金融强监管、减通道、去杠杆以来，我国社会融资规模逐步下降。数据显示：今年上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。6月社会融资规模增量为1.18万亿元，比上年同期少5902亿元。
在PPP领域，随着2017年92号文、192号文以及今年财政部财金[2018]23号文的出台，金融机构对于PPP融资更加谨慎。尤其是民企融资，变得举步维艰。Wind数据显示，今年5月民企净融资额为-131.12亿元；6月净融资额仅微增188.47亿元，较去年的576.00亿元大幅减少；7月民企净融资额又转为负值，为-205.66亿元。
《21世纪经济报道》采访的一位曾经登上胡润富豪榜的民企老板李先生说：“创业15年以来，对我来说，最痛苦的就是现在银行抽贷款、债券发不出来、地方政府爱莫能助。企业家没精力管企业了，都在筹钱，我每天做的是财务总监做的事”。李先生透露，在资金紧张时，他的公司曾向当地一家地市级城投公司借了一笔钱，年化利率高达45%。
二、“去杠杆”不要忘了“补短板”
今年4月，中央财经委员会召开第一次会议，首次提出“结构性去杠杆”，“结构性”是指分部门、分类型、分领域，采取差异化措施。《人民日报》近日发表文章认为，持续了三年之久的去杠杆攻坚战宣告进入新阶段，在不知不觉中，我们已经从去杠杆阶段迈入到稳杠杆阶段。而央行最近动作密度明显加大，货币政策在稳健中性的基础上方向转向宽松，或者说定向宽松，结构性宽松。
7月23日，国务院召开的常务会议要求：“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕。”市场纷纷解读为转向宽松的信号，这给民企融资带来了一线转机。
过去两年的去产能、去库存是在减少供给，但是单纯的减少供给只会改变价格和盈利分配，而只有提高供给的效率才能增加经济增长的潜力。事实上，金融机构不给企业放款，还抽贷，这样贷款企业不能依靠短期内的生产经营来还款，只能去借更高成本的资金，反而推高了企业的杠杆。
7月31日，中央政治局会议要求：“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本”、“把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来……提高金融服务实体经济的能力和意愿”。
根据会议要求，补短板主要包括“基础设施”的“行业短板”方面。其中以交通运输，信息服务相关的基础设施，水利、环境和公共设施管理业等传统基建项目的有效投资为主要发力点。
近日，国有大行的对基建的投资和放款，也符合国常会提出的有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。
PPP项目中，有一批前期工作比较充分，财政承受能力论证规范，已经通过竞争程序选定社会资本。当定向宽松政策释放流动性时，应优先支持这类项目，而不宜另起炉灶，生造新项目。这些PPP项目已经获得了社会资本的认可，没有完成融资交割主要是受宏观流动性收紧的影响，项目本身质量没有问题。基建投资要补短板，这些项目最应该受到重视，同时这些项目也是能较快见到收效的。
三、PPP回归理性，阵痛之后是新生
从2018年上半年国家对PPP项目集中规范清理中看到，PPP发展的步伐没有停止，但PPP模式发展的政策环境、信用环境还有待完善；PPP项目的融资成本及融资进度受金融监管和银行贷款政策等因素影响，受到了很大冲击，从而影响了项目实施。
但“去杠杆”和“补短板”进程中，PPP项目的质量得到了优化，从去年到今年，回到PPP本质上讲，起到了正本清源的作用。全国工商联环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧表示：“通过今年与去年的数据对比，环保企业拿到的PPP项目数量是在减少，但项目的质量明显比去年好很多。有些项目甚至因为没有企业去投，流标了好几次，这在去年都是不可想象的。去年只要是一有项目放出来，马上就会有很多企业涌上去，一度还出现过‘零收益’拿项目的，现在则都回归理性了。”
大环境下，PPP项目不再是让人趋之若鹜的香饽饽了，在违约风险之下，企业应该更多考虑项目的可行性。这对于PPP项目来说，是一次从狂热回归理性的契机。
PPP模式在过去几年的火爆，恰恰是造成地方政府和企业杠杆率抬高的一大原因。通过小股大债、明股实债、银行同业理财工具等手段，PPP加杠杆比较严重，有些社会资本甚至只用3%-5%的资本金，就能撬动一个PPP项目，显然这违背了PPP项目的初衷。
但PPP仍是个很有潜力的投资方式，终结了之前的虚假繁荣，它将回到正常的发展轨道来。
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