维持增持。公司布局生态治理/乡村振兴等成长空间广阔,低估值/业绩优投资价值凸显,维持预测2017/18年EPS为0.50/0.74元,增速47/47%。维持目标价16.00元,50%空间,对应2017/18年31/22倍PE,增持。
中央力推精准扶贫/乡村振兴,公司积极布局并签订多个相关项目抢占数千亿规模潜力市场。1)中央经济工作会议强调精准扶贫攻坚战,2018年中央一号文件提出“乡村振兴,生态宜居是关键”,未来潜在投资规模或达数千亿元;2)2017年来公司先后签订5个乡村振兴/精准扶贫类项目/总投资约48亿元,分布于广东/新疆/贵州等地,主要包括农村污水处理/乡村基础设施/乡村旅游景观建设等内容,未来扩张空间广阔。
公司PPP项目合规优势明显叠加强化高管落实融资责任,清库结束后融资有望加 快并助推业绩提速。1)银行信贷资金到位程度是影响PPP项目推进节奏以及结转收入的核心因素,落实融资比例越高则业绩确定性越强;2)公司独立中标8个第四批PPP示范项目居民营企业第一彰显合规优势, PPP清库结束后更易优先获得银行信贷资源支持;3)公司建立专业融资团队并积极强化高管融资责任考核,融资或将提速。
2018年新签订单超百亿势头迅猛,机构仓位创新低背景下大股东增持1.85亿元彰显强烈信心。1)2017年新签订单315亿元/增速206%、2018年来中标订单约132亿元,通过高新技术企业认证享受15%优惠税率;2) 2017年底公司机构仓位仅4.7%/创近5年来新低,大股东完成增持1.85亿元(均价11.84元/股)彰显信心;3)二期员工持股成本12.19元/股(总规模7.78亿),股权激励行权价格12.9元/股,安全边际高。
中美贸易摩擦提升国内投资预期,叠加PPP清库结束、雄安新区稳步推进等多重催化,公司作为园林PPP龙头提升动力充足。1)中美贸易摩擦使得贸易出口不确定性增加,提升国内投资预期以及PPP逻辑偏好;2)3月31日清库结束将消除政策预期分歧,利好公司估值抬升;3)公司全资子公司星河园林在华北拥有丰富的苗木资源,受益雄安。
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