PPP项目中利率变动风险的控制PPP项目库资料手册,建议人手一份!

　　PPP项目的目的之一是将项目风险转移给私人联合体，以期实现物有所值。为此，需要考虑的是，在PPP项目所面临的各种风险中，只有部分风险分担是有固定模式的、或者是比较容易为私人项目方所接受的，比如由私人项目方承担建设风险；然而，对于还没有常规模式的风险分担来看，具体的风险分担通常会因具体的项目和项目参与方的不同而产生差异，私人项目方往往不一定接受这种风险安排。因此，如何确定由谁来承担某种没有固定模式的风险、以及如何控制这种风险就成了一个值得研究的问题。本文将对利率变动风险的分担和控制进行讨论。

　　对于涉及债权融资的PPP项目，尤其是对于PPP项目所常采用的长期债权融资（特别是债权融资在整个项目融资中所占比例高的），利率变动风险在整个债权周期里，甚至包括在确立债权前（即融资交割前），都是一个主要的项目风险。事实上，利率变动风险的评估应当在确定融资交割前（而非融资交割后）就确定，这其中就包括做出如何控制或者对冲这种利率变动变化风险的决定。通常情况下，控制利率变动风险可采用设定利率变动上限的方式（interest-rate cap）以控制损失，亦或者是使用其他金融工具。除此之外，还可以考虑以下几种方式来降低损失：

　　（1）选择由项目公司的母公司来承担利率变动风险，比如由项目公司的母公司作为项目公司唯一的债权人，再由母公司再进行对外融资。采取这种方式是考虑到母公司内部往往有管理多个项目融资的安排，具有更强的控制利率变动的能力，在消化利率变动的风险上更具有经验和能力上的优势。

　　（2）项目公司将利率变动风险转移给公共部门。比如，对于有项目公司收费的项目来说，可以在项目合同中约定，当利率变化超出一定范围时，项目公司可以提高相应的单方收费价格。当然，因此而与公共部门协商的阻力很大。

　　（3）项目公司选择将利率变动的风险转移给债权人。这种方式通常会局限项目公司的融资方式，额外增加融资成本，比如在债权融资中只选择固定利率的债券。

　　（4）项目公司可以选择对冲方式来控制利率变动。比如，项目公司在向金融机构进行融资时可以选择多种利率的金融产品，通常是在一定周期内（如每6个月）做一次利率选择上的变动，通过利用这种对冲的方式实现风险的降低。

　　在这里，需要特别提到的是，从投标阶段到融资交割这段期间私人项目方对利率变化风险的把控。首先，考虑到市场利率每天都在发生变化，而最终决定私人项目方融资成本的是融资交割时的利率。因此在投标时，私人项目方通常会对融资交割时的利率做出一个预期，并在这个基础上决定项目的收费价格，在这种情况下，也就是说，融资交割前的利率变动风险（实质上在私人项目方所预期的范围内）都是由政府承担的。但是，如果私人项目方将这期间的利率风险以提高收费价格的方式转移到政府，则有可能意味着他的收费价格会高于与其同期竞标的其他投标方，而因此降低了自身竞标的优势。因此，在竞争的模式下，政府所承担的利率风险会得到降低，而私人单位在这个问题上则面临在尽量降低收费价格来赢得竞标优势、或是相对提高收费价格以防范利率变动风险之间进行选择和平衡。以下列出了几种控制这种风险的方式：

　　（1）项目方应尽量减小招标期和融资交割期之间的时间差，尽早完成融资交割。在时间越短的情况下，项目方可以更好地预期利率变动范围，进而能够一定程度上降低风险；

　　（2）由项目公司的母公司作为提供融资方，再由母公司对外融资，以这种方式将利率风险的控制转移给更容易控制风险的母公司。在这个基础上，进一步降低项目收费价格；

　　对于政府来说，利率风险的考虑也影响着项目的物有所值评价和政府财政承受力的评价。通常来看，政府倾向于不承担利率变动风险，尤其是接受私人项目方所提出的未来可因利率变动改变项目收费价格的要求。究其原因，这是因为政府的财政收入并不会特别因为利率变动而产生变化，因此政府在财政支出方面不愿增加一笔意外支出。除此之外，如果因利率变动导致私人项目方选择提前终止融资合同，在部分情况下（如不可抗力），政府有可能会因此承担一定的责任，进而增加额外财政支出。但是在具体的项目中，这个问题还是有协商的余地，比如，项目合同可以约定政府与私人项目各自承担一段项目周期内的利率变动，在项目的一定周期内由私人部门承担风险，等到期限截止时，再由政府来承担剩余期间的风险。这是考虑到，即使政府愿意承担该风险，但是政府有可能在某一时期内有多个PPP项目，政府因此在同一时间段内缺乏足够的财政承受力来同时承担多个项目的利率风险。

PPP项目库资料手册，建议人手一份！

1、我国的PPP项目库从层级上可以分为：国家级、地方级。其中地方级包括省级、市县级等。

（1）国家级的又分为财政部的PPP项目库和发改委的PPP推介项目（发改委文件中的PPP推介项目即是我们俗称的发改委PPP项目库）。

（2）地方级项目库（包括省级、市县级项目库）是地方政府根据发改委或财政部的规定建立的。

（3）不是每一级地方政府和每一个地方政府都必须设立当地的PPP项目库。有的地方有项目库，有的地方没有项目库。

（4）地方级的项目库有的属于发改委体系，有的又属于财政部体系（如可以是财政厅、财政局的内设机构）。例如，四川省PPP项目库由财政部主持管理，成都市PPP项目库主要由发改委管理。

