目前，PPP模式已经成为我国市政基建的主要手段。由于市政基建的投资需求巨大，ABS将有巨大的空间发挥其流动性好、便于融资等特性。
市场回顾：银行间信贷资产证券化。上两周银行间市场共发行11单信贷资产支持证券产品，共募集资金407.44亿元，基础资产分别为个人住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款和不良贷款。
市场回顾：交易所资产证券化。根据上交所、深交所公告，上两周共有18支交易所资产证券化产品挂牌，共募集资金174.07亿元，其中8支在上交所，10支在深交所。上周挂牌转让产品中，基础资产包括应收账款、企业债权、租赁租金和小额贷款等。
本周发行计划。本周银行间市场将有2只信贷资产证券化产品发行，分别是国金-徐工租赁四期资产支持专项计划资产支持证券（5.17亿元）和国信证券-链融科技供应链金融2号第2期资产支持证券（10亿元）。
PPP-ABS市场现状。截至2019年6月，PPP-ABS存量金额合计119.22亿，其中2017年发行11支，发行总额为92.09亿元，2018年发行2支，发行总额10.81亿元，2019年发行1支，发行总额17.32亿元。总体来看，目前PPP-ABS产品总量不大，但是随着市场的发展，未来会有很大的增长空间。
ABS化助力PPP项目。ABS能提高PPP的流动性也可以提高PPP项目的规范程度。PPP项目通过吸引社会资本参与，有助于充分发挥其融资、建设和运营能力强的优势，推动政府职能转变，从而提高基础设施和公共服务领域的质量和效率。同时，PPP项目引入了社会资本，有利于降低政府在基础设施建设上的财政负担和债务风险。通过将PPP项目ABS化，可以助力PPP项目，提高其流动性与规范程度。
PPP-ABS仍受限，还有很大发展空间。从我国推动PPP项目ABS产品的实践看，还存在一些制约PPP项目ABS业务稳步发展的问题。随着投资人对PPP模式和其ABS产品的了解逐步加深，会有越来越多的投资人愿意把资金投到合规PPP-ABS产品中去。2019年，预计大批PPP-ABS产品将陆续面世进入运营期，也会有更多的PPP项目达到证券化的标准，会有更多的社会资本方开展证券化业务。如果可以利用好PPP项目的优势，平衡好目前的问题与困难，PPP-ABS产品的发行量和交易量将会呈现爆发式的增长。
正文
近期ABS发行情况
银行间信贷资产证券化
上两周银行间市场共发行11单信贷资产支持证券产品，共募集资金407.44亿元，基础资产分别为个人住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡贷款和不良贷款。
交易所资产证券化
根据上交所、深交所公告，上两周共有18支交易所资产证券化产品挂牌，共募集资金174.07亿元，其中8支在上交所，10支在深交所。上周挂牌转让产品中，基础资产包括应收账款、企业债权、租赁租金和小额贷款等。
本周发行计划
本周银行间市场将有2只信贷资产证券化产品发行，分别是国金-徐工租赁四期资产支持专项计划资产支持证券（5.17亿元）和国信证券-链融科技供应链金融2号第2期资产支持证券（10亿元）。
根据基金业协会ABS发行备案信息，上两周共有43支资产证券化产品备案，其基础资产包括应收账款、租赁租金、保理融资债权、基础设施收费、企业债权、信托受益权和小额贷款。
PPP-ABS摸索中前行
6月24日，中国证券投资基金业协会发布实施了《政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》等系列自律规则。此次发布PPP项目、企业应收账款、融资租赁债权等三类基础资产的尽职调查工作细则，后续按照“成熟一类制定一类”的原则制定、发布其他大类资产尽职调查工作细则。本细则规定了PPP-ABS以及各ABS业务尽职调查工作的最低要求，各相关机构可在此基础上制定更细化、标准更高的制度。
4月末，中国证券监督管理委员会发布了《资产证券化监管问答（三）》，明确了基础设施收费等未来经营收入类ABS产品的现金流应当来源于特定原始权益人基于政府和社会资本合作（PPP）项目、国家政策鼓励的行业及的基础设施运营维护等领域，要求仅具有垄断性质或政策鼓励类行业及领域的原始权益人融资，限制电影票款、不具有垄断性和排他性的入园凭证、物业服务费、缺乏实质抵押品的商业物业租金等类型基础资产开展ABS。
PPP(Public-Private Partnership) 项目即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。PPP-ABS是将PPP与ABS相结合，是以PPP项目为标的物的ABS。相较于普通的ABS，PPP-ABS对盘活PPP项目基础资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。
PPP-ABS市场现状
截至2019年6月，PPP-ABS存量金额合计119.22亿，其中2017年发行11支，发行总额为92.09亿元，2018年发行2支，发行总额10.81亿元，2019年发行1支，发行总额17.32亿元。总体来看，目前PPP-ABS产品总量不大，但是随着市场的发展，未来会有很大的增长空间。
截至2019年6月，PPP-ABS存量金额合计119.22亿，其中2017年发行11支，发行总额为92.09亿元，2018年发行2支，发行总额10.81亿元，2019年发行1支，发行总额17.32亿元。总体来看，目前PPP-ABS产品总量不大，但是随着市场的发展，未来会有很大的增长空间。
目前处于存续期的PPP-ABS有13只产品，申报发行金额总计119.22亿元，处于终止状态的产品仅有1只，申报发行金额为1亿元。在现有产品中，仅有2只产品为在银行间市场发行的资产支持票据，剩余的11只为在交易所发行的企业ABS。
从产品的底层基础资产类别来看，PPP-ABS产品主要涉及学校学费收入、停车场收费权和政府可行性缺口补助、供热收费收益权、污水处理收费收益权、隧道专营权合同收益、环城大道经营权收入等。
从交易场所来看，产品的交易主要集中在上海证券交易所，共计8只，在深圳证券交易所、银行间债券市场和机构间私募产品报价与服务系统的各2只、2只和1只。
ABS化助力PPP项目
PPP项目通过吸引社会资本参与，有助于充分发挥其融资、建设和运营能力强的优势，推动政府职能转变，从而提高基础设施和公共服务领域的质量和效率。同时，PPP项目引入了社会资本，有利于降低政府在基础设施建设上的财政负担和债务风险。通过将PPP项目ABS化，可以助力PPP项目，提高其流动性与规范程度。
ABS能提高PPP的流动性。PPP项目大多属于政府基础设施建设项目，投资规模大、回报周期长，资金使用效率不高，不利于鼓励社会资本参与。ABS通过将项目未来现金流包装为标准化产品赏上市流通，提高了流动性，丰富了社会资本的退出方式，减少社会资本参与项目的后顾之忧。
同时，ABS能提高PPP项目的规范程度。ABS是相对标准化的产品，整个过程需要经过评级机构、律师事务所、交易所、基金业协会等审核过滤，有利于促进PPP项目依法合规运作、保证工程质量、提高运营水平、规范内部管理。
目前，PPP模式已经成为我国市政基建的主要手段。由于市政基建的投资需求巨大，ABS将有巨大的空间发挥其融资属性。政府从2014年末开始重点扶持PPP-ABS的发展，证监会、发改委已经发布数条指引及通知，规范、鼓励PPP与其ABS产品的发展。在政府的推动下，PPP-ABS具有极大的市场空间。
PPP-ABS仍受限，还有很大发展空间
中信证券明明研究团队
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