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火电作为逆周期行业，具备强防御性：火电业绩正处于历史底部，业绩向上空间大，向下风险较小。今年迎峰度夏期间，动力煤旺季不旺，预示着煤炭供需形势正逐步向好，火电盈利状况处于改善通道。
多重要素趋势向好，盈利大幅改善：据公告，公司在2018年上半年实现归母净利润21.29亿元，同比增长170.3%。煤价总体平稳，电价上调+利用小时数增加，共同推动公司盈利大幅改善。
推进电力市场化，电价折扣有望逐步缩窄，长期利好大型火电企业：目前电力消费量大增，发电企业在与大用户之间协商电价的话语权提升。
煤价走弱叠加利用小时数提升和市场化电价折价缩窄，稀缺型、高业绩弹性标的具备较大估值修复空间。公司作为火电龙头，是市场上难得的低PB+高业绩弹性标的，目前PB仅为1.45，业绩弹性在火电企业处于较高水平。
投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价8.0元。我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为10.9%、5.1%、4.9%，净利润分别为50.3亿、69.3亿、94.2亿元，看好公司业绩的持续改善。
风险提示：全社会用电量增长不及预期；煤炭持续高位运行；上网电价下行风险。
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事件：9月5日，公司公告18年8月份销售数据，8月份公司实现合同销售面积257.40万方，同比微降6.02%，合同销售金额383.40亿元，同比微增3.51%；1-8月份公司累计实现销售面积2599.7万方，同比增长8.71%，累计合同销售金额3881.4亿元，同比增长10.97%。
销售微增，累计销售增速较稳定：1）8月销售额微增，较7月增速收窄29.19pct；2）累计销售增速较稳定，1-8月累计增速10.97%。
8月拿地额/销售额42.88%，拿地均价/销售均价41.80%：8月新增土地总地价221.74亿元，同比下降55.78%；新增权益地价164.4亿元，同比下降45.42%；其中，8月权益拿地额/销售额占比为42.88%（前值56.35%），拿地力度较7月有所收缩，但仍强于1-8月平均拿地力度29.13%。从拿地均价来看，8月新增土地楼面价6226.82元/平米（同比-1.19%），权益楼面价6294.41元/平米；楼面价/销售均价为41.80%，成本可控，安全边际高。
投资建议：我们看好公司诸如“轨道+物业”、物流地产、长租公寓及物业服务等多元化业务发展战略的前景；看好公司在行业集中度不断向龙头聚集的背景下的优势。我们预期18年业绩继续稳步增长；预计公司18-20年公司EPS为2.88、3.13、3.52，维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。
风险提示：房地产市场不及预期、政策因素、公司经营不达预期
财经要闻在线
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