目前参与PPP产业基金的金融机构，主要是银行理财和保险资金。银行理财计划的期限通常在5年以下，保险资金的期限一般是5-10年，最长的一般也只有15年，且保险资金参与PPP刚刚启动，效果还有待观察。受制于理财和保险资金的期限，PPP产业基金的期限与PPP项目动辄20、30年的运营期出现了错配。
加大保险资金参与PPP的力度
保监会前不久修订下发的《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》为保险资金参与PPP项目提供了可能。保险资金具有规模大、期限长、成本低等优势，与PPP天然是一家人。不过保险资金如何参与PPP，尤其是审批标准和安全边际，很多保险公司还在探索。建议监管部门和业内加快保险资金参与PPP的研究，加快推进力度，为期限较长的PPP项目“输血”。
允许风控水平较高的银行、保险开展资金池业务，推动理财计划、保险资管计划滚动续期，以支持其参与中长期PPP项目。
资金池业务和理财计划滚动续期（即短期理财计划到期后用资金池资金归还，并同时发起同名新的计划）可以解决期限错配问题，目前部分大型银行的理财资金可以做到滚动续期发行，但滚动续期发行对于金融机构的流动性管理能力、风险把控能力有很高的要求，且这方面的管控能力如何量化，如何有效把控，还需要认真探索。
产业基金到期发起债务置换基金，延长基金的生命周期。
银行、保险只愿意做财务投资人，做明股实债的债权投资（同股同权还处于起步阶段），政府方和施工企业都不愿为项目公司增信，导致基金需要依托的增信主体缺失。增信主体缺失，已成为当前PPP融资困境的一大主因。
解决增信主体缺失问题应秉承“谁的孩子谁报”、“谁的地盘谁做主”的原则。对于使用者付费的经营类项目，特许经营权已授予社会资本，且社会资本有机会通过经营获取超额回报，增信理应由社会资本提供；而对于公共基础设施、市政、民生类项目，没有现金流或现金流很少，投资回报基本都是政府购买服务或缺口补助，应由政府方提供增信。
PPP产业基金从2014年开始出现，经过2015年的尝试，2016年迎来爆发式增长。但作为新生事物，PPP产业基金的参与各方还都在摸索，基金类型以地方发展基金为主，通常都是大而全的一揽子基金，同质性很强，差异化和专业专注度不够。
而PPP产业涵盖交通、能源、市政、教育、医疗、环保、供水电气，甚至文化、旅游等各个领域，需要深耕某一领域专业的基金进行投资和管理。建议民营基金管理公司可以发挥其专业专注的优势，深耕某一产业，参与这一产业领域的PPP产业基金的运营管理。
对地方政府、社会资本来讲，PPP产业基金是个新生事物，很多地方政府、社会资本对其认识还不足，认为只是个融资手段，甚至金融机构的从业人员对产业基金的认识也十分有限。
笔者与多家银行、保险机构的投行部、资产管理部沟通交流过程中，发现金融机构对PPP产业基金的理解多有不同，且很多银行、保险尚未出台专门针对PPP产业基金的投资政策指引，也无风控指南，导致经办人员无从下手。其实不能说金融机构从业人员的专业性不够，主要是PPP产业基金尚处于起步阶段，还有很多细节需要摸索。
此外，PPP产业基金的六大作用，目前也远没有发挥充分。建议业内各界加强PPP产业基金的探讨、学习，提高认识水平。
目前承担PPP产业基金管理的基金管理人通常有三类：一是为了发起产业基金，由地方政府和某金融机构或其他主体新成立的基金管理公司，由地方政府主导和控股；二是由民营资本或个人成立的纯民营基金管理公司；三是金融机构集团旗下的基金管理公司或资产管理公司，或由金融机构与其他主体新成立的基金管理公司，由金融机构主导。
此三类基金管理人各有特点，也各有优劣势：政府主导的基金管理公司，政策性和引导型更强，有利于推动PPP项目落地，但专业性通常不足；金融机构主导的基金管理公司，专业性很强，风控措施有力，但通常受该金融机构风险偏好的限制，对项目和增信主体要求严格；民营基金管理公司更为灵活，专业性也尚可，但由于其实力有限，在承担如此大规模的资金管理过程中，有些力不从心。
PPP产业基金未来的发展方向
由于目前PPP产业基金尚处于“野蛮生长”阶段，其功能和作用还通常只是为项目提供资金。随着PPP产业的逐步深入发展，PPP产业基金也将由单纯的资金提供者向综合金融服务商转变。
即产业基金不仅提供资金，还提供专业化的运营管理经验，甚至提供这一领域的新增市场用户、专业技术、人力资源等附加值高的服务。类似国内优秀的私募股权投资基金一样，为所投资客户带来的不仅仅是资金，还有战略资源、新增市场和比较优势。
此外，对于产业基金不能支持PPP项目全部建设资金，PPP项目公司需要通过发债、银行贷款、资产证券化、融资租赁等方式融资的，产业基金还应发挥其金融专业优势，为PPP项目提供后续融资服务。
目前的PPP产业基金通常是一个大筐，只要是PPP项目，都可以往里装。其实这与PPP项目行业特征是有差异的。
与社会发展分工专业化、细分化趋势一样，未来PPP产业基金将由大而全的一揽子基金向专业专注的细分基金转变，将逐渐涌现出一批在各自领域具有突出比较优势的专业型产业基金，让PPP项目的建设和运营更加专业，成本更节约，效率更高。
现在的PPP产业基金，用某些金融机构人员的话来说，可以“闭着眼投项目”，因为其增信要求是政府方购买服务，只要政府财政实力尚可，就风险可控。但市场的发展和竞争的加剧会打破这种懒人式投资的饭碗，未来产业基金的发展，必将是由传统的债权型基金向同股同权型基金转变。
这就要求金融机构和基金管理人更加专业，更加积极，既要考虑风控，也要占领市场，要求他们不仅懂金融，还要懂实业，以PE的标准投资PPP项目，并加强对风险的识别和认识，做好对风险的控制，真正以股东身份参与到PPP项目中来。
（参考来源：PPP知乎）
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