国君视点热点追踪PPP概念

市场活跃度观察：活跃度加速下降。上周两市成交额与换手率都出现明显下降，成交额周均值分别环比下降28.1%和42.1%，换手率周均值分别环比下降0.18和0.88个百分点。融资融券交易整体水平继续下降，融资融券余额、交易金额、占比都继续回调。

沪股通整体净流入规模保持低位，边际维持不变，而港股通则出现回升，从净流出转为净流入。上周产业资本净减持有所下降，上周继续小幅净减持19亿元，近期高位回调后保持小幅净减持态势。

投资者观察：投资者情绪持续谨慎。上周新增自然人投资者数量环比下降，自然人持仓比例延续下滑趋势，余额宝情绪指数又重新下行，个人投资者情绪持续走低。基金可用现金开始止降回升，基金仓位则开始掉头向下，机构投资者开始降低仓位回笼资金，情绪趋谨。

债券市场观点：机构配置需求强劲。上周流动性维持宽松态势，资金利率整体下行，英央行降息并扩大购债规模，引发海外流动性再宽松预期，8月中国制造业PMI时隔4个月再度跌破荣枯线，经济下行风险升温，债市配置需求异常强劲。一级市场发行火热，中标利率整体低于现券；二级市场收益率曲线陡峭化下行，超长债表现继续抢眼。

未来流动性预测：未来1个月，我们认为市场在高仓位消耗性博弈接近尾声的情况下，流动性渐入缓慢调整通道，维持低于现在流动性水平的判断，边际上比上周预计乐观：

二季度货币政策执行报告和经济运行状况以及流动性陷阱导致短期宽松基本确定落空；“脱虚入实”循序渐进，市场风险偏好短期仍受抑制；人民币短期压力可控，产业资本减持有所放缓，且持续有小股动力注入市场。

未来3个月，预计流动性将高于现在水平：3季度国内经济边际转弱和通胀回落释放货币政策宽松空间；长端利率持续下行有望继续，资金大类资产配置流向股市的空间逐步扩大；

供给侧改革逐步到位，实体去杠杆和金融去杠杆形成共振后，经济的供给质量和效率会大大提升；长期人民币逐渐软着陆，有望企稳回升；深港通开放有望注入小股活力，促进资本市场开放；英国降息拉开全球共同宽松序幕。

阶段性供给收缩再掀涨价潮。总体来看，本周上中游价格呈现弱上涨趋势。中游方面，螺纹钢期货价格涨4.22%，水泥价格全国指数涨0.85%，聚丙烯期货价格涨0.91%，甲醇期货价格涨0.21%，沥青期货价格涨4.10%。

供给侧改革继续攻坚。8月5日，发改委副主任连维良指出，当前改革总进度比较迟缓，前7个月，28个产钢地区和中央企业累计压减炼钢产能仅占全年目标的47%；煤炭行业退出产能仅占全年目标的38%。8月6日，银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》征求意见，提到支持AMC等对钢铁煤炭企业开展市场化债转股。

8月8日，人民网报道，山西银行业将对省属七大煤炭集团进行贷款重组，预计最晚到今年9月底，将焦煤等七大省属煤企银行贷款全部重组为转型升级中长期专项贷款，涉及4000多亿元。我们认为，政府改革态度坚决，供给侧改革将继续攻坚。

下游行业：地产渐现新格局。本周楼市成交量小幅回落，一手房整体销量环比下降13%，30大中城市商品房成交面积同比上升24.18%，其中一线同比上升3.95%，100大中城市住宅类土地成交面积同比下滑29.49%。消费方面，6月社会消费品零售总额同比增速10.60%（前值10%），本周票房收入同比增长46.55%（前值-17.01%）。

中游行业：发电量持续高位。电力方面，6大发电集团日均耗煤较8月3日环比下降3.08%。钢铁方面，高炉开工率为79.70%，回升1.66%，螺纹钢现货价格本周小幅涨1.43%。水泥方面，全国价格指数短期反弹，价格以稳为主。化工方面，江浙织机PTA产业负荷率小幅反弹。

上游行业：铝库存已去化过半。煤炭方面，动力煤价格继续小幅上升，煤炭供给有望收紧。有色金融方面，本周阴极铜库存下滑0.14%，铝库存下滑8.01%，相比年初铝库存已去化过半。大宗商品方面，美元指数上涨0.62%，8月5日，WTI原油价格为41.80元/桶。