自10月国务院推出“补短板”举措以来，城市轨道交通建设项目审批加快。在地方政府财政压力居高不下的背景下，PPP模式无疑成为缓解地方财政的一个有效渠道。
近日，总投资200多亿元的呼和浩特地铁2号线项目新城图书馆站至百合路站盾构区间左线顺利贯通，根据招标资料，2号线前期投入的资本金高达50%以上，其运用全投资PPP模式，总共为政府节省几十亿元的资金投入。
随着地铁2号线项目的顺利推进，其对基建项目的带动效应也逐渐凸显。据多个已开通地铁的城市效果测算，地铁建设每投资1元，直接拉动社会其他投资2.6元，间接带动社会投资8.1元。
在基建投资增速放缓背景下，轨道交通建设项目的顺利推进成为稳增长主要动力。
采用PPP模式，最核心的内容是资本金来源。按照国务院要求，铁路、公路、城市轨道交通项目的最低资本金比例为20%。然而，由于政策不完善，很多PPP项目在实际操作中出现资本金大打折扣的现象。
北京大岳咨询有限公司董事长金永祥告诉《中国经营报》记者，按照政策要求，PPP项目需要20%~30%的资本金，但是以前金融监管不严，有些操作也不规范，使得很多项目的资本金比例非常低，有的项目甚至没有资本金。
2017年，财政部发布政策对资本金出资比例进行规范。
根据《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金〔2017〕92号）， PPP项目违反相关法律和政策规定，未按时足额缴纳项目资本金、以债务性资金充当资本金或由第三方代持社会资本方股份的，应从项目管理库予以清退。
这意味着，政府如果采用PPP模式，首先需要有充足的资本金，否则将面临被退库的风险。然而，在融资渠道收紧的背景下，金融机构对PPP项目态度并没有“很友好”。
以呼和浩特地铁2号线项目为例，本项目总投资208.66亿元，静态总投资为194.48亿元（不含建设期利息），项目采用全投资PPP模式进行运作。
政府通过引入社会资本组建项目公司，由项目公司对轨道交通2号线一期工程进行投资、建设并运营维护。同时，将轨道交通2号线一期工程项目的投资费用划分为A、B两部分：其中A部分主要为部分工程建设其他费用及前期费用，该部分费用由政府承担，B部分投资费用由项目公司承担。
呼和浩特市财政局相关负责人介绍，2号线一期工程项目总投资194.48亿元。其中，A部分27.66亿元，由政府投资实施；B部分投资共计166.82亿元，政府方通过专项债券（6.62亿元）、债券配套引导资金（3.43亿元）以及财政资金（30.82亿元）共出资40.87亿元作为资本金。
值得注意的是，和其他PPP项目相比，2号线资本金占比高达50%，政府出资比例占项目公司49%的股份，社会资本出资42.54亿元，占项目公司51%的股份，剩余83.41亿元项目公司通过贷款解决。
对于这样的资本金比例，呼和浩特市交通投资有限责任公司总经理刘占英在接受记者采访时表示，2号线项目资本金比例高于行业标准，一方面是政策要求，另一方面也是希望能提高资本金比例，吸引更多社会资本参与。“增加资本金对地方政府的财政也会有一定的压力，但是我们也想借此向社会资本表明，对于轨道交通项目政府的态度是积极支持，我们通过各种渠道筹集资本金，希望能带动社会资本积极参与项目。”
记者了解到，目前该项目，政府承担费用合计276587.5万元，占项目总投资比例的14.2%，由政府通过国家专项债券资金金额出资完成。
2号线项目咨询方代表大岳咨询有限公司项目负责人徐威告诉记者，该项目主要通过运营票款收入，站内商业收入等运营收入收回部分投资，相关缺口通过财政补贴获得。
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