作者：云南风蓝工程管理咨询有限公司 李彩琼
PPP不只是一种融资模式，但融资确是PPP最基础、最重要的一环。如果没有资金，PPP所追求的管理和运营都将成为空谈。随着各部委连续的政策出台，PPP的融资方式日益多元化。中国式PPP项目全流程的融资方式主要包括:（1）成立期：PPP基金、专项建设基金、资管计划。（2）运营期：财政专项资金、金融机构贷款、PPP项目专项债、融资租赁及资产证券化等。（3）退出期：IPO/新三板挂牌、并购重组、PPP资产交易。根据对近几年各PPP项目融资方式的统计和研究发现：最常见的融资方式为——金融机构贷款。
本文将重点探讨PPP项目在建设期和营运期应用“金融机构贷款”融资中存在的一些常见问题及解决方法。
PPP项目中，“金融机构贷款”主要考虑的问题有以下几点：
1、贷款必要性及主体
PPP项目涉及的投资体量及运营周期较长，资金使用多集中在建设初期，一般情况仅靠政府和社会资本自身现有资金无法启动和很好地完成项目，故在政府与社会资本合作成立SPV公司之前及之后大多需要通过金融机构贷款的方式融得资金。
当然，如有政府当年（或近年）财政收入相当充裕、社会资本财力足够雄厚、政府或社会资本方能通过债券等其他方式募资且足够覆盖建设成本的情况，金融机构贷款便不需要。
贷款主体可以是SPV公司成立之前的社会资本方，也可以是SPV公司，具体可由政府与社会资本方协商。
2、贷款金额及比例
依据行业，按照《国务院关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》（国发〔2015〕51号），采用”金融机构贷款“融资方式的总投资、项目资本金及贷款金额一般按以下公式计算：
1）总投资=建设投资+建设期利息+流动资金
2）项目资本金=总投资×（20%~30%）
3）实际贷款金额=总投资-项目资本金-不贷款金额（不贷款金额包括财务现金流量表中的累计盈余资金）
项目资本金占总投资20%~30%为原则性要求，具体数额可根据实际情况调整。
3、贷款的去向及用途
一般投资项目贷款主要用于建设投资、流动资金、建设期利息及其他等方面。考虑PPP项目初期投资金额大、基础设施占比大及建设运营周期长、经营性项目相对较少等特点，PPP项目中流动资金占比相对较少，贷款主要用于前期建设投资和建设期利息。
4、贷款偿还期限及方式
PPP项目贷款偿还主要有产品支付、远期购买、融资租赁及资金偿还等方式。本文重点讨论常见的资金偿还方式。主要有等额本金、等额本息及最大能力偿还法三种：
（1）等额本金
等额本金又称利随本清、等本不等息还款法。贷款人将本金分摊到每年，同时付清上一交易日至本次还款日之间的利息。
计算公式：
每年还本付息金额=(本金/还款年数)+(本金-累计已还本金)×年利率
每年本金=总本金/还款年数
每年利息=(本金-累计已还本金)×年利率
还款总利息=（还款年数+1）x贷款额x年利率/2
还款总额=(还款年数+1)x贷款额x年利率/2+贷款额
这种还款方式相对等额本息而言，总的利息支出较低，但是前期支付的本金和利息较多，还款负担逐年递减。
等额本金法因为在前期的还款额度较大，而后逐年递减，所以比较适合前期收益较多、利润较大的项目。
（2）等额本息
等额本息又称为定期付息，即借款人每年按相等的金额偿还贷款本息，其中每年贷款利息按年初剩余贷款本金计算并逐年结清。
计算公式：
每年还本付息金额=[ 本金 x 年利率 x(1+年利率)贷款年数 ] / [(1+年利率)还款年数 - 1]
每年利息=剩余本金贷款年利率
还款总利息=贷款额x贷款年数x年利率x（1+年利率）贷款年数/【（1+年利率）还款年数 - 1】-贷款额
还款总额=还款年数x贷款额x年利率x（1+年利率）贷款年数/【（1+年利率）还款年数 - 1】
由于每年的还款额相等，因此，在贷款初期每年的还款中，剔除按年结清的利息后，所还的贷款本金就较少；而在贷款后期因贷款本金不断减少、每年的还款额中贷款利息也不断减少，每年所还的贷款本金就较多。
等额本息每年的还款额度相同，所以比较适宜随着时间延续收益稳步增长或者前期收益少后期收益较多的项目，如林业种植类项目。
（注：红色的部分是还款的利息，蓝色的部分是还款的本金。）
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