发改委召开记者发布会提振基建补短板，强调水利、交建、西部三大方向，并提出在防风险前提下加强国家预算内资金、社会资金的重要性。
受经济数据影响，板块持续小幅下跌：
本周申万建筑指数收盘2，313.76点，周涨幅6.41%，与大盘持平。板块整体估值1.23倍PB，较上周有所回升。本周发改委新闻发布会提振基建是建筑板块回升的主要原因。细分板块中，房屋建设与基建施工涨幅较大，分别上涨7.06%与8.76%。其他板块均有不同程度上涨。建筑相关概念板块中，PPP与一带一路涨幅最大，分别上涨5.22%与5.11%。
投资增速持续下行，需求并不乐观：
9月18日国家发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资”专题新闻发布会。国家发改委表示，下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资，确保把有限资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。发改委新闻发言人孟玮在发布会上表示，截至目前，172项重大水利工程已开工建设130项，在建投资规模超过1万亿元。高标准农田加快建设。一批铁路重大项目建成运行。下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域，推动实现高质量发展。
“其他资金”中城投债与非标的渠道萎缩，PPP与其他资金将成为重要渠道：
随着金融去杠杆的推进，为防范地方政府债务风险，城投债以及非标等渠道将在2018年进一步萎缩，导致2018年基建实际增速将低于其内在增速。为弥补资金缺口，未来PPP社会资本和其他资金将成为重要的资金来源。其中其他资金一部分来自于建筑企业工程垫资，未来资金充裕企业将有更强的项目承接能力。
财政支出将进一步弥补资金短板，可行性缺口补助将成为主流：
发改委新闻发布会中重点指出加大中央预算内投资的作用。经估算，2010-2016年政府支出用于基建的比例有逐年提升的趋势，至2016年该比例达到9.23%，并估计2017年该比例为9.51%。预计随着政府支出用于基建的比例逐渐提升，认为2018年政府支出用于基建投资将达到2.95万亿元，占总支出比例达到10%，有效弥补非标等资金渠道带来的缺位。而随着财政支出加大，政府财政压力进一步加大，在防风险的前提下，可行性缺口补助预计将成为更重要的PPP项目回款方式，也对建筑企业的运营能力提出了更高的要求。
建议从业绩弹性以及订单储备方向选股：
风险提示：
下游需求不足，上游材料涨价、资金持续趋紧。
中银国际证券研究所建筑装饰行业团队
(投资有风险,入市须谨慎!报告详文请参见我司2018年 9月25日研究报告)
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