近期环境股的普遍下跌，就是单一依靠政府支持环境产业模式的终结。
原来环境股是估值过高的板块，平均达到三、四十倍。现在这一估值已经发生了很大的变化，我们的资本市场正在向美国市场、香港市场、新加坡市场靠拢，香港市场的平均倍数不到十倍，美国市场、新加坡市场更低。我国的环境股即便跌了一半，还在二、三十倍徘徊，这一估值未来可能还会降低，向十五倍发展。
最近两年之所以有那么多环保上市企业更换了实际控制人，是因为按照原来传统的融资模式已经不可持续，无论是政府还是企业，都在回归产业的本质。
同时，现阶段的中美贸易摩擦不会是一个短期行为。而为应对中美贸易摩擦，中国会相当长一段时间内非常强调金融风险。
在这样的背景下，环境投资已经进入了后PPP时代。受严控金融风险的影响，从2017年开始，PPP迅速进入理性发展阶段，很多没有真正持续经营的PPP项目难以为继，很多问题也在这个环节暴露出来。因此，无论是股权融资还是以PPP为代表的项目融资都是不可靠的，环境产业的资本拉动是靠不住的。
环保督察的常态化和趋严性，在促进环境需求更大释放的同时，也给产业带来了一定的风险，很多产业问题也在环保督察的过程中暴露出来，如污水处理厂、垃圾焚烧厂的违规运营行为；污泥二次污染的责任问题，以及进水超标导致出水超标的责任问题等。
第一轮督察及“回头看”立案处罚4万多家企业，罚款达24.6亿元。对于环境企业来讲，违规行为的成本非常高，原来简单的项目扩张、低水平的运营都面临着巨大风险。
由此，以资产差价盈利的时代已经过去。
环境产业过去的增长速度非常快，但其很大一部分利润不是靠劳动创造的价值，而是靠资产增值创造的价值，至少有50%的效益来自于资产的增值，其中，房地产的资产增值至少达到60%到70%，但是这个模式是难以为继的。
大公司原来做战略，基本先选择跑道，现在不仅要选择跑道，也要选择用什么车，用什么油，驾驶技术和驾驶环境如何。单一要素驱动的传统增长模式难以为继。按照同样的资产模式，不断寻找不同细分领域的路已经走不通了，而是需要一个系统化的布局来持续。
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