2018年随着资管新规和财政部92号文的出台，国内绝大多数PPP项目随即陷入融资危机（具体原因不作分析，如有兴趣请自行查阅相关资料），导致项目无法依照原计划继续推进，这也是今年基础设施投资额急剧下降的一大原因。在这种新的形势下，国内许多大型PPP项目承包商别出心裁地设计出了一系列前所未有的结构化融资方案来规避政策的影响。但是，这些不同以往的融资方案实施过程以及其对企业成本是怎样的呢？本文将以平安银行SAS平台融资为例讲述新形势下的PPP投资项目保理融资。
（一）SAS平台发展背景
平安银行在2014年搭建了“商业保理云”平台，为参与供应链金融业务的商业保理公司提供应收账款管理、融资管理和还款处理等功能服务。2017年平安银行在保理云平台基础上上线“平安易贝”，为特定供应链内供销企业提供应收账款管理、交易。2017年底，“平安易贝”更名为“供应链应收账款服务平台”简称SAS平台。
（二）SAS平台功能
SAS平台是为特定供应链内核心企业上游的中小企业提供线上应收账款转让及管理的平台，平台搭载了基于区块链技术的超级账本全流程信息记录和交互功能，并与中登网直连，自动实现应收账款质押、转让登记。
在SAS平台上，具有优质商业信用的核心企业对到期的付款责任进行确认，各级供应商可将确认后的应收账款转让给上一级供应商以抵偿债务，或转让给银行等机构受让方获取融资，从而盘活存量应收资产，获取融资额度，加速资金周转，缩短业务周期。
（三）SAS平台的运作流程
1.核心企业、供应商和银行等资金方注册开通SAS平台;
2.核心企业基于与供应商的基础贸易合同所形成的应付账款向后者签发SAS账单（SAS账单指的是买方根据SAS平台运营规则所签发的、记载基础贸易合同项下买卖双方之间债权债务关系及转让信息的电子化详情单。）；
4.供应商收到核心企业签发或前一手供应商申请转让的SAS账单后，核对账单并签收或退回；
5.供应商可将其持有且未到期的应收账款转让给上游供应商并记载于SAS账单，抵消自身对上游的债务，也可以选择将收到的核心企业签发活钱已收供应商转让的SAS账单所记载应收账款转让给银行等机构受让方，获取融资；
6.SAS所载应收账款到期日前，核心企业确保备付金账户有足额兑付资金，并授权平安银行于应收账款到期日清分至对应应收账款最终持有人指定账户，完成应收账款到期兑付。
（一）融资前提条件
通过第一部分对SAS平台的简介可知，SAS平台是以建设项目应收账款作为抵押标的进行的一项保理融资。因此，实施这项融资的首要前提就是“未批先建”，形成对供应商应付账款的债务责任。其次，在SAS平台的运作过程中另一前提条件就是要有核心企业。而作为核心企业，既要满足SAS平台要求，也可能还需要满足企业所在集团的规定。满足平台的要求即需要企业资质佳、偿债能力强；满足企业所在集团的规定即要求企业能够在不违反集团规定的情况下签订SAS账单，实现对供应商的偿债义务。
（二）融资出资方式
在满足前提条件之后，由核心企业向供应商签发SAS账单，供应商以SAS账单债权为抵押向金融机构进行保理融资。融资到位后，核心企业与供应企业进行协商，承诺向供应企业定向采购或分包。要求供应企业投资该笔资金于PPP项目资本金。
（三）可行性研究
1．核心企业“未批先建”存在合法合规性问题，在建工程可能无法形成公司资产，SAS平台对公司授信额度以公司存量资产为根本，该额度可能无法覆盖全部投资项目资本金。
2.供应企业由于无明确资金退出途径及资金兜底保障，基于自身风险考量可能无动力参与项目投资。
3.保理融资资金成本高，会使项目经营成本虚增。
三、建议与意见
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