（5）注意：并非所有的PPP项目都会纳入PPP项目库，有部分PPP项目不会纳入PPP项目库。或者，有的项目纳入某一层级的地方项目库，没有纳入上级或者国家级的PPP项目库。原因可能有：项目参与主体不申报入库、项目不符合国家政策要求等。

（6）现今的财政部PPP项目库比发改委的项目库更大、更全面。

发改委项目库

财政部项目库

2、PPP项目库的构建依据

（1）财政部PPP项目库

财政部根据颁布的《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台运行的通知》，建立了管理和发布全国PPP项目信息的综合信息平台，即财政部的项目库。

（2）发改委PPP推介项目

发改委根据颁发的《关于进一步做好政府和社会资本合作项目推介工作的通知》，要求各省（区 、市）发展改革委统一收集本地项目，筛选出投资回报机制明确、市场化程度较高、长期合同关系清楚的项目，及时确定推介项目清单。

1、PPP示范项目就是挑选实践的好的PPP项目作为示范，为后面的PPP项目的操作提供借鉴。

PPP示范项目是推广运用规范PPP模式的重要抓手，旨在形成可复制、可推广的实施范例，形成一套有效促进PPP规范健康发展的制度体系。

2、示范项目既有国家级的，如发改委、财政部都已公布的示范项目，也有地方级的，如四川省公布的示范项目。

3、财政部示范项目

财政部印发《财政部关于政府和社会资本合作示范项目实施有关问题的通知》（财金〔2014〕112号），公布天津新能源汽车公共充电设施网络等政府和社会资本合作模式（PPP）示范项目。

财政部于2016年10月13日公布了第三批示范项目。前三批PPP示范项目落地率稳步提升，第四批示范项目即将推出。

4、发改委示范项目

财政部于2015年7月21日公布了13个PPP示范项目，包括北京地铁4号线项目等。

（一）四川省PPP项目库与示范项目

1、依据文件

四川省财政厅、四川省发展和改革委员会关于印发《四川省政府与社会资本合作项目推进办法的通知（川财金[2015]82号）规定项目库与示范项目的相关内容。

2、四川省PPP项目库由发改委和财政厅共同管理，二者体系下的各级部门都需要向对应的上级部分报送PPP项目。四川省财政厅在四川省PPP项目库的管理中相对更具主导地位。

3、四川省PPP项目的推进程序：

项目征集——项目储备——项目推介——示范项目

项目征集：

全省项目征集工作每月集中受理一次。市(州)、扩权县(市)发展改革部门、财政部门原则上应于当月下旬向省发展改革委、省财政厅进行申报，非扩权县(市、区)项目由市(州)初审后汇总上报。省级项目由省级相关行业主管部门按规定程序向省发展改革委、省财政厅报送。

项目储备（四川省PPP项目库和财政部PPP项目库中关于四川省项目部分主要来源于项目储备库中的项目）：

省财政厅、省发展改革委对全省申报项目按行业领域进行分类汇总，会同省级相关行业主管部门组织专家对征集项目进行甄别筛选。通过甄别筛选的项目纳入全省PPP重点项目储备库进行储备。

项目推介：

省财政厅、省发展改革委会同省级相关行业主管部门统筹考虑入库储备项目的轻重缓急、政府财政承受能力等因素，有序组织开展项目推介。项目推介采用定期与不定期相结合的方式进行。项目定期推介每季度进行一次。省财政厅、省发展改革委于项目正式推介前将拟推介项目清单通知相关市县。市县财政部门、发展改革部门应对项目清单进行确认。如遇省委、省政府重大招商引资活动，省财政厅、省发展改革委视情况开展PPP项目不定期推介。

项目示范：

全省PPP示范项目在已经完成社会资本采购程序的入库储备项目中择优确定。

4、四川省PPP项目库与财政部PPP项目库是一体的，信息相通。要查询四川省PPP项目储备库的项目信息，可去财政部全国PPP综合信息平台项目库查询。

（二）成都市PPP项目库

1、成都市已征集PPP项目，建立了PPP项目库

2、管理主体

市发改委会同市财政局建立成都市PPP项目库，面向全市征集项目入库。 主要管理主体是市发改委。

3、申报方式

市本级项目申报采用网络和现场两种申报方式，政府发起项目由行业主管部门或政府授权部门负责网络申报；社会资本发起项目由项目发起人前往市政府与社会资本合作服务中心现场申报。市本级项目由市政府与社会资本合作服务中心审核后，纳入成都市PPP项目库。

区(市)县项目经当地发改、财政部门会商会审后由发改部门负责网络申报入库。

4、注意：成都市PPP项目库独立于四川省PPP项目库、全国PPP项目库。成都市PPP项目库相对具有独立性。也就是说，可能入了成都市PPP项目库的项目没入四川省PPP项目库和国家级PPP项目库。

（三）四川省征集PPP咨询机构的时间

1、除了建立PPP项目库，四川省政府有时会征集PPP咨询机构。

2、四川省征集咨询机构是根据省内需要来的，需要的时候发布通知，公告征集PPP咨询机构的具体时间和条件等内容。也就是说，征集PPP咨询机构是不定期的。

3、2015年5月四川省财政厅发布《关于征集政府与社会资本合作(PPP)咨询服务机构的公告》征集过一次咨询服务机构，此后没有发布公告征集。

1、PPP中心是建立的管理PPP事务的机构，多为部门内设机构。

2、PPP中心也分国家层面的和地方层面的。

3、国家层面的PPP中心是财政部组建的。

4、各地方的PPP中心的领导部门会根据当地的情况有所不同，有的属于财政部门，有的属于发改委。

5、比如：四川省PPP中心是四川省财政厅的内设机构，成都市PPP服务中心是市发改委的内设机构。