的重要领域，我们认为未来环保类项目将得益于政策的倾斜，在示范项目评选、落地、推广等环节引领PPP的健康发展。
图表 5 环保类项目落地情况略优于整体水平
资料来源：财政部，华创证券
团队介绍
王祎佳
环保行业首席分析师，毕业于英国剑桥大学，计算生物学硕士。2012年加入中信建投证券研究所，2017年加入华创证券研究所，曾任煤炭行业分析师，2015年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队。2015年12月起任环保行业分析师，2016年新财富环保行业最佳分析师入围。善于抓住环保行业细分领域的投资机会，打造差异化研究。执业证书编号：S0360517120001。
庞天一
高级研究员，吉林大学环境科学与工程硕士。3年环保产业从业经验，1年证券研究经验，2017年加入华创证券研究所。
凌晨
研究员，上海财经大学硕士。2018年加入华创证券研究所。
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