2016上半年收入下降1.93%，扣非净利润增长21.90%。上半年实现收入8.5亿，下降-1.93%，归母净利润8322万，增长20.89%，扣非净利润8386万，增长21.90%，EPS0.19元，基本符合预期预期。二季度单季实现收入3.45亿，下降-39.06%，归母净利润3616万，增长5.85%，扣非净利润3583万，增长6.51%。
医疗专业工程增速加快，后勤管理稳健增长。医疗专业工程收入2.92亿，增长 44.28%；医用耗材收入3.67亿元，下降27.37%；建造工程收入 6739 万，增长75.23%；医疗设备销售4131万元，下降 22.60%；医院后勤管理板块收入 2802 万，增长 14.03%。2016年以来公告新增订单、协议总投资金额已超过 50亿元，我们认为，今年是公司 PPP 推广落地的大年，公司后续仍将会有大量的新增订单，保障公司业绩持续快速增长。
与联影合作，共建影像诊断中心。7月26日公司与上海联影医疗签署了战略框架协议，公司享受上海联影提供的战略客户专享价格，公司在医院投资建设项目中，积极推广上海联影产品。双方将充分利用彼此的政治资源，共同投资区域性影像诊断中心的建设。上海联影是国内医疗影像标杆龙头，这次强强联手，互补双发的渠道优势，有望打破GPS的长期垄断，坚定看好。
费用率小幅上升，毛利率提升7个百分点。期间费用率提升1.53%，经营现金流下降，毛利率提升7.04个百分点。上半年公司毛利率29.52%，提升7.04个百分点。期间费用率12.72%，提升1.53个百分点，其中销售费用3.69%，提升0.48个百分点，管理费用8.10%，提升0.41个百分点，财务费用0.93%提升0.64个百分点，每股经营性现金流-0.08元。
业绩增长稳健，持续推荐看好。在地方财政压力之下，PPP 模式将成为解决地方财政困境的主要途径，伴随着医疗服务需求的进一步增长，尚荣模式可以分享到更多政策红利。我们维持 16-17 年 EPS 0.44元、0.62元、0.88元不变，增长40%、41%、44%，对应市盈率52、37、26倍；维持买入评级。
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