在我们跟踪的81家有PPP订单或合作协议的上市公司中，有26家上市公司2016年半年报业绩超预期（Wind一致预期），其中基础建设7家、环保及园林5家。
财政部第三批PPP示范项目打分已于9月4日结束，近期将会对外公布。该批项目由财政部会同教育部、科技部、民政部、人力资源社会保障部等20家行业部委联合启动，申报阶段共收到超过1070个项目，涉及总投资达2.2万亿，预计最终入选项目数量和投资额将明显超过前两批。
此前，国家发改委第一批向社会公开推介了1043个项目、总投资1.97万亿元，目前签约率达57.8%；第二批公开推介了1488个项目、总投资2.26万亿元，由于推介时间较短，目前签约率为16.8%。截至2016年6月30日，财政部两批示范项目232个，总投资额8025.4亿元，其中执行阶段项目105个，总投资额3078亿元，签约率达45.26%。
2015年以来，上市公司PPP项目签约有3个高潮阶段：2015.2~2015.5、2015.7~2016.1、2016.6-2016.8，累计签约金额分别为661亿元、1698亿元、3140亿元，月均签约金额分别为165亿元、243亿元、1047亿元。预计三季度项目开工进入高峰，相关订单会陆续在三季报、年报有所体现。
从政策催化来看，PPP立法预期兑现。先前分别由发改委牵头起草《中国基础设施和公用事业特许经营法》、财政部起草《政府和社会资本合作法（草案征求意见稿），由于两部委存在认识不统一的问题，导致PPP立法没有推出。7月份国务院牵头推进PPP立法工作，合二为一。我们预计PPP立法工作的进程将会加快，立法兑现之后，将会迎来又一个PPP项目签约高潮。
项目公司（SPV）的资本金一般在20%~30%，由政府和社会资本共同承担，其余70%~80%由银行贷款等方式解决。因此，项目公司一般不并表，不会影响公司的资产负债情况。
从业绩贡献角度看，PPP项目周期分为建设期和运营期。视项目不同，建设期一般1-5年居多，运营期10-30年居多。建设期，上市公司通过提供施工服务或者设备等方式与项目公司发生业务往来，直接构成了当期的营业收入和净利润；运营期，上市公司可以获得项目运营收益和杠杆收益（银行等债权人收取固定利息，上市公司等权益方在按比例分配之后还有剩余收益分配权）。
因此
无论从政策催化还是业绩贡献来看，PPP都是具备延续性的长期主题。
（联系人：李锋/15800864268）
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