新三板日报:A股掀起对新三板并购潮高溢价并购集中高端制造业

今年以来，上市公司并购挂牌公司持续活跃。据不完全统计，今年前三季度，共有115家上市公司披露拟收购新三板公司股权，收购金额累计超过300亿元。其中交易金额最高的是海航控股拟收购海航技术股权，交易价格高达33.37亿元。其次是9月26日晚，盛屯矿业公告拟以21.39亿元的价格，收购新三板公司四环锌锗97.22%的股权，并配套募集不超过5.3亿元资金。从收购方式来看，现金支付是主要的支付方式，另外有部分企业采用现金+股权的支付方式，纯粹用股权支付的案例较少。在IPO通道的不畅，新三板市场低迷背景下，挂牌企业联姻A股的上市公司可谓最好的选择。据不完全统计，今年前三季度，共有115家上市公司披露拟收购新三板公司股权，收购金额累计超过300亿元。总的来说，A股公司开出的价格都还不错，被并购的制造业公司则是以高端制造公司为主。从并购标的来看，被并购的制造业公司则是以高端制造公司为主，业绩可能是收购方更为考虑的一个重要因素。

今年以来，新三板挂牌企业备战IPO热度下降。数据显示，前三季度共有70家挂牌企业公告接受上市辅导，而2017年同期为337家，同比降8成。值得注意的是，5家挂牌企业携“三类股东”过会。从接受上市辅导的挂牌企业数量看，今年以来挂牌企业备战IPO热度下降，且从2月份开始变化明显。1月份，19家挂牌企业公告接受上市辅导；2月份，公告接受上市辅导的企业下滑至6家；3月份为8家，随后的每个月均不超过10家。北京南山投资创始人周运南指出，今年以来IPO过会难度较大。2月下旬，证监会明确指出，IPO被否企业三年内不允许借壳以及在被并购时重点核查；3月下旬市场流传最新IPO窗口指导标准，最近三年扣非后净利不低于1亿元，主板当年不低于8000万元，中小创板当年不低于5000万元。“这其实是在给新三板拟IPO企业一个提醒。”广证恒生新三板研究团队指出，IPO审核整体趋严，2018年前9 个月过会率为52.69%，远低于2017年整体过会率76.31%，且2018年9月前呈现持续下滑态势。

资本市场的冷暖，很大程度直观体现在交易额和定增融资总额上。据统计，今年前9个月，新三板挂牌企业融资594亿，同比减少超过四成。其中，在今年完成融资的挂牌企业中，主要是关联方、控股股东以及实际控制人，可见今年外部融资的艰难。即使融资环境不容乐观，大部分资金流向了头部公司，但今年上半年，697家营收规模在5000万元以下的公司，仍拿到了82.14亿元的融资额。新三板市场融资规模同比有所下降，但股票发行的市盈率水平整体平稳。市场融资呈现出募集资金向优质挂牌企业聚集、融资规模与企业盈利能力正相关、内部股东与机构投资者参与比例提高等新趋势。从单个融资额来看，平均单次融资4212万元，平均发行价格4.60元/股，平均市盈率28.33倍。对于新三板企业面临的融资问题，全国股转公司高层近来屡屡发声，一定程度上指明了未来新三板发行制度方面改革的方向。全国股转公司副总经理隋强此前指出，融资问题是制约中小企业发展的重要因素，新三板改革的首要目标是完善市场融资功能，提高投融资对接效率。