2015年，PPP模式的提出被认为能解决我国政府和社会面临诸多问题。
对政府来说，PPP模式是一种新型的举债工具，同时还可以引入社会资本、社会资源参与项目；对社会资本来说，政府不仅出资参与项目，同时还给予政策、融资支持。PPP模式的设立初衷是双赢方案。
然而，如今以PPP模式来与政府合作的企业，尤其是民营企业，在经历了2015至2018年的高歌猛进之后，纷纷陷入资金紧绷的困境中。
在各上市公司披露的2018年年报中，普遍出现资金紧张的情况。财务数据方面也出现营收水平下降、应收帐款增加、负债率提高等现象。
企业将上述情况的原因归结为“受宏观环境影响”、“受PPP监管政策收紧影响”等等。事实上，PPP企业发展阻滞与其当年不顾企业自身经营能力疯狂扩张、四处拿项目等行为密切相关。
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PPP明星企业东方园陷入泥潭，PPP模式问题暴露
园林行业的龙头企业东方园林（002310.SZ），在过去三年中，开展了多笔PPP项目，是业内主要通过PPP模式开展业务的PPP明星企业。
根据财报披露，截至2017年12月31日，东方园林共中标PPP项目88个，累计投资额1434.51亿元。2018年，东方园林的PPP项目仍在继续扩展，已中标PPP项目17个，涉及总投资192亿。
业内人士分析认为，东方园林出现的问题，是由于该公司项目主要采取PPP模式，而PPP项目垫资巨大，回款周期长。很容易出现企业资金链紧张问题。东方园林资金紧张的原因就是被PPP模式所累。
根据财务报告显示：东方园林资产负债率自2014年的56.22%上升至2018年的70.1%，总负债达到了268.95亿元。
从昔日的PPP明星企业到如今欠薪、裁员、资金紧张等负面消息缠身，东方园林的这一变化某种程度上也是近年PPP模式发展的缩影，其背后则是PPP模式的业绩转折及融资变局。
东方园林的债务危机将PPP模式企业的资金问题带入了大众视野，在高歌猛进数年之后，如今的PPP企业正陷入资金链绷紧的泥潭中不堪重负，成为债务违约榜单上的“常客”，利润和现金流情况恶化，甚至涉嫌财务造假。
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PPP模式初心何在？
PPP模式最初的构想十分美好。2015年开始，每年的政府工作报告都会提及要积极推广、完善、深化PPP模式。
1、财政部对其广义定义是：
「在平等合作的基础上，政府利用市场机制，提高政府资源利用效率，增加、改进和优化公共产品和服务的供给，实现物有所值目标；对其狭义定义是，在基础设施和公共服务领域，政府和社会资本建立的一种基于合同之上的长期合作关系，利用市场机制合理分配风险，提高公共产品和服务的数量、质量和效率。」
2、国家财政部PPP中心主任焦小平从更高维度指出：
「PPP是国家治理方式的改变，是一种社会化、市场化的解决方案，他点出PPP模式的几大要义：一是政府职能上的改变，政府要放管服，让有能力的人提供公共服务；二是PPP项目全生命周期的管理有利于提供公共产品的质量；三是国家治理现代化的措施，政府、市场以及社会能够互动，共同推动一种改革的局面。」
这些崇高的立意和目标成为企业在各种项目推介和招投标过程中的必备内容。
然而，事实总难遂人愿，PPP项目逐渐演化成为融资工具。
PPP企业之所以走偏遇困，是因为从一开始的出发点就有偏差，对于这些市场化企业而言，这究竟是一种工程行为，还是一种投资行为？不同的定位意味着实际操作中完全不同的做法。
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PPP企业集体遇困，到底应该指责谁？
PPP模式经历2015至2018年的疯狂发展后，以PPP模式开展业务的企业，尤其是民营企业，非但没有带来企业的快速发展，反而集体陷入“缺钱”困境。
在各上市公司披露的2018年年报中，普遍出现资金紧张的情况，财务数据方面也出现营收水平下降、应收帐款增加、负债率提高等现象。
企业将上述情况的原因归结为“受宏观环境影响”、“受PPP监管政策收紧影响”等等。
但实际上，政策持续收紧、金融去杠杆、经济形势下行等均是外部因素，企业自身的战略规划不合理，管理能力无法支撑扩张步伐，融资能力不能匹配业务节奏才是导致企业陷入困境的根本原因。
据参与PPP项目的人员介绍，前两年PPP企业在市场上疯狂扩张、完全不做测算的抢项目，企业也不考虑自身实际经营管理和持续融资的能力，只是按照竞赛的原则抢项目、拼规模。现如今这些项目如今都成为企业不能承受之重。究其根本，是政策环境之过还是企业自身的问题？
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引进国资纾困，却被业内人士不看好
资金压力之下，PPP企业除了尝试通过压缩项目、向轻资产业务模式转型等途径纾困，同时也在通过引进国资背景股东等方式缓解融资压力。
去年以来，国资频繁以白衣骑士的身份现身PPP企业。
民企PPP普遍引入国资驰援的逻辑显而易见，即急需走出资金困境。在国内目前固有的融资环境下，引入国资或许是最直接有效的方式了。
上文所提的8家规模靠前的民企PPP企业中，已有5家明确公告引入国资作为战略股东，华夏幸福则引入平安作为二股东。
东方园林也引入北京朝阳区国资旗下基金、碧水源引入川投集团、铁汉生态引入深圳国资委、蒙草生态引入当地国资内蒙古金融资产管理有限公司、启迪桑德引入雄安集团。
但是果真有效么？
PPP企业人士对此并不乐观，“可以设想一下引入国资后，企业最快出现的变化，首先肯定是新股东开始控制管理成本，各种费用会下降、冗余人员会裁撤；其次，已经在开展的项目和业务是既成事实，这无法扭转；最可能产生的效果就是在流动性贷款方面或许有些作用，但是长期的项目贷，银行看的还是项目本身的情况，不会有太大作用，而PPP企业要的就是这种长期贷款。”
经过此轮洗礼之后，PPP模式将走向何方，逐渐销声匿迹还是慢慢回归初心，市场终会给我们答案。
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