随着项目库清理步伐放缓，PPP开始重新发力。数据显示，当前PPP项目落地率升至50.12%，创有记录以来新高，且项目总投资重回17万亿上方，结束两个月回落趋势。
兴业证券研报分析，2018年二季度以来，一方面地方政府在降杠杆大背景下，新推基建项目进度减慢，另一方面，融资成本抬升，尤其民营企业融资困难，板块内无论建筑央企还是民企，新签订单呈现集体趋势性下滑。天风证券研报分析，2018上半年项目数略有下滑，说明国家对PPP项目逐渐由追求高速度转为追求高质量。中金公司研报认为，2017年11月PPP项目库清理启动以来，二季度PPP项目库清理步伐有所放缓，且6月项目总投资额和数量均环比回升。天风证券报告判断，在1.8万亿PPP投资被清理出库之后，国内PPP项目投资开始回归正常轨道，多地相继有所行动推进PPP项目发展，PPP有望在升温中迎来新一轮发展，进入“拼质”阶段。
今年以来，受PPP清理等一系列政策影响，基建投资增速一度放缓。Wind数据显示，今年1-7月份国内基础设施建设投资累计增速5.70%，连续7个月增速下滑，且创有记录以来新低。对此，中金公司研报分析，今年以来，PPP项目库清理可能造成了项目开工的延迟，叠加严监管及去杠杆等多项政策收紧，导致基建投资增速由去年底的15%大幅下滑至今年7月的-5.8%。近期宏观政策多次强调要加大基建投资力度，而目前执行进度仍有很大提升空间，预期三季度基建投资的开工和在建均有望加速。
不仅如此，相关的支持政策已在陆续推进中。经济参考报此前文章称，根据相关部署，今年年底前将制定出台基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作（PPP）条例，近期还将就PPP条例再次征求意见。条例主要起宏观促进作用，细节仍需进一步明确。中国证券报文章表示，随着万亿元基建投资蓄势待发、财政支出明显加快、地方债发行提速，政府和社会资本合作（PPP）迎来新一轮发展，基建投资有望见底回升，后续稳基建政策有望持续出台。
关联融资有望触底回升
今年以来，因为政策影响，基建板块发债情况有所下滑。以ABS为例，Wind数据统计显示，截至目前，年内ABS发行规模达9173.94亿元，同比去年增幅达36.19%，去年同期则为6736.29亿元。但总量增加同时，基础资产为PPP项目以及基础设施费的ABS发行规模却出现同步下行。
Wind数据显示，截至目前，年内基础资产为PPP项目的ABS发行规模为10.81亿元，去年同期则为56.21亿元，同比降幅达80.77%。此外，年内基础资产为基础设施费的ABS发行规模为45.68亿元，去年同期则为138.62亿元，同比降幅达67.05%。
不过，这种情况也已开始好转。据中国证券报，数据显示，2018年财政预算中地方政府专项债务新增限额为1.35万亿元，考虑到偿还原有债务和2017年限额范围内未发行的约1.12万亿元空间，下半年实际可发行的地方债规模超万亿元。另据已上市的地方政府一般债券和专项债券情况看，下半年发行进度开始有所加快：7月累计发行一般债券约4919.54亿元，专项债券1959亿元，均创年内单月发行规模新高。
PPP机遇引发资金提前布局
市场判断，作为基建的重要组成部分，PPP项目多项指标止跌回升，也预示着基建领域又将迎来新一波机遇，而资金面也已闻风而动。Wind数据统计显示，过去四周，A股主力资金合计净流出规模2287.97亿元，其中申万二级行业的园林工程板块净流入150.28万元，成为唯一获得主力资金净流入的板块。
另据广发证券研报推算，2018年上半年PPP项目累计落地金额为1.4万亿；而2017年同期为1.1万亿元，2017年全年财政部PPP项目落地规模增量为2.4万亿。考虑到第四批示范项目尚有0.3万亿，管理库部分项目未落地且采购时限为2018年12月，预计2018年全年财政部PPP项目落地规模约在2.35万亿左右。兴业证券研报判断，下半年的基建投资会呈现结构化趋势，“补短板”的重点领域将集中于交通、环保和乡村振兴等民生工程，已开工项目的资金来源要优先保障。在这些领域，PPP项目仍有较大推进空间。在政策和流动性环境边际改善的情况下，民企融资的问题也将有所缓解，推进项目的能力边际向好，但具体的改善情况仍然有待观察。
来源：中国ppp服务平台
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