事件：公司中标岳阳市静脉产业园PPP项目，预计总投资30亿元。
PPP项目大单初现，公司踏准行业大节奏。按照我们对财政部PPP项目中心的数据的统计，PPP项目在二季度呈现加速落地的态势。Q2比Q1项目落地数目增长67.7%，增速大幅提高。按落地率口径计算，1、3、6月末落地率分别为20%、21.7%、23.8%，体现出项目的加速落地。公司踏准行业项目模式逐步转换成PPP的大节奏，积极推进项目落地，本次岳阳静脉产业园区项目，公司以自身优势的固废处理作为切入点，在园区的核心区主要布局五个垃圾处理项目：生活垃圾焚烧发电、医疗固废处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、建筑垃圾处理。我们认为本次岳阳静脉产业园仅为公司对承接大型PPP项目的一个试水，为公司未来更多PPP项目落地积累经验，持续看好。
环境修复：顶尖技术优势+行业启动，助力公司土壤修复业务高速增长。土十条于5月31号出台，公司为行业龙头，土壤修复市场在“十三五”期间将全面启动，行业业绩弹性大。公司的技术和管理水平位居行业前列，预计公司2016年土壤板块业绩将超过翻倍增长。
危废：收益高风险小，为公司未来重点发展方向之一。危废是目前不多的产能不足的行业，目前各地方危废牌照审批流程在6年左右，且邻避效应造成选址困难，已有危废处置牌照收益稳定且稀缺随着未来立法更加严格，行业景气度将进一步提升。公司危废业务处于发展阶段，未来通过积极且条件严格的并购，将借助原有渠道加速拓展市场。
市政垃圾：焚烧市场增量大公司积极介入，填埋向下游拓展生态修复产业链。垃圾围城展现巨大存量，垃圾焚烧逐步取代填埋成为增量垃圾的主要处理方式，目前公司在手订单4000吨/天，占全国处理能力近10%，上升势头强劲。填埋业务主要服务垃圾存量市场，公司借助核心生态屏障技术，将业务重心逐渐移向生态修复工程，拓展了填埋市场空间。
投资评级与估值：考虑近期公司的新增项目预期，我们上调公司16-18年净利润至1.58、2.31、3.02亿元（原为1.58、2.17、2.85亿元），对应EPS分别为0.48、0.70、0.91元、股（原为0.46、0.67、0.89元/股），对应2016年PE为62倍。我们认为公司经过聚焦+排序后，明确公司发展目标，借助行业趋势发展优势土壤修复业务，积极开拓危废市场，加速垃圾焚烧及填埋市场份额提升，踏准PPP行业大节奏，16年将开启业绩高增长时代，维持“买入”评级。
(作者：刘晓宁/董宜安 A0230511120002/A0230516050001 研究支持：王璐 A0230114080004 联系电话：021-23297818/2329010-66500590/23297618)
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